國(guó)際能源市場(chǎng)變得越來越難以預(yù)測(cè)。
　　隨著國(guó)際油價(jià)的持續(xù)走低,部分人士開始預(yù)測(cè)國(guó)際油價(jià)將破三。然而,話音剛落,在地緣政治危局重重、歐佩克減產(chǎn)、中國(guó)開始謹(jǐn)慎吸納進(jìn)口油作為戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備以及美國(guó)能源部2009年1月2日表示已發(fā)出購(gòu)買約1200萬桶原油補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備等諸多因素下,國(guó)際油價(jià)再次突破了每桶47美元�！�
　　筆者認(rèn)為,進(jìn)入2009年,國(guó)際油價(jià)的“過山車”行情很可能會(huì)不斷上演。

　　影響國(guó)際油價(jià)走勢(shì)幾因素

　　首先,全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的日益加深以及由此帶來的國(guó)際油價(jià)定價(jià)體系的紊亂是導(dǎo)致當(dāng)前國(guó)際油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇的主要因素之一。
　　當(dāng)前,人們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的判斷可謂眾說紛紜:部分專家認(rèn)為今年下半年全球經(jīng)濟(jì)將能夠走強(qiáng),另一些專家則認(rèn)為金融危機(jī)至少要持續(xù)3~5年,更有悲觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)需要約10年左右才能完全消化。對(duì)全球金融危機(jī)的不同判斷,不可避免地導(dǎo)致了國(guó)際油價(jià)的“過山車”走勢(shì)。
　　全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的持續(xù)加深導(dǎo)致了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)原油需求的下降。但同時(shí)需要指出的是,市場(chǎng)供需變化只是影響商品價(jià)格的主要因素之一,并非唯一因素。一方面,當(dāng)前國(guó)際原油需求端走弱對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生了下拉壓力,但國(guó)際原油供給商面對(duì)需求走弱并非不聞不問。
　　另一方面,國(guó)際原油屬于一次性資源,原油價(jià)格不僅反映原油的綜合開發(fā)成本,而且也反映原油的稀缺程度。
　　同時(shí),影響國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的另一個(gè)重要因素是石油開發(fā)投資的積極性。事實(shí)上,科技股泡沫剛結(jié)束,就迎來了2003年~2007年這輪全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“黃金周期”;由于資產(chǎn)價(jià)格泡沫推動(dòng)的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相當(dāng)迅速,導(dǎo)致了這一時(shí)期全球的石油投資并沒有有效跟進(jìn),即在2003~2007年期間國(guó)際原油仍然主要依靠原有的油井供應(yīng),對(duì)原油需求的暴增與產(chǎn)油國(guó)石油生產(chǎn)投入不足導(dǎo)致了國(guó)際原油市場(chǎng)需求過旺而供給不足。隨著資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破裂,國(guó)際原油需要下降,國(guó)際油價(jià)也隨之回落。
　　由于2003~2007年國(guó)際原油需求的過旺增長(zhǎng)實(shí)際上進(jìn)一步提高了原油的稀缺性,提高了其稀缺成本。因此,簡(jiǎn)單地認(rèn)為這輪國(guó)際原油下降將導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)回歸到2003年左右的水平并不現(xiàn)實(shí)。
　　其次,當(dāng)前國(guó)際油價(jià)持續(xù)走低與產(chǎn)油國(guó)降低原油產(chǎn)量的意愿存在明顯的傳承關(guān)系。表面上看,國(guó)際油價(jià)走低,產(chǎn)油國(guó)降低原油產(chǎn)量勢(shì)必改變國(guó)際原油市場(chǎng)的供需格局,從而緩解國(guó)際油價(jià)持續(xù)走低的態(tài)勢(shì)。筆者認(rèn)為,這種判斷是片面的。
　　隨著全球經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口的釋放,暴跌的走勢(shì)將結(jié)束,接下來的將是全球經(jīng)濟(jì)低位徘徊。國(guó)際原油需求將突出地反映出其剛性需求的一面,國(guó)際油價(jià)將達(dá)到相對(duì)穩(wěn)定的均衡格局。
　　不過,這一時(shí)期的原油價(jià)格相對(duì)較低與未開采的地下原油的傳承關(guān)系將越來越突出。能開采而未開采的地下原油類似于美國(guó)等國(guó)家建立的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備,但這些未開采的原油儲(chǔ)備在地下不僅比開采出來賣給美國(guó)等成本要低很多,而且其本身具有增值效應(yīng)。開采出來的石油即便是用于戰(zhàn)略儲(chǔ)備其邊際價(jià)值呈現(xiàn)出了典型的遞減特征;而未開采的石油則具有邊際價(jià)值遞增效應(yīng)。因此,這一時(shí)期的國(guó)際油價(jià)低是以提高未來國(guó)際原油稀缺性價(jià)格為依托的。

