昨天晚間，處于“敏感期”的國美電器公布了2010年的中期財報。盡管全線飄紅的業(yè)績讓現(xiàn)任董事會與管理層倍感光彩，但現(xiàn)場關(guān)注焦點仍三句不離“黃光裕”。而長期保持緘默的國美董事局主席陳曉也首度開口，對愈傳愈烈的“陳黃之爭”大膽回應(yīng)，炮轟黃光裕多次拖累國美股價下跌、暗指其胞妹黃艷紅不夠格入選董事代表，并現(xiàn)場獲得貝恩資本代表竺稼的力挺。
　　“我相信黃光裕先生的智商比我還高，但我的智商也不低。 ”陳曉對記者表示，黃光裕要求改組董事會真正目的是對國美絕對的控制權(quán)，使國美淪為其個人工具。
　　而在業(yè)界看來，在9月28日即將召開的特別股東大會上，黃光�！扒謇黹T戶”的要求能否獲股東支持，陳曉是否將“被出局”，將成為一戰(zhàn)賭江山的關(guān)鍵節(jié)點。

　　董事會炮轟黃光裕拖累股價

　　正處“敏感期”的國美昨天交出首份半年報，各項業(yè)績均全線飄紅，無疑讓現(xiàn)任董事會與管理層底氣倍增。
　　財報顯示，國美電器上半年實現(xiàn)銷售收入人民幣248.73億元，同比上升 21.55%；公司經(jīng)營利潤同比上升86.14%至12.5億元，經(jīng)營利潤率由去年同期的3.28%增長至今年上半年的5.02%。代理CFO方巍表示，國美自2008年上半年和2009年上半年危機(jī)過后，利潤率有了明顯恢復(fù)，目前已重返歷史高位。
　　在發(fā)布會上，陳曉矛頭直指黃光裕。陳曉稱，從2008年9月份，媒體初步開始報道黃光裕遭調(diào)查的消息后，國美股價兩個月大跌65%，并于2008年11月黃被拘押的消息公開后，被迫停牌長達(dá)7個月。 2009年6月成功獲得融資后，國美的股票復(fù)牌，當(dāng)日大漲68.8%，此后步入了上升軌道。但在2009年8月香港證監(jiān)會對黃光裕夫婦展開調(diào)查、2009年9月香港法院凍結(jié)黃約港幣16億資產(chǎn)，以及2010年5月份黃光裕先生在公司周年股東大會上否決貝恩資本代表任命，三次事件國美的股價均經(jīng)歷了明顯下跌。而本月初黃光裕要求召開特別股東大會，并提出重組董事會后，國美股價再次大跌12%，此后一直在低位徘徊。

　　貝恩資本以債轉(zhuǎn)股備戰(zhàn)投票

　　國美董事局透露，盡管黃光裕的種種要求不可理喻，但臨時股東大會仍將于9月28日召開。屆時黃光裕重組董事會的提案能否被通過，將決定陳曉是否將“被出局”。而作為國美背后的投資方，貝恩資本昨宣布計劃于特別股東大會召開前，將所持可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為公司股份，以在投票中掌握更多籌碼。
　　黃光裕在公開信中，曾對國美現(xiàn)任董事會和貝恩資本進(jìn)行痛批，稱兩者聯(lián)手欲通過增發(fā)稀釋大股東股權(quán)，使國美電器逐漸變?yōu)椤懊绹�電器”。而此前黃光裕果斷對貝恩資本的三名代表進(jìn)入國美董事會投反對票，便是雙方的首次交火。
　　在下月召開的特別股東大會上，貝恩的三名代表將經(jīng)歷推出董事會并重新選舉，而陳曉在現(xiàn)場也為其拉票力挺�！包S先生個人事件的發(fā)生，一度使國美陷入空前危機(jī)。不少供應(yīng)商要求盡快履行應(yīng)收賬款，開始停止供貨。各地銀行紛紛開始緊急收縮對國美的信用額度，公司的可使用信用額度從 2008年到 2009年下降了44%，此后國美的經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)三個季度為負(fù)值，還面臨52億港幣可轉(zhuǎn)換債券提前贖回的壓力。在生死存亡關(guān)頭，必須解決資金嚴(yán)重短缺問題�！标悤园凳�，引入海外投資實為幫黃光裕收拾爛攤子。
　　貝恩資本代表竺稼則表示，當(dāng)時國美與貝恩、KKR、黑石、TBG、凱雷等投資機(jī)構(gòu)均進(jìn)行接洽，各家無一例外提出為了保證投資安全，希望稀釋大股東的投資方案。最終國美選擇向發(fā)行15.92億可轉(zhuǎn)換債，并向全體股東配售的方案，這一方案事實上對原有股東的股權(quán)稀釋程度最小。
　　而對于黃光裕打出的“愛國牌”，竺稼并不買賬：“中國政府對于哪一些行業(yè)允許外資進(jìn)入，哪一些行業(yè)不允許外資進(jìn)入有明確的規(guī)定。零售的行業(yè)是允許外資進(jìn)入的行業(yè)。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，不存在公司只能某一個國籍投資者才能投資的問題。 ”
　　在9月28日前，貝恩資本在債轉(zhuǎn)股后將持國美9.8%股份，將毫不猶豫地在特別股東大會中向黃光裕提案投出反對票。

