在8月底公布5年來首份虧損的半年報(bào)之后，本月中再度被債務(wù)違約消息所糾纏的匯源果汁終于舒了一口氣。
昨日有外媒消息稱，匯源半月以來一直尋求銀行放寬貸款條件，以免因違約而被迫提早償還3
.06億美元的債項(xiàng)，雙方的磋商已有初步結(jié)果。以渣打和工銀亞洲為首的18家貸款銀行基本上同意暫時(shí)豁免，但匯源須支付較高的豁免費(fèi)用或更高的貸款利息，直至負(fù)債比率重新達(dá)標(biāo)為止，同時(shí)還存在提早償還小量貸款的可能性。
銀團(tuán)或要求0.75%豁免費(fèi)用
9月10日上午，匯源緊急停牌，后公告證實(shí)其在今年4月訂立的3年期2.5億美元貸款及另一筆余額為5600萬美元的銀團(tuán)貸款已出現(xiàn)債務(wù)違約，正與銀行方面進(jìn)行磋商，希望將負(fù)債對(duì)凈有形資產(chǎn)比例由0.65倍放寬至0.7倍，負(fù)債對(duì)未計(jì)息、稅、攤銷及折舊前盈利的最高比例亦上調(diào)至7.75倍，最低利息覆蓋率則由4.5倍放寬至4倍，同時(shí)亦提出向銀行提供0.5%的豁免費(fèi)用。原有消息稱，9月17日之前，若18家銀行中不能有12家以上應(yīng)允其放寬協(xié)議負(fù)債比率，匯源就必須在明年6月底之前償還2.5億美元及5600萬美元的貸款。盡管匯源董事長(zhǎng)朱新禮一方面強(qiáng)調(diào)匯源有多種融資渠道，一方面又稱手頭現(xiàn)金近12.3億，但仍讓外界對(duì)其數(shù)月內(nèi)償還3億多美元的能力產(chǎn)生質(zhì)疑。
此后匯源主動(dòng)致電媒體表示，并無所謂最后日期的說法，何時(shí)有結(jié)果并無時(shí)間表，截至發(fā)稿時(shí)，匯源也并無公告證實(shí)這一信息。
有消息人士進(jìn)一步向本報(bào)透露稱，貸款銀行一連兩日參觀匯源廠房，出現(xiàn)分歧，其中9家臺(tái)資銀行認(rèn)為匯源明知財(cái)務(wù)狀況逆轉(zhuǎn)，卻不予以通知，并在短時(shí)間內(nèi)悉數(shù)提走貸款，輕易豁免未免鼓勵(lì)了此種缺乏誠(chéng)信的行為。但最后協(xié)商認(rèn)為，若短期內(nèi)還款無疑將令之陷入財(cái)務(wù)困難，對(duì)貸款行本身并無益處，因此只是象征性地提出一些額外要求。例如在0.5%的豁免費(fèi)用之外再額外增加0.25%。而按照匯源涉及違約的金額計(jì)算，約為225萬美元的豁免費(fèi)用。與此同時(shí)，還存在要求匯源提早償還部分貸款，及調(diào)高貸款利率直至年底負(fù)債比率降至符合貸款協(xié)議的要求的可能性，估計(jì)最后結(jié)果將于本周出爐。
軟銀已質(zhì)押匯源股份？
“盡管短期之內(nèi)匯源規(guī)避了資金鏈出現(xiàn)重大問題的危險(xiǎn)，但情況依然不甚樂觀�！睒I(yè)內(nèi)人士汪利(化名)向記者表示，2008年全年匯源用于購(gòu)置物業(yè)、廠房及設(shè)備、收購(gòu)?fù)恋厥褂脵?quán)的資本開支近12億，甚至超過了2007年8億和2006年3億的總和，2009年這一數(shù)字也超過8億，大大超過此前2億元的計(jì)劃。“當(dāng)初朱新禮之所以想出售匯源，就是因?yàn)橄掠卫麧?rùn)太低，但可口可樂收購(gòu)失敗讓其不得不拾起利潤(rùn)薄的下游。且其上游投入當(dāng)時(shí)已近20億，又都與地方政府簽有協(xié)議，只能暫停不能推倒，再加上朱新禮應(yīng)當(dāng)還是有‘賣豬’的心，所以我們才看到匯源在產(chǎn)能利用率不足的情況下，仍然馬不停蹄不顧一切地四處興建基地�！巴衾硎�，同時(shí)背負(fù)著上游建設(shè)和下游市場(chǎng)開拓難免力不從心，而檸檬M
E一直未見起色，果汁果樂又實(shí)在太過砸錢，這期間除美汁源繼續(xù)鞏固地位外，百事純果樂、中糧悅活也步步進(jìn)逼。
大福證券分析員左國(guó)光同樣認(rèn)為，雖然根據(jù)尼爾森統(tǒng)計(jì)，匯源在百分百果汁及中濃度果蔬汁市場(chǎng)銷售額仍占50%及42%，但可口可樂、百事及康師傅、統(tǒng)一、旺旺均正擴(kuò)大規(guī)模及積極推廣，預(yù)期匯源的市場(chǎng)占有率將被蠶食。且此次事件后，債權(quán)人將收緊匯源日后的信貸審批，阻礙其債務(wù)融資的靈活性，并可能導(dǎo)致融資成本上升，進(jìn)而競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)減弱，給予其沽售評(píng)級(jí)。而瑞銀則發(fā)布報(bào)告指，留意到匯源尚有一筆5.7億的可換股債將于明年6月到期，如果屆時(shí)債未轉(zhuǎn)股，將讓匯源面臨另一次融資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，根據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)，匯源的市盈率在同類公司中偏高，預(yù)計(jì)2011年將高達(dá)33.3倍，而統(tǒng)一和康師傅的市盈率僅在22.5到28.7倍之間。
特別值得一提的是，此前有觀點(diǎn)認(rèn)為，今年7月軟銀賽富接替達(dá)能成為匯源第二大股東，在匯源面臨現(xiàn)金考驗(yàn)時(shí)，賽富適當(dāng)援助也并非沒有可能。但本報(bào)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，也在18家貸款銀行之列的臺(tái)灣安泰商業(yè)銀行已于9月2日悄無聲息地出現(xiàn)在匯源最新股權(quán)披露表中，持有的正是22.98%的軟銀賽富的股權(quán)比例。軟銀賽富合伙人徐航稱與臺(tái)灣銀行方面并無聯(lián)絡(luò)，不知此事。軟銀賽富首席合伙人閻炎也向本報(bào)發(fā)郵件表示，股權(quán)沒有變化，而對(duì)于記者發(fā)去的匯源股權(quán)披露表不再予以回復(fù)。野村證券等數(shù)家券商均向記者表示，由于該變動(dòng)中并未出現(xiàn)每股平均價(jià)，很可能是軟銀賽富向安泰質(zhì)押了這部分股份。若此說法屬實(shí)，則顯然又讓匯源的未來平添了不確定因素。