中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了率先復(fù)蘇后，正面臨著率先調(diào)整。當(dāng)然，這種調(diào)整不是經(jīng)濟(jì)衰退，而是經(jīng)濟(jì)增速放緩。
　　幾乎所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家和證券分析師都認(rèn)為，中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將出現(xiàn)下降局面，GDP增速?gòu)囊患径仍鲩L(zhǎng)11.9%，到四季度可能下降到增長(zhǎng)9%以內(nèi)。
　　由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)存在不確定性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)已經(jīng)放緩，因而中國(guó)高層多次表示要慎重對(duì)待刺激政策退出。
　　筆者認(rèn)為，慎待刺激政策退出不同于再次啟動(dòng)刺激政策。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)放緩并不值得大驚小怪。2008年10月，全球金融危機(jī)爆發(fā)，這次危機(jī)并不是簡(jiǎn)單的周期性調(diào)整，而是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡的糾偏。中國(guó)則需要面對(duì)的是，如何改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。但由于經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)快，各國(guó)都在采取刺激政策來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，中國(guó)更是啟動(dòng)了前所未有的財(cái)政刺激和信貸刺激政策。在房地產(chǎn)和汽車(chē)投資，以及其他政府投資拉動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn)。但依靠投資拉動(dòng)的增長(zhǎng)難以為繼，一方面產(chǎn)能過(guò)剩，另一方面地方信用風(fēng)險(xiǎn)加大，同時(shí)信貸擴(kuò)張導(dǎo)致的貨幣增發(fā)使得通貨膨脹壓力大增。投資拉動(dòng)的增長(zhǎng)不僅加劇原有失衡，也使貨幣供應(yīng)過(guò)量刺激了資產(chǎn)泡沫膨脹。
　　調(diào)整不可避免。不是被動(dòng)等待泡沫破裂，就是主動(dòng)調(diào)整結(jié)構(gòu)。在調(diào)整背景下，經(jīng)濟(jì)走緩是必然結(jié)果。
　　更重要的是，原有高增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了變化。首先是外需下降。全球“再平衡”導(dǎo)致全球貿(mào)易總額減少，中國(guó)依靠出口拉動(dòng)高增長(zhǎng)已經(jīng)不可能。其次是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整必然導(dǎo)致要素價(jià)格重新估值，廉價(jià)高增長(zhǎng)也不復(fù)存在。第三是人口構(gòu)成發(fā)生變化，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所謂的“劉易斯拐點(diǎn)”，勞動(dòng)有效供給不足與局部失業(yè)局面并存。
　　在整體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大局面下，經(jīng)濟(jì)放緩不是壞事而是必然結(jié)果。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠順利進(jìn)行調(diào)整，并維持一個(gè)穩(wěn)定的低增長(zhǎng)路徑，應(yīng)該是幸事。
　　實(shí)際上從去年底，中國(guó)已經(jīng)開(kāi)始微調(diào)宏觀政策，原有刺激政策已經(jīng)在逐步退出。此時(shí)應(yīng)該繼續(xù)延續(xù)既定政策，而不是只看到短期的經(jīng)濟(jì)減緩，而增加刺激內(nèi)容。近期中國(guó)再次啟動(dòng)人民幣匯改，以及取消部分產(chǎn)品出口退稅補(bǔ)貼等做法，恰恰反映出中國(guó)決策者堅(jiān)持結(jié)構(gòu)調(diào)整的決心。如果做好保障房供應(yīng)，加快引導(dǎo)民間投資，則可以維持穩(wěn)定的增速。（本欄目稿件只反映作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本報(bào)立場(chǎng)）