周小川在牛津財(cái)經(jīng)論壇上的講話，終于讓我們看到了中國(guó)央行行長(zhǎng)在世界巨變面前的思考�！白儭辈攀钱�(dāng)今世界不變的主體，宏觀管理一樣，不同時(shí)期、不同條件決定不同的管理手段。
我欣賞一句話叫“簡(jiǎn)練而不簡(jiǎn)單”，這才是宏觀管理者應(yīng)當(dāng)追求的“藝術(shù)”境界，而過去，我們的理解往往過于簡(jiǎn)單。
這方面，中國(guó)有著深刻的教訓(xùn)。2005年之后，為了治理通脹，中國(guó)一味地收緊銀根，加息、提高法定存款準(zhǔn)備金率、貸款管制、窗口指導(dǎo)等等，無所不用其極。結(jié)果是什么？越緊縮人民幣升值預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈，大量“熱錢”涌入中國(guó)套利，不僅使央行抑制通脹的愿望落空，而且股市、樓市等資產(chǎn)泡沫越來越大，通脹也持續(xù)走高。什么問題導(dǎo)致了這樣的后果？
簡(jiǎn)單。中國(guó)央行一直認(rèn)為，中國(guó)是個(gè)大國(guó)，擁有獨(dú)立的貨幣政策是最大訴求。但作為一個(gè)弱勢(shì)貨幣國(guó)家，不具國(guó)際定價(jià)權(quán)的國(guó)家，他們真能有獨(dú)立的貨幣政策？對(duì)此，我始終抱著懷疑的態(tài)度。
現(xiàn)在也一樣。加拿大、澳大利亞等一些國(guó)家，他們?cè)诮鹑谖C(jī)之后率先加息了，為什么他們敢？
我給出的答案是：這些國(guó)家的貨幣實(shí)際是資源本位貨幣。這個(gè)現(xiàn)象所體現(xiàn)的實(shí)質(zhì)問題是：當(dāng)全球金融危機(jī)使得紙幣信用大打折扣之時(shí)，資源則是最好的貨幣。
我們畢竟是發(fā)展中國(guó)家，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)管理我們是從洋人那里學(xué)來的，需要一個(gè)認(rèn)識(shí)的過程。
日本、拉丁美洲和東南亞許多國(guó)家的實(shí)踐證明，照搬強(qiáng)勢(shì)貨幣國(guó)家所遵從的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，往往會(huì)作繭自縛，最后落得萬劫不復(fù)的境地。好在我們的管理者已經(jīng)開始懷疑過去宏觀管理的有效性了，好在我們的管理者不再相信所謂的“有效市場(chǎng)假說”了，這顯然是件好事。
經(jīng)濟(jì)問題本來就十分復(fù)雜，無論是過去還是現(xiàn)在，也無論是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定還是不穩(wěn)定，就像養(yǎng)孩子，每個(gè)時(shí)期有每個(gè)時(shí)期的難點(diǎn)，只是表現(xiàn)不同而已。多年的實(shí)踐證明，貨幣的強(qiáng)弱對(duì)貨幣政策的影響巨大。
我們的中央銀行是不是應(yīng)當(dāng)更多地研究一下：“在全球經(jīng)濟(jì)一體化的前提下，弱勢(shì)貨幣國(guó)家如何才能具備更為有效的貨幣政策”。這恐怕是個(gè)必須認(rèn)真對(duì)待并認(rèn)真解決的問題。
事實(shí)證明，弱勢(shì)貨幣國(guó)家往往不具有有效的貨幣政策。或者說，發(fā)達(dá)國(guó)家所使用的貨幣工具對(duì)發(fā)展中國(guó)家往往失效。比如利率政策，加息會(huì)使大量套利熱錢涌入，貨幣升值壓力加大，對(duì)沖貨幣政策效果。尤其在開發(fā)條件下，這樣的情形越發(fā)嚴(yán)重。
根據(jù)蒙代爾和克魯格曼的“三元悖論”的原理，只要國(guó)家允許貨幣自由幅度，這個(gè)問題就解決了。真解決了嗎？我看沒那么簡(jiǎn)單。這需要我們發(fā)展中國(guó)家具有創(chuàng)新性的思維邏輯。