翹首盼望奧運(yùn)行情的投資者，盼來(lái)了胡錦濤同志在中央經(jīng)濟(jì)工作座談會(huì)上提出的 “全力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。要著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求尤其是消費(fèi)需求，同時(shí)保持對(duì)外貿(mào)易平穩(wěn)增長(zhǎng)，充分利用國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。要努力增加煤電油供給，支持中小企業(yè)解決生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，引導(dǎo)資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展，穩(wěn)定對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期”。

　　在宏觀調(diào)控的松緊之爭(zhēng)中，不知不覺(jué)間，人們已經(jīng)把調(diào)控松緊與資本市場(chǎng)的起伏劃上了等號(hào)：調(diào)控放松，市場(chǎng)上升；調(diào)控收緊，市場(chǎng)下挫。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象絕無(wú)如此簡(jiǎn)單的此消彼漲的關(guān)系，如果事情這么簡(jiǎn)單，人人都可成為股神。
　　油價(jià)繼續(xù)上升，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)無(wú)法承受。世界各地因高油價(jià)而爆發(fā)的一系列罷工、集會(huì)等，說(shuō)明高油價(jià)影響到經(jīng)濟(jì)與生活，演化為全球政治危機(jī)。那么，如果油價(jià)繼續(xù)下挫呢？如果油價(jià)就此進(jìn)入下行通道，說(shuō)明全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，需求預(yù)期不再，一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)周期開(kāi)始，我們只能等待經(jīng)濟(jì)從谷底回升。
　　對(duì)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我們不能抱絲毫樂(lè)觀態(tài)度。油價(jià)持續(xù)回落，上周五紐約商業(yè)交易所原油期貨9月合約盤中跌破123美元/桶，創(chuàng)出近兩月最低價(jià)122.5美元/桶。歐佩克輪值主席、阿爾及利亞能源和礦業(yè)部長(zhǎng)哈利勒26日表示，如果美元匯率回升且伊朗局勢(shì)緩和，那么國(guó)際油價(jià)有望回落至每桶70到80美元；美國(guó)政府急于在金融市場(chǎng)救火，美國(guó)參議院26日投票表決通過(guò)了一項(xiàng)住房援助法案，旨在幫助40萬(wàn)無(wú)力償還房貸的購(gòu)房者，并幫助美國(guó)兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房利美和房地美擺脫困境。美國(guó)眾議院已于23日通過(guò)了該法案。禁止做空讓人聯(lián)想到1929年的美國(guó)股市，實(shí)行管制讓人聯(lián)想到尼克松時(shí)代滯脹的美國(guó)經(jīng)濟(jì)。這都不是好兆頭，布什執(zhí)政末期無(wú)可奈何的新政，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退期到來(lái)確鑿無(wú)疑的信號(hào)。
　　以加息力控通脹的歐洲形勢(shì)同樣惡劣。歐元區(qū)15國(guó)規(guī)模高達(dá)12.2萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)正迅速惡化。對(duì)歐元區(qū)5000家企業(yè)的采購(gòu)經(jīng)理人進(jìn)行的一項(xiàng)重要調(diào)查顯示，商業(yè)活動(dòng)連續(xù)第二個(gè)月萎縮，創(chuàng)下2001年11月以來(lái)的最低水平。歐元區(qū)三大經(jīng)濟(jì)體的商業(yè)信心也跌至數(shù)年低點(diǎn)。歐元區(qū)的靈魂國(guó)家——德國(guó)的約7000家企業(yè)不看好當(dāng)下及未來(lái)的商業(yè)狀況，德國(guó)7月份Ifo商業(yè)景氣指數(shù)從6月份的101.2降至97.5，為2005年9月以來(lái)的最低點(diǎn)。蘇格蘭皇家銀行駐倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡尤直接指出滯脹來(lái)臨。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)法絕世獨(dú)立。美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)影響巨大。國(guó)際貨幣基金組織7月17日 《世界經(jīng)濟(jì)展望》最新預(yù)測(cè)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在今年下半年將顯著減緩，美國(guó)年平均增長(zhǎng)率將從2007年的2.2%降至1.3%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退將對(duì)中國(guó)GDP產(chǎn)生極大影響，花旗銀行經(jīng)濟(jì)金融模型在去年8月的測(cè)算結(jié)果表明，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩1%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)放緩1.3%。根據(jù)華而誠(chéng)等（2008）的測(cè)算表明，如果美國(guó)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為1%，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有可能減速至8%。摩根大通、高盛等紛紛調(diào)低了中國(guó)2008、2009年的GDP增速。
　　即便如此，中、印等新興市場(chǎng)仍是世界惟一的安慰。下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策如果能夠略為寬松，那么，中國(guó)最有活力的制造企業(yè)也許能夠就此回過(guò)神來(lái)，這樣，發(fā)達(dá)國(guó)家又能享受中國(guó)價(jià)廉物美的產(chǎn)品，他們?cè)撔腋５乇г馆斎胄途o縮了。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能回到從前低品質(zhì)的繁榮，這對(duì)于中國(guó)改變目前的發(fā)展模式?jīng)]有好處。如果我國(guó)無(wú)法啟動(dòng)內(nèi)需，無(wú)法完成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，仍然是低價(jià)制造品“享譽(yù)”世界，那么，我們只能在下一輪金融危機(jī)中收剪中國(guó)財(cái)富的“羊毛”。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能重復(fù)多年維持兩位數(shù)以上增長(zhǎng)的盛況，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必須付出的代價(jià)。這對(duì)于A股市場(chǎng)意味著什么？意味著炒作概念的減少，意味著上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)將成鏡花水月，意味著我們必須承認(rèn)，經(jīng)濟(jì)略有放緩是改良經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的代價(jià)。因此，新興市場(chǎng)的溢價(jià)之說(shuō)——中國(guó)不僅不存在溢價(jià)，反而存在新興市場(chǎng)由于非流通股等制度性缺陷帶來(lái)的折價(jià)——也就不攻自破了。