從6月初至當下，美元指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四周下跌，從最高點的89至目前的不到85，此次的下行似乎超過了技術(shù)層面的調(diào)整。究竟是什么原因造成了此次美元指數(shù)的持續(xù)下跌？這種趨勢是否是其拐點到來的先兆？

　　現(xiàn)狀　指數(shù)下跌與市場焦點轉(zhuǎn)換有關(guān)

　　截至記者發(fā)稿時止，7月5日美元指數(shù)為84.5左右，較上一交易日有小幅上漲。但是，縱觀近一個月的美元指數(shù)走勢可以發(fā)現(xiàn)，美元指數(shù)已經(jīng)從6月第一周的高點89左右連續(xù)下跌調(diào)整至目前的84左右。
　　美元指數(shù)是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一籃子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一籃子貨幣的綜合變化率，來衡量美元的強弱程度。
　　市場人士認為，美元指數(shù)近期的持續(xù)走低與市場的關(guān)注焦點正在轉(zhuǎn)換有關(guān)。
　　一方面，市場對歐洲主權(quán)債務(wù)危機的擔(dān)憂情緒已大大緩解。歐洲央行上周公布的數(shù)據(jù)顯示，歐洲央行的3個月期資金招標中銀行所需資金需求低于市場預(yù)期；與此同時，西班牙成功發(fā)行了35億歐元的5年期國債；5月生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)較前月上升0.3%，符合預(yù)期；同時失業(yè)率降至10.0%，顯示就業(yè)市場停止惡化�！按蠖鄶�(shù)人會認為，歐洲的狀況可能也就如此了，再次惡化的可能性不大�！敝袊�建設(shè)銀行高級研究員趙慶明說。
　　而與之相對的是，美國最近公布的數(shù)據(jù)加劇了投資者對美國經(jīng)濟前景的擔(dān)憂。美國世界大型企業(yè)委員會6月29日公布的美國6月份消費信心指數(shù)大幅下滑，結(jié)束了連續(xù)三個月的上升。在上半年的最后一個交易日里，紐約股市股指繼續(xù)下跌，截至收盤，三大股指共同創(chuàng)出今年的收盤新低，半年累計跌幅均在8%左右。
　　另外，7月1日美國勞工部的報告顯示，上周首次申請失業(yè)救濟的人數(shù)增加了1.3萬人，而經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)計這一數(shù)據(jù)會小幅下降；7月2日公布的數(shù)據(jù)顯示6月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少12.5萬，遠低于前值增加43.1萬和市場預(yù)期的減少11萬。美國經(jīng)濟復(fù)蘇前景再次蒙上陰影。
　　趙慶明說，對投資者打擊最大的莫過于最近“兩房”退市的消息了。海通證券的研究報告指出，“兩房”退市與“兩房”持續(xù)虧損密不可分，而“兩房”虧損的背景是房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷。
　　“兩房”在美國經(jīng)濟中的重要性很高。首先，“兩房”是支持美國房地產(chǎn)市場發(fā)展的重要機構(gòu)，它們擔(dān)保了絕大多數(shù)房地產(chǎn)按揭貸款。其次，“兩房”對于美國金融系統(tǒng)的運行至關(guān)重要，“兩房”發(fā)行和擔(dān)保的MBS已經(jīng)滲透到了全球金融市場的各個參與者。美國國內(nèi)的金融機構(gòu)和個人是“兩房”相關(guān)MBS的最大持有者，持有比例超過50%，美聯(lián)儲、財政部也持有大量的“兩房”相關(guān)MBS。
　　“盡管房地美和房利美從紐交所退市并不意味著它們要破產(chǎn)，但是，這件事對投資者的信心打擊很大，對美元是一個重大的利空。”趙慶明說。

