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近兩年的中國(guó)資本市場(chǎng)，最熱的不是股市，而是私募股權(quán)投資(PE)市場(chǎng)。PE在中國(guó)的發(fā)展時(shí)間并不長(zhǎng)，中國(guó)的PE市場(chǎng)完全是個(gè)舶來(lái)品。2005年以前，進(jìn)入中國(guó)的經(jīng)典外資PE只有華平、新橋、凱雷等少數(shù)幾家。從2005年開(kāi)始，外資PE基金進(jìn)入中國(guó)增多，并逐漸替代VC成為中國(guó)市場(chǎng)投資基金的主流。目前，全球最大的四家PE基金黑石(BlackStone)、凱雷(CarlyleGroup)、KKR以及德州太平洋集團(tuán)(TPG)都已進(jìn)入中國(guó)。
外資PE的進(jìn)入和投資實(shí)例，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)資金進(jìn)入PE領(lǐng)域。政府資金、國(guó)企資金、私人資金紛紛進(jìn)入PE，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)如雨后春筍般地冒出許多PE基金。一些金融業(yè)發(fā)達(dá)的地方政府也對(duì)此大力支持，以北京和上海為例，在爭(zhēng)奪外資商業(yè)銀行、投資銀行入駐本地之后，PE成為京滬爭(zhēng)奪的又一個(gè)重要內(nèi)容。兩地給予PE的優(yōu)惠政策也是節(jié)節(jié)拔高，你打“國(guó)際金融中心”牌，我打首都政治中心、人脈中心、信息中心的優(yōu)勢(shì)。很多地方政府還成立了政府引導(dǎo)基金，介入到PE市場(chǎng)。
最能反映國(guó)內(nèi)PE熱的，是大量草根金融資本的進(jìn)入。筆者在調(diào)研中了解到，大量來(lái)自實(shí)業(yè)界的民間資本開(kāi)始涌入PE領(lǐng)域，以江浙地區(qū)為甚。除了雅戈?duì)柤瘓F(tuán)等眾所周知的向股權(quán)投資轉(zhuǎn)型的案例外，還有為數(shù)眾多的中小企業(yè)主也加入了這一行列。這些在制造業(yè)領(lǐng)域打拼出來(lái)的老板還面臨著子女接班問(wèn)題，但其子女絕大部分都愿意從事投資而不是賺搞實(shí)業(yè)的辛苦錢(qián)。從宏觀趨勢(shì)來(lái)看，PE投資在未來(lái)中國(guó)有很大的空間。
PE市場(chǎng)的迅速發(fā)展與繁盛，這主要是市場(chǎng)自身發(fā)展的結(jié)果(當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板推出對(duì)PE還是一個(gè)強(qiáng)刺激)。雖然這塊莊稼地基本上是自己長(zhǎng)出來(lái)的，但隨著市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，流入資金增多，政府開(kāi)始關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域，想要把這塊野地管起來(lái)了。
國(guó)家發(fā)改委官員日前表示，對(duì)于PE熱要注重制度建設(shè)和加強(qiáng)引導(dǎo)等三方面的監(jiān)管。發(fā)改委官員稱(chēng)，監(jiān)管層已經(jīng)注意到國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的“全民PE熱”，并在思考三個(gè)事關(guān)行業(yè)發(fā)展的問(wèn)題。一是要繼續(xù)優(yōu)化VC/PE行業(yè)的發(fā)展環(huán)境。二是在行業(yè)飛速發(fā)展的同時(shí)要加強(qiáng)制度建設(shè)，要關(guān)注VC/PE在募資過(guò)程中會(huì)不會(huì)演變成非法集資，進(jìn)而影響社會(huì)穩(wěn)定。VC/PE在投資時(shí)的行為如何規(guī)范？目前，我國(guó)尚沒(méi)有專(zhuān)門(mén)針對(duì)VC/PE行業(yè)的管理辦法。三是引導(dǎo)VC/PE的投資方向服務(wù)于政府的政策目標(biāo)。發(fā)改委官員還表示，作為純商業(yè)化的投資機(jī)構(gòu)，VC/PE在運(yùn)營(yíng)時(shí)和政府的政策目標(biāo)本來(lái)沒(méi)有必然聯(lián)系，但中國(guó)的經(jīng)濟(jì)模式?jīng)Q定了兩者可以有一些交集。發(fā)改委官員稱(chēng)，監(jiān)管層注意到很多本應(yīng)該投早期項(xiàng)目的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，為了追求短期回報(bào)大量投資成熟企業(yè)和PRE-IPO(預(yù)備上市)項(xiàng)目，從而脫離了風(fēng)險(xiǎn)投資的真正含義。
監(jiān)管層關(guān)注PE領(lǐng)域，與這個(gè)市場(chǎng)上的一些內(nèi)幕操作有關(guān)。國(guó)內(nèi)目前的確存在一些PE腐�。阂恍┤讨蓖稒C(jī)構(gòu)、利益人士通過(guò)關(guān)系和信息優(yōu)勢(shì)，通過(guò)內(nèi)幕操作來(lái)做PE投資，在證券市場(chǎng)獲得高額溢價(jià)。這種情況有愈演愈烈之勢(shì)，被稱(chēng)為證券市場(chǎng)的“老鼠倉(cāng)”前移。這里的違規(guī)和亂象是引起政府關(guān)注的一個(gè)原因。
從發(fā)改委官員的表態(tài)看，對(duì)部分PE“非法集資”的定性足以讓人膽寒----雖然刑法中沒(méi)有這個(gè)罪名，但一旦被定性于此，則會(huì)打上終生洗刷不清的烙印……
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