進入7月份，隨著中國經(jīng)濟增速放緩的勢頭初顯，學界和市場對未來物價走勢的判斷出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，更多地傾向于認為中國通貨膨脹壓力將逐步減輕。機構大多認為，6月份CPI同比漲幅雖然可能略超過上月的3.1%，但從環(huán)比來看，很可能連續(xù)第二個月放緩。

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　　對于6月份居民消費價格指數(shù)(CPI)的同比漲幅，就已經(jīng)發(fā)布的6份機構預測報告來看，大多預測為3.2%至3.3%。雖然仍高于上月，但是由于食品價格環(huán)比回落，6月份CPI增速放緩可能性較大。
　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委判斷，由于非食品環(huán)比很可能為負，6月份食品價格的環(huán)比下跌將基本決定CPI環(huán)比回落。
　　他對《經(jīng)濟參考報》記者說，國家統(tǒng)計局50個城市主要食品旬度價格變動數(shù)據(jù)顯示，6月食品CPI環(huán)比跌幅可能與5月持平：一方面，由于應季蔬菜大量上市，6月上、中旬蔬菜價格繼續(xù)大幅下降。另一方面，受第四批收儲啟動及端午假日影響，6月中旬豬肉價格止跌反彈，但反彈幅度較小。
　　商務部周度數(shù)據(jù)則顯示，6月前三周，蔬菜、水果、禽類價格下跌幅度均高于5月，糧食漲幅小于5月，而肉、蛋、水產(chǎn)價格漲幅高于上月。因此，從各部委數(shù)據(jù)來看，6月食品CPI環(huán)比與5月相比，上升還是下降并不好判斷。但從歷史數(shù)據(jù)看，除2007年、2008年外，6月CPI食品環(huán)比均低于5月，且除2007年外，6月食品CPI環(huán)比均為負。綜合以上信息，預計6月食品CPI環(huán)比在-1.6%至-0.9%之間，中值-1.3%，跌幅可能高于5月。
　　另外，自1995年有歷史數(shù)據(jù)以來，除2008年外，6月非食品CPI環(huán)比均為負，且除2008年、2009年外，6月非食品環(huán)比均低于5月。而且從非食品類各項指標的季節(jié)性變動來看，6月往往是娛樂教育文化用品及服務、家庭設備用品及維修服務、煙酒、交通通信、居住這五個子項環(huán)比下降的月份。據(jù)此，預計6月非食品環(huán)比將在-0.2%至0.0%之間，中值為-0.1%。
　　“根據(jù)以上食品價格和非食品價格信息，我們預計，6月CPI環(huán)比可能在-0.3%至-0.6%之間，中值-0.4%。但由于本月翹尾與上月相比顯著上行0.5個百分點，同比落入3.0%至3.4%的區(qū)間內(nèi)，中值3.2%，較上月小幅上行0.1個百分點�！濒斦�委說。
　　從記者掌握的資料來看，興業(yè)證券和華泰聯(lián)合證券對6月份CPI同比漲幅的預測與魯政委相同，均為3.2%；交銀國際和國信證券預測為3.3%；交通銀行預測略高，為3.5%。

　　減輕　進一步上漲壓力不大

　　“我們預計下半年物價進一步上漲的壓力不大。”交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉這樣告訴《經(jīng)濟參考報》記者，“如果沒有特殊情況，國內(nèi)CPI將在6、7月份達到年內(nèi)高點之后開始回落，下半年通貨膨脹壓力將明顯減輕，全年CPI漲幅3%的目標有可能實現(xiàn)。”
　　他給出四點理由：一是因為受歐洲債務危機及中國房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，下半年國內(nèi)經(jīng)濟增速將有所回落，需求下降使國內(nèi)物價上漲壓力減輕。二是中國近期重啟人民幣匯率形成機制改革，短期內(nèi)人民幣匯率的升值也可在一定程度下減輕輸入性通貨膨脹的壓力。三是2010年中國貿(mào)易順差持續(xù)收窄將成為一種趨勢，這也可能減輕因外匯占款增加所導致的流動性過剩給物價造成的上漲壓力。最后，國內(nèi)資產(chǎn)價格近期漲幅明顯趨緩，資產(chǎn)價格上漲對物價的推升作用也將減弱。
　　國信證券宏觀經(jīng)濟分析師周炳林也表示：“通脹已是強弩之末。”他說，6月份的CPI雖然可能因慣性微幅摸高，但是市場通脹預期不會因此而加強。從數(shù)據(jù)來看，10年期美國國債收益率跌破3%，中國10年國債收益率也隨之下降，6月底報3.28%，較4月份下降約20個基點，較年初下降40基點，加上中國物流與采購聯(lián)合會公布的6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)中，購進價格指數(shù)比上個月回落7.6個百分點，證明各經(jīng)濟主體對未來通脹的預期基本解除。
　　周炳林提到的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)被認為是判斷中國經(jīng)濟走勢的先行指標，對經(jīng)濟走勢有較強的預判性。
　　7月1日該指數(shù)發(fā)布當天，中國物流信息中心就發(fā)布報告稱：“通貨膨脹壓力繼續(xù)呈現(xiàn)緩解跡象。”報告表示：當前，保持價格總水平基本穩(wěn)定的有利因素不斷增多。比如，受歐洲主權債務危機影響，經(jīng)濟形勢更趨復雜，各主要發(fā)達國家通脹水平較為溫和，國際市場大宗商品價格大幅下降，輸入型通脹壓力明顯減弱。
　　與此同時，我國政府加強宏觀調(diào)控措施效果逐漸顯現(xiàn)，上游產(chǎn)品價格過快上漲及其向下游傳導的壓力有所減緩。隨著天氣好轉(zhuǎn)以及政府打擊農(nóng)產(chǎn)品炒作工作的開展，前期上漲較快、較多的蔬菜和綠豆、大蒜等小品種農(nóng)產(chǎn)品價格明顯回落，新漲價壓力明顯減弱，有利于穩(wěn)定社會通脹預期。