　　誘因　資金面還是基本面？

　　縱觀美元指數(shù)近兩年的走勢，金融危機全面爆發(fā)后，美元指數(shù)先抑后揚，后則一路攀升，在2009年2月、3月，美元指數(shù)曾觸及88左右的高點。接下來，美元指數(shù)則一直在雙邊波動中下行，在2009年年底接近74左右底部，而后又一直保持了上行的走勢，在今年6月份達到又一個接近89的階段性高點。
　　“從74到目前的88，美元前期積累了非常多的漲幅，從技術(shù)上講，確實有調(diào)整的需求�！壁w慶明說。不過，他也表示，這次的調(diào)整“深度”很大，似乎有了“轉(zhuǎn)向”的味道。市場目前的關(guān)注焦點是，這樣的調(diào)整，究竟只是技術(shù)調(diào)整，還是美元又一次階段性趨勢的拐點到來？
　　業(yè)內(nèi)人士指出，影響一種貨幣的走勢的因素眾多，這其中有兩個因素尤為關(guān)鍵，一個是資金面，另一個是基本面。以美元來說，當全球經(jīng)濟都非常不好的時候，投資者的避險需求強烈，美元資金面的充裕會推動其上行；而當全球經(jīng)濟都不錯的時候，作為“領(lǐng)頭羊”的美國經(jīng)濟的良好基本面也會推動其上行。而當全球經(jīng)濟處于復(fù)蘇“搖擺”過程中時，美國往往表現(xiàn)很差。
　　“從基本面說，現(xiàn)在美國經(jīng)濟復(fù)蘇的質(zhì)量仍然是好于歐洲，我傾向于美元仍然會維持強勢，但是現(xiàn)在這種回調(diào)的幅度確實很大，美元前景確實讓人迷茫�！壁w慶明說。
　　而市場“轉(zhuǎn)向”的氣氛正愈演愈濃。根據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)7月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，芝加哥國際貨幣市場(IMM)外匯投機客在上周連續(xù)第三周削減美元多頭倉位。截至6月29日當周的美元凈多頭倉位降至約95億美元，此前一周的美元凈多頭倉位為122億美元。CMC　Markets駐倫敦首席市場策略師Ashraf　Laidi指出，現(xiàn)在離美元全面下滑的時刻已經(jīng)不遠，因美聯(lián)儲維持超低利率的時間將延長。
　　而來自IMF《官方外匯儲備貨幣構(gòu)成》的數(shù)據(jù)顯示，美元的地位正在遭遇一些“危機”。一季度全球外匯儲備總額達到8.295萬億美元，其中，美元在今年一季度占全球外匯儲備的比重從上季度修正后的62.2%下降到61.5%，為十多年來最低。聯(lián)合國認為，美元已經(jīng)被證明不能起到穩(wěn)定的保值功能，不具有穩(wěn)定的儲備貨幣必備要素。
　　中國外匯投資研究院院長譚雅玲指出，美元在第三季度和十月份上半月應(yīng)該以貶值為主，現(xiàn)在美元指數(shù)84不是底，未來75至76可能才是底，美元指數(shù)的下行壓力或者需求會比較大。

　　疑問　人民幣外部承壓有多大？

　　央行于半個月前重啟匯改，金融危機以來的實際盯住美元的匯率制度也正式退出。在聲明中，央行表示，人民幣匯率不進行一次性重估調(diào)整；在人民幣匯率管理和調(diào)節(jié)中要注意采取漸進方式；保持人民幣匯率在合理均衡水平上的“基本穩(wěn)定”是進一步推進人民幣匯率形成機制改革的重要組成部分。而從這半個月中的人民幣的行情來看，市場也較好的領(lǐng)會了央行的意圖，不再一味單邊走高，雙向波動的趨勢明顯。
　　但是，不能忽略的是，由于美元的持續(xù)走弱，客觀造成了人民幣對美元匯率接連創(chuàng)新高。
　　中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2010年7月5日銀行間外匯市場美元兌人民幣匯率的中間價為1美元對人民幣6.7733元，再次突破了6.78的重要關(guān)口。而在5日即期市場盤中，人民幣對美元也一度觸及1美元兌6.7680人民幣的高點。
　　而在前一個交易日，中國外匯交易中心公布的人民幣兌美元匯率中間價報6.7720，較上個交易日大幅上漲138個基點，創(chuàng)出2005年匯改以來的新高。
　　盡管如此，人民幣承受的外界壓力仍舊不少�！皣�際社會對中國央行重啟匯改自然表示歡迎，但人民幣匯率形成機制的彈性化最終取決于其市場表現(xiàn)。從這一意義上來講，人民幣匯改重啟本身并不會導(dǎo)致人民幣升值的外部壓力顯著消退，在今后相當長一段時間內(nèi)，人民幣升值壓力將持續(xù)存在�！敝袊�社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室副主任張明表示。
　　這種持續(xù)的壓力或?qū)�帶來資金的進一步流入。根據(jù)國家外匯管理局5日最新公布的數(shù)據(jù)，2010年一季度我國國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目繼續(xù)呈現(xiàn)“雙順差”。其中，經(jīng)常項目順差536億美元，同比下降32%；但資本和金融項目順差642億美元，而上年同期為逆差128億美元。
　　“在國際金融危機背景下，我國良好的經(jīng)濟基本面以及匯差、利差等價格因素是吸引外匯資金持續(xù)流入的根本原因。危機爆發(fā)后，我國經(jīng)濟率先回升向好，資本市場和房地產(chǎn)市場回暖，加之本外幣正利率差和人民幣升值預(yù)期因素影響，對境外資本有較強的吸引力。由于外匯資金持續(xù)流入，推高了國內(nèi)股市和樓市價格，強化了人民幣升值預(yù)期，反過來進一步刺激外匯資金流入，一定程度上容易形成外匯資金持續(xù)流入的正反饋機制�！眹�家外匯管理局局長鄧先宏在接受記者采訪時表示。