在20多天的口水戰(zhàn)之后，陳曉與黃光裕的國美電器(0493.HK)控制權(quán)之爭，終于進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性階段。在一個(gè)既定的規(guī)則框架之下，一場資金實(shí)力的較量即將開始。
　　“現(xiàn)在，投資者最關(guān)注的是，黃光裕一方手上有什么樣的籌碼�！�8月24日，一位長期關(guān)注國美電器的香港分析師對本報(bào)記者稱。
　　此前一天，陳曉主導(dǎo)的國美電器董事會(huì)，已經(jīng)向黃光裕家族亮出了最后的底牌：在貝恩轉(zhuǎn)股、新“5年計(jì)劃”發(fā)布之后，國美電器“未來增發(fā)融資是不可避免的”。而這，將直接攤薄黃光裕的持股比例，降低其影響力。
　　對黃光裕家族來說，最壞的結(jié)果是，若國美電器董事會(huì)在9月28日的股東大會(huì)之前實(shí)施增發(fā)，而黃光裕家族沒有足夠的資金參與認(rèn)購，或直接被排除在增發(fā)計(jì)劃之外，黃光裕的持股比例將被攤薄至25%左右，而貝恩則有望進(jìn)一步增持至20%以上。
　　若果真如此，這就意味著，在特別股東會(huì)召開之前，陳曉、貝恩陣營將掌握與黃光裕對等的投票權(quán)。
　　一位接近黃光裕家族的人士也對本報(bào)記者坦言，這將使黃光裕家族失去最后的還手機(jī)會(huì)。
　　8月24日，一位代表黃光裕家族發(fā)言的人士對本報(bào)記者稱，“到目前為止，國美電器董事局還沒有做出增發(fā)的具體方案，也沒有邀請大股東參與增發(fā)”，但“如果董事局發(fā)出邀請，我們已經(jīng)準(zhǔn)備好了足夠的資金，至少可以保證維持現(xiàn)有的控股比例”。
　　對于國美電器董事會(huì)“實(shí)施定向增發(fā)，將大股東排除在增發(fā)計(jì)劃之外”的可能，這位人士表示，“如果陳總(陳曉)不邀請大股東參與增發(fā)，那么其心將路人皆知”。

　　陳曉引援

　　雖然，國美電器董事局主席陳曉23日表示“國美電器沒有短期資金的需求”，但8月24日，陳曉和國美電器總裁王俊洲、財(cái)務(wù)總監(jiān)方巍等，已經(jīng)在香港拉開了全球路演的序幕。
　　而在未來的一周內(nèi)，陳曉等人將先后在香港、新加坡、美國和英國進(jìn)行多站的路演，與主要的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行溝通�！斑@次路演與以往的一般業(yè)績路演不同，除了通報(bào)最新的半年報(bào)外，還將溝通特別股東大會(huì)事宜以及未來5年的資金需求，一方面，爭取投資機(jī)構(gòu)在特別股東大會(huì)上投票支持現(xiàn)有董事局，另一方面，希望這些機(jī)構(gòu)能夠參與增發(fā)�！币晃粐�美電器內(nèi)部人士對本報(bào)記者稱。
　　按照國美電器最近20天的平均股價(jià)計(jì)，并考慮10%的折讓，國美電器的增發(fā)價(jià)格可能在2.16港元左右，若國美電器增發(fā)20%，即至少30億股，則可募集資金約65億港元。
　　前述接近黃光裕家族人士24日也對本報(bào)記者表示，“據(jù)我們了解，陳曉一方一直在為定向增發(fā)尋找貝恩以外的援手�！�
　　雖然，這位人士并不了解陳曉與新投資者談判的具體進(jìn)展，但他強(qiáng)調(diào)，若定向增發(fā)10%給新引進(jìn)的投資者，所需資金并不是一筆小數(shù)目，“要找到這樣一個(gè)愿意一擲30多億的下家，并不容易，即使對貝恩來說，也是如此”，“陳曉一方肯定需要多方接觸”。
　　在這位人士看來，這也正是國美電器董事局遲遲未能確定增發(fā)計(jì)劃的主要原因。
　　24日，本報(bào)記者從可靠途徑獲悉，多家實(shí)力投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)在考慮參與國美電器增發(fā)計(jì)劃，其中就包括部分2009年上半年入股國美電器未果的機(jī)構(gòu)。

　　黃家籌錢

　　“若國美電器實(shí)施增發(fā)，我們很想知道黃家(參與增發(fā))的實(shí)力到底如何？”24日，前述分析師對本報(bào)記者表示。在這場國美電器募資規(guī)模達(dá)65億港元的增發(fā)計(jì)劃中，黃氏家族若想維持現(xiàn)有持股比例，所需資金至少22億港元。
　　而此前，有關(guān)“黃光裕家族多方籌錢應(yīng)對增發(fā)”的消息，已經(jīng)廣為傳播。消息稱，黃光裕家族的找錢之路，并不僅僅是“現(xiàn)有資產(chǎn)變現(xiàn)”。
　　8月16日，媒體報(bào)道稱，雖黃光裕身陷囹圄，但大中電器創(chuàng)始人張大中已允諾借給黃家一筆巨款，一年不收取利息。報(bào)道還稱，黃光裕家族還曾向黃家的朋友以及一些市場融資機(jī)構(gòu)求援，短期借款利率甚至達(dá)到了兩位數(shù)。
　　18日，媒體報(bào)道稱，黃家正通過包括資產(chǎn)變現(xiàn)等多種渠道籌措資金，鵬潤地產(chǎn)旗下地產(chǎn)項(xiàng)目，北京西站建國大飯店、國美商都等，都在出售之列。
　　19日，一位私募投資基金經(jīng)理表示，黃光裕家族已向潮汕同鄉(xiāng)求助，圖籌20億元，用于應(yīng)付國美董事會(huì)可能的增發(fā)，或在二級市場增持。
　　23日，媒體報(bào)道稱，黃家可能啟用一筆黃光裕早年設(shè)立的“永不動(dòng)用資金”。
　　對于“張大中借款”之說，本報(bào)記者曾就此向張大中本人以及秘書多方求證，但均未得到確切答復(fù)。而黃光裕家族17日已經(jīng)做出回應(yīng)，“目前，我們還沒到非要求助張大中的地步”。