　　陳曉稱黃氏家族欲將國美工具化

　　昨天發(fā)布會現(xiàn)場外界所關(guān)注的另一大焦點，則是陳黃雙方對于國美增發(fā)的不同態(tài)度。
　　此前，黃光裕通過離岸公司ShinningCrown向國美發(fā)函，要求撤銷公司于今年股東周年大會通過的以配發(fā)、發(fā)行及處置公司股份的一般授權(quán)。目前，黃氏夫婦持有國美33.98%股份，增發(fā)后持股比例將跌破30%，大股東地位進(jìn)一步弱化�！皬U除增發(fā)新股的一般性授權(quán)也將會限制公司未來的籌資能力，在激烈競爭的市場環(huán)境下使集團(tuán)處于十分不利的位置。 ”以陳曉為首的現(xiàn)任董事會態(tài)度鮮明地表示，廢除增發(fā)的要求不現(xiàn)實：“我們不能接受對必要的融資靈活性加以限制，尤其在經(jīng)歷了2009年最黑暗的日子后，我們深知資金短缺會給企業(yè)帶來多大的風(fēng)險。 ”
　　談及黃光裕要求“彈劾”陳曉和孫一丁的公司執(zhí)行董事職務(wù)，改由鄒曉春與黃燕虹替任執(zhí)行董事的要求，陳曉毫不客氣地以“不理智、不恰當(dāng)、不受歡迎”來形容，直指黃光裕的真正目的是間接遙控董事會。 “按上市公司條例，黃光裕被認(rèn)定犯罪后已無法進(jìn)入董事會。此時他提名胞妹和私人律師為董事代表，相信所有投資者都會去比較和現(xiàn)有管理層這種對比。 ”
　　不久前業(yè)內(nèi)有消息稱，黃氏家族已在老家潮汕籌得近20億元資金，來源包括大股東資產(chǎn)質(zhì)押、合作者及老鄉(xiāng)“集資”等，將主要用作應(yīng)對國美董事會可能做出的增發(fā)計劃。即使不增發(fā)，20億元資金也可以在二級市場增持，以提高股權(quán)。
　　“沒有人會動掉他的股權(quán)。 ”陳曉在總結(jié)發(fā)言中意味深長地表示，黃光裕改組董事會真正目的是對國美絕對的控制權(quán)，是他工具化的國美電器。

　　“陳黃PK”之財報雙重解讀

　　盡管國美今年上半年的業(yè)績重返歷史最高點，但黃光裕方面對財報的解讀與現(xiàn)任管理層有著截然不同的態(tài)度。今天凌晨，黃光裕團(tuán)隊向媒體發(fā)來財報解讀，表示與主要競爭對手對比，國美增長速度遠(yuǎn)低于同行，領(lǐng)先優(yōu)勢即將喪失。

　　●整體業(yè)績

　　陳曉：2010年上半年公司完成了年初制定的運(yùn)營計劃。實現(xiàn)每股盈利人民幣0.64元，較去年同期增長42.2%。
　　黃光裕：與國美2008年上半年相比，盈利能力不升反降。

　　●營收增速

　　方�。簢�美業(yè)績創(chuàng)2008年末以來最好的記錄，銷售收入達(dá)到249億人民幣。
　　黃光裕：與2009年同期相比，2010年上半年主要競爭對手銷售收入增長31.9%，而國美僅21.6%。

　　●門店布局

　　董事會：今年上半年，國美共關(guān)閉25間低效門店，一級市場新開門店29間，并在二級市場新開門店10間。通過網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化與加速門店改造，公司的門店經(jīng)營效率亦得到大力提升。
　　黃光裕：大店的數(shù)目增長幾乎停滯，旗艦店數(shù)量在2年內(nèi)幾乎沒有增加。經(jīng)過近一年多的大量關(guān)店，二級市場的先發(fā)優(yōu)勢已經(jīng)盡失。