面對經濟增長可能出現的大規(guī)模“失速”風險，中央政府刺激經濟的措施正在集中出臺。觀察這些已出臺或正在醞釀的政策，房地產調控轉向有些許促進當期消費之意，但主要目的還是通過成交量的復蘇來啟動房地產的投資；增值稅轉型雖是事實上的減稅政策，但受惠的領域主要是企業(yè)部門的固定資產投資；擴張型的財政支出則主要促進政府和國有企業(yè)的基礎設施建設投資。其所倚賴的調控思路是通過政策支持促進政府和企業(yè)的投資，進而拉動經濟增長。
    在經濟下滑期內，通過積極財政政策促進社會總投資是無可厚非的措施；再加上這一招對當期的經濟增長有明顯的促進作用，目前市場各界對此基本上也沒什么異議——保經濟增長是皆大歡喜的事。問題是，在國內目前的經濟環(huán)境下，通過大規(guī)模投資來拉動經濟是否是效果最明顯、成本最低的一條途徑？有沒有其他的政策可供選擇？
    一般來說，投資活動在當期意味著需求，在下一期則意味著供給。也就是說，一段時間內投資的增大，雖然可以拉動鋼鐵、水泥、能源等商品的需求并進而促進經濟增長，不過，幾年后隨著這些基礎設施生產能力的形成，社會上工業(yè)和消費產品的供應能力將會有比較大的提升。隨即帶來的一個問題是，如果下一期社會需求能力沒有很大改善，整個經濟很有可能因產能過剩而陷入通縮狀態(tài)。
    這一點對中國經濟極具現實意義。在1997年至2002年的通縮周期中，此周期前半段的經濟放緩與內需（主要因國內宏觀調控）、外需（主要因人民幣幣值堅挺）同時削弱有很大的關系，而后半段的不景氣則被認為是政府此前大規(guī)模投資引起產能過剩的結果。直到2003年左右，本幣開始低估和加入WTO后大規(guī)模外需能力得以釋放，國內經濟才走出通縮。而目前我們所處的境況與當時有相同之處。如果考慮到今后外需力量的走弱，供給、需求的一增一減力量相互疊加，未來幾年中國經濟將經歷通縮不是沒有可能。
    相比較來說，同樣是運用財政赤字促進經濟增長，大規(guī)模減稅的效果則要比大搞基礎設施建設好得多。政府提倡經濟增長向消費轉型已有多年時間，但效果并不明顯。現在，經濟下滑則為政府通過為民眾大規(guī)模減稅促進消費轉型提供了機會。
    此外，經歷此次全球深度的經濟危機，發(fā)達國家民眾過度消費的模式很可能將就此終結，這意味著近幾年中國主要依靠外需拉動經濟增長的模式將不能持續(xù)。在這種情況下，如果中央政府不能通過大規(guī)模為民眾減稅來啟動國內的消費市場，此后中國經濟繼續(xù)高速增長的可能性將大打折扣。
    按照以往歷次調控的經驗，在中央政府啟動大規(guī)模的投資計劃之后，經濟增速也將因此在原有的下滑趨勢上提高1－2個百分點。不過，雖然大搞基建的政策會討得各方面的歡心，但國內企業(yè)也應重視一段時期后因產能過剩而引起通縮的風險，更應該明白給民眾大規(guī)模減稅促進消費也許是更好的刺激經濟的方法。