新近公布的7月份貿(mào)易數(shù)據(jù)表明，7月份出口基本符合預(yù)期，而進(jìn)口大幅弱于預(yù)期，內(nèi)需萎縮型高順差繼續(xù)延續(xù)。出口增長(zhǎng)適當(dāng)回落有助于經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸；而由于國(guó)內(nèi)投資需求放緩和國(guó)際大宗商品價(jià)格比去年同期下降，導(dǎo)致中國(guó)進(jìn)口金額顯著放緩，使貿(mào)易順差未來(lái)數(shù)月將持續(xù)高企，為此境內(nèi)外關(guān)于人民幣升值預(yù)期的呼聲再起。貿(mào)易平衡是匯率穩(wěn)定的重要決定因素。那么對(duì)于下半年出口我們必須警惕些什么？高貿(mào)易順差下匯率超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)又在哪里？在日趨強(qiáng)烈的升值壓力面前，需要我們從經(jīng)濟(jì)層面冷靜思考什么問題？

　　出口增長(zhǎng)逐漸回落符合預(yù)期須警惕下半年出口“高山速降”

　　中金公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威認(rèn)為，出口增長(zhǎng)逐漸回落符合預(yù)期。7月份出口同比增長(zhǎng)38.1%，高于市場(chǎng)預(yù)期的35%；單月環(huán)比增長(zhǎng)5.9%。雖然同比增速?gòu)?月份48.5%的高位下滑較快，但單月出口值仍刷新了2008年7月份的歷史記錄，再創(chuàng)新高。同時(shí)在出口結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)多元化方面特點(diǎn)顯著。
　　出口結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)不改：分產(chǎn)品來(lái)看，7月份高新技術(shù)和機(jī)電產(chǎn)品出口分別增長(zhǎng)30%和37.6%，高于服裝及衣著，增長(zhǎng)23.1%，顯示出口結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)繼續(xù)。此外，7月份鋼材出口環(huán)比下降15%，反映了鋼鐵制品出口退稅調(diào)整之后，出口商突擊提前交付訂單的下降。
　　而出口市場(chǎng)多元化趨勢(shì)繼續(xù)：分國(guó)家和地區(qū)來(lái)看，7月份對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體出口依然強(qiáng)勁，譬如對(duì)巴西、印度、臺(tái)灣出口分別增長(zhǎng)96.2%、32.4%和49.3%；而對(duì)美歐日出口增速略有下滑，分別增長(zhǎng)35.0%、38.3%和22%，部分反映了發(fā)達(dá)國(guó)家前期補(bǔ)庫(kù)存的短期效應(yīng)下降。
　　但是，興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)出口未來(lái)趨勢(shì)感到不樂觀，認(rèn)為未來(lái)中國(guó)出口可能“高山速降”。這也代表了不少專家的觀點(diǎn)。
　　因?yàn)殡m然當(dāng)前出口增速依然較高，但無(wú)論對(duì)主要出口市場(chǎng)同步減速和主要出口市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)減速、環(huán)比增速連續(xù)下滑等情況觀察，年內(nèi)后續(xù)月份我國(guó)出口都將會(huì)出現(xiàn)“高山速降”的情況。魯政委預(yù)計(jì)，到12月份，悲觀預(yù)期是當(dāng)月出口增速可能降至5%左右，樂觀預(yù)期則是10%左右；但由于上半年增速很高，全年出口增速可能在25%至30%。全年貿(mào)易順差可能在1000億美元至1500億美元之間。
　　“基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲軟，歐洲采取進(jìn)一步緊縮政策，中國(guó)制造業(yè)勞動(dòng)力工資上漲，以及近百種產(chǎn)品的出口退稅率降低等原因，出口將在今年四季度迎來(lái)真正的挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)年底各出口項(xiàng)目將大幅減速，12月份出口同比增長(zhǎng)有可能低于10%。”瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光如是說(shuō)。
　　可見由于外需形勢(shì)不明朗及內(nèi)需繼續(xù)下滑，三季度將成為政策觀察期，因而當(dāng)前并不適宜對(duì)外貿(mào)政策進(jìn)行大的調(diào)整，并應(yīng)保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。
　　高貿(mào)易順差下警惕匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)7月份貿(mào)易順差實(shí)現(xiàn)287.3億美元，自2009年2月份以來(lái)的最高值，遠(yuǎn)高于6月份的200.3億美元，好于市場(chǎng)預(yù)期的196億美元。張智威認(rèn)為，出口雖然逐漸回落，但進(jìn)口增速回落更快，導(dǎo)致3季度貿(mào)易順差將持續(xù)高企，可能推高人民幣升值預(yù)期。
　　而8月9日人民幣兌美元已經(jīng)升破6.77關(guān)口。而且，近期人民幣對(duì)美元“非主動(dòng)升值”短期內(nèi)可能將繼續(xù)。為此，國(guó)際社會(huì)和一些國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，高順差表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡依然嚴(yán)重，匯率應(yīng)當(dāng)依據(jù)順差的狀況繼續(xù)調(diào)整。
　　為此，魯政委提出，我國(guó)當(dāng)前的順差與2008年之前內(nèi)外需同步強(qiáng)勁增長(zhǎng)時(shí)期不同，當(dāng)前的高順差是內(nèi)需萎縮的結(jié)果。如果此時(shí)繼續(xù)升值，從維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的角度，就需要輔之以財(cái)政政策的刺激來(lái)加以緩沖，而這意味著國(guó)內(nèi)財(cái)政政策正效應(yīng)的外溢或流失。
　　更為重要的是，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的幣值信心一直牢牢地與其經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)掛鉤。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已然顯著減速的情況下，繼續(xù)升值極易造成幣值高估，從而為未來(lái)可能發(fā)生的貨幣危機(jī)埋下導(dǎo)火索。