　　變數(shù)　上漲可能性并非沒有

　　不過中國物流信息中心的報告也提到：“但也不排除后期會出現(xiàn)一些新的因素，再次推升CPI�！睍r下也有專家判斷，在下半年，CPI仍然存在進一步上漲的可能，通脹壓力仍不容忽視。
　　“下半年CPI有可能繼續(xù)上漲，漲多少不好說。”中央財經(jīng)大學國際經(jīng)濟與貿(mào)易學院副院長張曉濤在接受《經(jīng)濟參考報》記者專訪時這樣表示。在他看來，至少中國當前還存在著四個方面的因素可能推動物價進一步上漲。
　　首先，從糧食生產(chǎn)來看，今年中國各地多處遇到不利的氣象條件，從低溫到干旱再到洪澇災害，雖然對國內(nèi)總體糧食供給影響并不是很大，但是結(jié)合國際糧食減產(chǎn)的情況，可能給國內(nèi)外的資本炒家?guī)�來炒作題材，導致糧食中一些門類的價格有所上漲。
　　其次，中國仍然面臨著輸入型通貨膨脹的壓力，尤其是石油和鐵礦石兩種主要生產(chǎn)資料的價格還可能上漲。雖然近期國際石油價格有所回落，但是結(jié)合當前全球經(jīng)濟總體復蘇的大背景，國際油價有可能進一步上漲，畢竟與前期140多美元一桶的價格相比，現(xiàn)在的價格還存在很大的上漲空間。鐵礦石價格上漲的可能性更大。由于鐵礦石的生產(chǎn)屬于寡頭壟斷，所以價格必然只漲不跌。從國內(nèi)鋼鐵行業(yè)近期的反應來看，中國的鋼廠已經(jīng)開始努力調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構，說明對鐵礦石未來的持續(xù)漲價已經(jīng)基本上做出了判斷。
　　再次，中國勞動力成本可能上升。張曉濤說，當前漲工資的呼聲雖然只發(fā)生在沿海地區(qū)，但是它具有很強的示范效應。加上已經(jīng)有研究表示，中國的勞動力供給到達了劉易斯轉(zhuǎn)折點，未來國內(nèi)工人工資上漲的速度可能加快。
　　最后，從貨幣的角度來說，去年發(fā)行的大量貨幣導致流動性大大超出實體經(jīng)濟需求。這些超額貨幣需要尋找出路，也有可能對某些特定商品的價格進行哄抬。
　　華泰聯(lián)合證券發(fā)布的報告則表示：“盡管過去10年的數(shù)據(jù)顯示，6月CPI環(huán)比通常為負值，但今年的惡劣天氣導致價格的波動幅度加大。食品類當中，6月較為顯著的是蔬菜價格的大幅反彈，同時，糧食與豬肉價格也仍處于上升通道。另由于租房價格滯后性以及裝修建材等價格維持高位，居住類同比漲幅仍然較高。”

　　加息　時點可能繼續(xù)后延

　　由于國內(nèi)通貨膨脹的壓力減緩，也由于國內(nèi)經(jīng)濟增長速度的放緩，專家與市場普遍表示，原先預測的7月份央行可能加息需要修正，從目前情況看很可能要后延至四季度，甚至年內(nèi)都不會加息。
　　中央財經(jīng)大學金融學院副教授商有光對《經(jīng)濟參考報》記者表示，暫時還看不到央行加息的可能。他說，一方面，中美之間現(xiàn)在存在著較大的銀行利率差額，如果美國政府不加息，中國政府不宜獨自加息，否則將有可能會引來國際套利資本的大規(guī)模流入。另外，對中國當前的通脹壓力沒有必要夸大，中國人民銀行從去年7月份就開始回收貨幣流動性，國家發(fā)展改革委等部委今年以來也加大了對價格的宏觀調(diào)控力度，通貨膨脹很有可能被政府控制在可接受的范圍。同時，中國經(jīng)濟面臨增速下滑的風險，經(jīng)濟加速時期通脹壓力也會隨之減弱。
　　銀河證券發(fā)布的研究報告也表示：全年不加息為大概率事件。報告稱，保持低利率是寬松貨幣政策的主要標志和核心內(nèi)容。盡管現(xiàn)在經(jīng)濟已企穩(wěn)回升并穩(wěn)步邁入復蘇，但是經(jīng)濟并未步入過熱區(qū)間；從通脹的角度來看，年內(nèi)的通脹壓力不會明顯加大，CPI在三季度末還將平穩(wěn)回落。而歷史經(jīng)驗表明，只有GDP和CPI均在高點時才會加息，以此衡量，近期顯然并不具備加息的條件。
　　張曉濤也對記者表示，盡管物價下半年還存在進一步上行的風險，但是央行的調(diào)控目標不止一個，除了物價還要看經(jīng)濟增長，甚至包括就業(yè)水平。所以雖然下半年央行仍有可能加息，但是這種可能只有當經(jīng)濟增長保持穩(wěn)定以后才會變?yōu)楝F(xiàn)實。鑒于目前經(jīng)濟存在放緩的可能，暫時應該不會加息。