本報訊　16時55分，東航新加坡飛上海的MU568航班準(zhǔn)時關(guān)閉了艙門，就在關(guān)閉艙門前5分鐘，許久不見的陳久霖在家屬和前同事的陪同下步入機艙，匆匆就座。昨晚10點，經(jīng)歷了四年零三個月的獄中生活后，他終于回到國內(nèi)，抵達(dá)上海浦東機場。
　　記者昨天了解到，中航油前總裁陳久霖昨天下午刑滿出獄，在家屬和前同事的陪同下從新加坡樟宜監(jiān)獄出發(fā)后直接奔赴樟宜機場搭乘當(dāng)日東航新加坡飛上海航班。
在上海停留一夜后，今天將從上海返回湖北老家與家鄉(xiāng)人一起歡度久違的春節(jié)。
　　據(jù)接近該事件的人透露，出獄后陳久霖何去何從目前還不得知。陳久霖曾請求國資委能夠安排其工作，但由于陳久霖此前已被雙開，按常規(guī)推測，陳似乎不大可能再回中航油工作。至于陳久霖下一步的去向目前尚懸而未決。
　　2006年3月21日，陳久霖被新加坡初級法庭判刑四年，另外，還因沒有及時向新加坡證券交易所披露信息判刑三個月，兩罪并罰共處四年零三個月刑期，同時被判處發(fā)布錯誤的誤導(dǎo)聲明罰款33.5萬新元，并立刻執(zhí)行。陳久霖在宣判當(dāng)天即被送往新加坡樟宜監(jiān)獄開始服刑，本報記者此前曾對庭審全過程進(jìn)行了獨家專訪。
　　就在陳久霖被庭審期間，他在新加坡接受本報記者獨家采訪時表示，不會逃避自己應(yīng)負(fù)的責(zé)任，也會因此重新思考人生，總結(jié)經(jīng)驗與教訓(xùn)。在獄中，對運營公司情有獨鐘的陳久霖曾擔(dān)任獄中投資公司的CFO，其薪水只有象征性的1新元。但陳久霖依然樂此不疲。
　　根據(jù)普華永道的調(diào)查報告，中航油于2002年3月起開始從事背對背期權(quán)交易，從2003年3月底開始投機性期權(quán)交易。這項業(yè)務(wù)僅限于公司兩位交易員進(jìn)行。在2003年第三季度前，由于中航油對國際石油市場價格判斷準(zhǔn)確，公司基本上購買“看漲期權(quán)”，出售“看跌期權(quán)”，產(chǎn)生了一定利潤。
　　2003年底至2004年，中航油錯誤地判斷了油價走勢，調(diào)整了交易策略，導(dǎo)致期權(quán)盤位到期時面臨虧損。為了避免虧損，中航油分別在2004年1月、6月和9月先后進(jìn)行了三次挪盤，即買回期權(quán)以關(guān)閉原先盤位，同時出售期限更長、交易量更大的新期權(quán)。但每次挪盤均成倍擴大了風(fēng)險，該風(fēng)險在油價上升時呈指數(shù)級別擴大，直至中航油不再有能力支付不斷高漲的保證金，最終導(dǎo)致了5.5億美元的財務(wù)困境。

　　新聞回放

　　瘋狂的油價

　　事隔多年之后，當(dāng)公眾的目光再次聚焦在中航油事件上時，我們似乎應(yīng)該得到更多的經(jīng)驗與教訓(xùn)。

　　■“高燒不退”

　　令投資者印象深刻的是，2004年1月底，國際油價還在每桶35美元上下徘徊。到了5月，油價已經(jīng)沖上了每桶42美元，6月底油價下挫至每桶36美元，這讓空頭投資者興高采烈，但8月19日，國際油價飆上48美元/桶，9月油價輕松突破50美元。10月1日，國際原油價格報每桶50.12美元，10月4日油價曾一度回落至每桶49.91美元。10月8日那個周五，國際油價再度跳高，紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)原油期貨價格報收53.31美元。國慶期間，中航油新加坡公司首次向母公司呈報交易和賬面虧損。為了補加交易商追加的5%保證金，中航油已耗盡了近2600萬美元的運營資本、1.2億美元銀團貸款和6800萬美元應(yīng)收賬款資金，賬面虧損高達(dá)1.8億美元，另外已支付8000萬美元的額外保證金。

　　10月11日，紐約商交所WTI輕質(zhì)原油期貨價格繼續(xù)“高燒不退”，當(dāng)天油價報每桶53.64美元。10月20日，油價狂漲至54.92美元/桶。10月22日和10月26日，國際油價創(chuàng)出每桶55.17美元新高。從10月27日開始，油價一路回落，而在10月26日和28日，中航油因無法補加一些合同的保證金而遭多頭逼倉，蒙受1.32億美元的實際虧損。

　　■彈盡糧絕

　　到11月17日，國際油價一度回落至每桶46.84美元，此時中航油已彈盡糧絕。當(dāng)天，中航油發(fā)布公告稱，將在11月底前終止所有投機性的衍生商品交易活動，專注現(xiàn)貨貿(mào)易業(yè)務(wù)。11月8日到25日，中航油的衍生商品合同繼續(xù)遭多頭逼倉，截至11月25日，實際虧損達(dá)3.81億美元。隨后，油價再度攀升，11月24日曾達(dá)49.44美元。11月30日，公司股票被新加坡交易所宣布暫停交易。

　　耐人尋味的是，12月初，當(dāng)美國公布的石油庫存比預(yù)計的350萬桶多得多時，高燒良久的國際油價開始逐步降溫。當(dāng)天，國際油價大跌3.64美元。12月最后一個交易日，國際油價再次探低42美元。

　　這一年，金融大鱷索羅斯投資50億美元的石油期貨倉位也遭遇巨大損失，最終被迫平倉收尾。美國另一只著名的對沖基金Traxis也因錯誤地估計了油價方向大量做空石油遭受重創(chuàng)。早在2003年，不少投行和能源專家均對2004年的國際油價作出預(yù)測，認(rèn)為來年油價會在20-32美元之間徘徊，有的認(rèn)為不會超過38美元。

　　■往事重來

　　在人們依舊清晰的記憶里，2008年國際原油市場同樣與全球投資者開了一場大大的玩笑。瘋狂的油價在7月飆上每桶147美元驚天悍價，卻在隨后的5個月時間內(nèi)迅速跌破40美元/桶。多家大型國有企業(yè)在6、7月間簽訂的套期保值合約無一例外淪陷巨虧泥沼。

　　毫無疑問，在中航油事件后，國有企業(yè)已不斷加強風(fēng)險監(jiān)管與控制教育，但類似這樣的衍生產(chǎn)品巨虧案例時有發(fā)生，市場總會以更為慘痛的教訓(xùn)不斷提醒人們不要忘記對風(fēng)險的防范。