　　收購(gòu),是否有利可圖？

　　國(guó)際油價(jià)的走低與原油稀缺性的內(nèi)含價(jià)格的走高,是否意味著這個(gè)時(shí)期出去收購(gòu)石油股權(quán)和資產(chǎn)就有利可圖？筆者認(rèn)為,這種認(rèn)識(shí)雖然有一定道理,但卻是片面的。
　　事實(shí)上,在全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)影響下,國(guó)際油價(jià)的低是相對(duì)的,它是相對(duì)于國(guó)際原油需求萎縮、原油價(jià)格稀缺性加速效應(yīng)不明顯而言的�，F(xiàn)在出去收購(gòu)石油資源,即便在政治等方面沒有阻力,但其成本并不低。
　　一方面,這時(shí)的收購(gòu)意味著把可變資金變成了固定資本或不變成本,失去了資金的流動(dòng)性和機(jī)會(huì)成本。另一方面,這時(shí)選擇購(gòu)買石油資源產(chǎn)生的收益相對(duì)有限,原因就是國(guó)際需求有限和國(guó)際油價(jià)較低;即低價(jià)格購(gòu)買對(duì)應(yīng)的是低收益。
　　最后,日益緊張的地緣政治加劇了國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)。客觀上,地緣政治相對(duì)于國(guó)際油價(jià)是一個(gè)外部性因素,它影響的是特定時(shí)期國(guó)際油價(jià)的變動(dòng)幅度,無法決定國(guó)際油價(jià)的中長(zhǎng)期走勢(shì)。
　　當(dāng)前巴以沖突和俄烏“爭(zhēng)氣”等都客觀上導(dǎo)致了國(guó)際油價(jià)的不穩(wěn)定性;當(dāng)然,隨著全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的持續(xù)加深,地域沖突事件將越來越多。因此,地緣政治對(duì)國(guó)際油價(jià)的沖擊將更加頻繁和明顯。
　　另外,還需要指出的是,去年末美聯(lián)儲(chǔ)接近于零的利率和美元的貶值實(shí)際上也導(dǎo)致了國(guó)際油價(jià)的走高。即在國(guó)際原油供需出現(xiàn)相對(duì)均衡和油價(jià)的邊際彈性空間相當(dāng)有限的情況下,伴隨美元貶值的將是國(guó)際油價(jià)的反方向變動(dòng)。畢竟,美元的貶值表明的是美元購(gòu)買力的下降,而非原油的市場(chǎng)定價(jià)基礎(chǔ)出現(xiàn)了新的不平衡。
　　總之,面對(duì)國(guó)際原油價(jià)格“過山車”般的變化,中國(guó)有關(guān)部門應(yīng)該謹(jǐn)慎抉擇中國(guó)的能源戰(zhàn)略,避免出現(xiàn)短期博利長(zhǎng)期賭虧現(xiàn)象的發(fā)生。避免簡(jiǎn)單地認(rèn)為當(dāng)前國(guó)際油價(jià)低是中國(guó)海外購(gòu)買油田和石油資產(chǎn)的大好機(jī)會(huì)。