紐約今天作為世界金融中心，區(qū)別于當(dāng)初倫敦金融中心最大的地方，就在于其在股權(quán)交易方面有了全新、更深、更廣的發(fā)展。所以整個20世紀(jì)，在股權(quán)交易方面紐約作為新的世界中心，是倫敦、阿姆斯特丹或者中國香港這些其他的金融中心所不可替代的。
美國過去200多年的金融發(fā)展史，早期從1790年到1850年的金融發(fā)展主要是靠政府公債和企業(yè)的債券市場，從1850年到1890年左右，資本市場開始從側(cè)重債券市場轉(zhuǎn)向側(cè)重股權(quán)市場發(fā)展，對于當(dāng)時美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變做出了很大的貢獻(xiàn)。
1929年發(fā)生股災(zāi)之后，美國進(jìn)入大蕭條，使美國以及歐洲人們對股票投資幾乎喪失了興趣，幾十年里資本市場進(jìn)入了停滯狀態(tài)。真正激活美國市場以及被激活的資本市場反過來帶動產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級，是在20世紀(jì)70年代特別是在1982年之后，硅谷也得到了資本市場的支持，出現(xiàn)了新一輪的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的換代升級。
我們或許只想要金融市場帶來的好的東西，發(fā)展資本市場給我們帶來的好處，可是很遺憾，金融市場是一個套餐，不能只帶來好處而不帶來金融危機(jī)和資產(chǎn)泡沫破裂所形成的傷害。
我之所以把這好的和不好的兩方面形容成是資本市場和金融市場提供的一整套的套餐，就是因?yàn)榻鹑谑袌鏊灰椎牟皇强吹靡娒弥淖雷印⒁巫�、汽車，而是看不見摸不著的金融契約，很多時候連一張紙都沒有。
正因?yàn)橘Y本市場交易的這種基本特點(diǎn)，為資產(chǎn)定價、為證券定價而提供了很多的想象空間，確確實(shí)實(shí)也為某一些人去造假、去欺詐，提供了很多的想象空間�；蛘呤钦�?yàn)檫@個想象的空間太大了，所以很容易在資本市場的運(yùn)作過程中犯錯誤，有的資產(chǎn)的價格、股票的價格被抬得太高炒得太厲害，有的被壓得太低，會帶來一些泡沫，會造成金融危機(jī)。
但是在我看來，不能夠因?yàn)檫@些金融危機(jī)、這些資產(chǎn)泡沫，就把金融市場、資產(chǎn)市場發(fā)展的空間盡可能地壓縮到對社會沒有影響的地步。因?yàn)楦匾氖牵仨氁{(diào)整整個資本市場的信息環(huán)境。我過去的研究也表明，自由開放的新聞媒體對于金融市場、資本市場的發(fā)展是非常關(guān)鍵的，非常基礎(chǔ)性的。
另一方面就是必須要有非常靠得住的保護(hù)契約權(quán)益、財(cái)產(chǎn)權(quán)的法制架構(gòu)。契約權(quán)益、財(cái)產(chǎn)權(quán)保護(hù)架構(gòu)和信息環(huán)境架構(gòu)，包括獨(dú)立的新聞媒體，對于這兩個方面的追蹤應(yīng)該說是可以幫助我們把金融危機(jī)發(fā)生的頻率盡可能地壓到最低，然后把資本市場出現(xiàn)欺詐的程度和所產(chǎn)生的那些我們不想要的害處甚至于公害盡可能壓縮到比較小的程度。