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2010-07-26 作者：楊吉 來源：經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)
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股市風(fēng)險(xiǎn)莫測，“錢”途未卜。對(duì)廣大股民來說，他們要做的除了買進(jìn)賣出、高拋低吸之外，更多的是要與虛虛實(shí)實(shí)、真真假假的消息做“斗爭”。不管是坊間流傳的所謂內(nèi)幕消息，還是經(jīng)高人指點(diǎn)的洞察玄機(jī)，又或者是企業(yè)發(fā)布的信息告示，他們都得邊聽邊學(xué)邊分辨。其中，股民最怕的是上市公司造假，由于非財(cái)務(wù)專業(yè)出身，他們對(duì)于像主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額等基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)，以及像資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表和利潤分配表等會(huì)計(jì)報(bào)表，往往是丈二和尚摸不著頭腦、看得云里霧里。
但盡管如此，讀懂財(cái)報(bào)真的很重要。首先它是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的必由之路，它能幫助股民發(fā)現(xiàn)上市公司在經(jīng)營過程中存在的矛盾和問題。其次，可以借助財(cái)報(bào)預(yù)測企業(yè)未來的收益和風(fēng)險(xiǎn)，為相關(guān)的投資決策提供參考；最后，分析企業(yè)各項(xiàng)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的完成情況，有助于對(duì)企業(yè)的發(fā)展趨向形成明確判斷。這絕非夸大其詞，亦非小題大做，事實(shí)上那些投資奇才如本杰明?格雷厄姆、沃倫?巴菲特、彼得?林奇等人，他們同樣極為重視財(cái)報(bào)。在巴菲特的兒媳瑪麗?巴菲特和戴維?克拉克所合著的《巴菲特教你讀財(cái)報(bào)》一書中，他們就介紹了巴菲特對(duì)于財(cái)報(bào)的關(guān)注要點(diǎn)和分析方法，特別對(duì)于損益表，巴菲特認(rèn)為毛利率的“持續(xù)性”非常關(guān)鍵，在他歸納的“可以投資”的公司特征中，業(yè)務(wù)簡單而且穩(wěn)定、有持續(xù)競爭優(yōu)勢(shì)和盈利持續(xù)穩(wěn)定，無不都是圍繞“持續(xù)增長”所展開的。
當(dāng)然，人各有志，讀報(bào)風(fēng)格、投資理念也不盡相同——就像巴菲特關(guān)注“持續(xù)性”，這并不意味著其導(dǎo)師格雷厄姆和其同行林奇也是如此。在劉姝威新出的《劉姝威教你讀財(cái)報(bào)》中，關(guān)于如何讀懂財(cái)報(bào)、發(fā)現(xiàn)商機(jī)的方法論就顯現(xiàn)出了極為個(gè)人的“劉氏風(fēng)格”。
可以說，這是一本專門面向普通投資者的財(cái)務(wù)入門書。在書中，劉姝威根據(jù)自己多年分析上市企業(yè)財(cái)報(bào)的經(jīng)驗(yàn)，歸納和整理出了一套適用于初級(jí)股民的財(cái)報(bào)分析“五步法”。第一步，分析上市公司所處的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和前景，判斷行業(yè)將發(fā)生的變化及其對(duì)上市公司的影響。比如，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)下我國空調(diào)行業(yè)整體呈現(xiàn)負(fù)增長，但格力電器、青島海爾等名列前茅的家電行業(yè)上市公司卻仍實(shí)現(xiàn)凈利潤增長，由此可以得出不具備核心技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和市場狹小的企業(yè)將被淘汰出局；第二步，學(xué)會(huì)辨別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即上市公司出現(xiàn)的問題是行業(yè)普遍存在的問題，還是上市公司自身存在的問題。例如金融風(fēng)暴下化工行業(yè)在全球范圍內(nèi)都出現(xiàn)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)不會(huì)消失。因此看化工企業(yè)的話，看它有沒有為做出改變而做好準(zhǔn)備，這就是一個(gè)決定是否投資的關(guān)鍵；第三步，對(duì)同行業(yè)的具有代表性的上市公司進(jìn)行比較。劉姝威認(rèn)為，在同一行業(yè)中，無論是龍頭企業(yè)還是落后企業(yè)，它們的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)都不會(huì)明顯地偏離同一平均值。如果發(fā)生偏離，投資者必須分析其原因，通過比較同業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)、主營產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、經(jīng)營策略等，判斷不同企業(yè)的盈利和發(fā)展空間；第四步和第五步，具體分析上市公司的主營產(chǎn)品以及經(jīng)營策略。前者包括對(duì)產(chǎn)品技術(shù)生命周期、市場空間和競爭力的分析，后者主要看它的市場定位、銷售計(jì)劃等。這些數(shù)據(jù)都直接決定了企業(yè)的盈利能力和利潤高低，其重要性不言而喻。
不過話說回來，劉姝威所教的方法充其量只能保證股民看懂財(cái)報(bào)，而不至于一頭霧水。如果要從中看出門道，揭穿財(cái)務(wù)作假，僅憑“五步法”是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。劉姝威指出，目前財(cái)務(wù)造假的手段越來越高，其中最高境界就是用會(huì)計(jì)處理方法來造假。這種造假就只有通過兩種方式可被識(shí)破，一個(gè)是企業(yè)內(nèi)部人士自曝家丑，另一個(gè)就是一流的財(cái)務(wù)專家來揭穿。劉姝威無疑是國內(nèi)最為頂尖的財(cái)經(jīng)研究員之一，同時(shí)，她最為受人尊敬、感動(dòng)的一面在于她作為知識(shí)分子的本分、獨(dú)立、良知和韌性。
公眾知道劉姝威這個(gè)名字是從“藍(lán)田事件”開始的。2001年，劉姝威為寫文章選擇了上市公司藍(lán)田股份為分析對(duì)象，無意中發(fā)現(xiàn)藍(lán)田公司的財(cái)報(bào)存在重大虛假信息。她當(dāng)即寫了一篇600字的短文《應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款》，刊登在只供中央金融工委、人民銀行總行領(lǐng)導(dǎo)和有關(guān)司局級(jí)領(lǐng)導(dǎo)參閱的高度保密的《金融內(nèi)參》上。此后不久，國家有關(guān)銀行相繼停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放新的貸款。而她的生活也隨即被一系列的恐嚇、威脅、訴訟等攪亂。這就是當(dāng)時(shí)轟動(dòng)全國的“藍(lán)田事件”。然而，該事件卻并沒有阻擋劉姝威前進(jìn)的步伐，在這之后，她繼續(xù)專心從事金融信貸分析和企業(yè)研究，先后當(dāng)選為“CCTV2002經(jīng)濟(jì)年度人物”、“CCTV2002年感動(dòng)中國人物”、“2002年度《中國婦女》時(shí)代人物”和“2003年全國五一勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)隆薄?BR>
近年來，劉姝威一直大力推廣財(cái)報(bào)研讀方法，號(hào)召普通民眾（尤其是股民）應(yīng)當(dāng)掌握最基本的分析模型。此次新出的《劉姝威教你讀財(cái)報(bào)》一書便是其階段性的產(chǎn)物。劉姝威在書中由淺入深地描述，不亞于手把手地帶我們跨過了年報(bào)分析的準(zhǔn)入門檻。當(dāng)然，要想增資產(chǎn)、避風(fēng)險(xiǎn)，僅僅能看懂財(cái)報(bào)是不夠的，股票分析它是一連串的事，而它只是開始——不妨就讓我們先從本書開一個(gè)好頭吧。
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