在央行時(shí)隔34個(gè)月后首度加息后，今天迎來的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，果然如業(yè)內(nèi)所料“超預(yù)期”。初步測算，前三季度GDP同比增長10.6%，其中第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長9.6%，超出此前預(yù)期的9.1%；前三季度，CPI同比上漲2.9%，其中9月份CPI同比增幅則為3.6%，成為年內(nèi)也是23個(gè)月以來的新高。
GDP穩(wěn)增長保不探底
今天公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好得扎眼。除前三季度GDP同比增長10.6%外，工業(yè)品出廠價(jià)格
(PPI)同比上漲5.5%，其中9月份PPI同比上漲4.3%，環(huán)比上漲0.6%；前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16.3%，增速比上年同期加快7.6個(gè)百分點(diǎn)；全社會(huì)固定資產(chǎn)投資192228億元，同比增長24.0%；城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入15756元，其中城鎮(zhèn)居民人均可支配收入14334元，同比增長10.5%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長7.5%。
隨著五中全會(huì)的閉幕，
“十二五”規(guī)劃的明朗，經(jīng)濟(jì)政策是否將發(fā)生改變，未來中國經(jīng)濟(jì)形勢將如何成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。由于三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超此前各大機(jī)構(gòu)的預(yù)期，再加上央行在數(shù)據(jù)發(fā)布前的加息決定，顯示中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)沒有
“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)并啟動(dòng) “退出”政策。
“中國宏觀經(jīng)濟(jì)管理者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的基本面持有非常樂觀的態(tài)度，與我們一直指出的中國經(jīng)濟(jì)事實(shí)上并不存在
‘二次探底’風(fēng)險(xiǎn)的基本觀點(diǎn)保持了一致�！迸d業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，從月度數(shù)據(jù)的變化來看，工業(yè)增加值預(yù)計(jì)會(huì)在8月份反彈的基礎(chǔ)上繼續(xù)回升，投資也將繼續(xù)走穩(wěn)；零售
(消費(fèi))也將繼續(xù)反彈。增長系列數(shù)據(jù)似乎整體呈現(xiàn)出
“見底回升”的態(tài)勢。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，未來隨著經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落和投資需求緊縮，加上政府調(diào)控政策效應(yīng)的持續(xù),投資增速仍會(huì)有所回落。但隨著保障型住宅工程的推進(jìn)和地方區(qū)域振興規(guī)劃與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的頻繁出臺(tái)，會(huì)對(duì)投資形成一定支撐,預(yù)計(jì)未來投資仍能保持較高增速。“受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速影響，未來社會(huì)需求增勢減緩，工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)趨緊；隨著企業(yè)進(jìn)入原材料補(bǔ)庫存階段和產(chǎn)能利用率提高，未來工業(yè)增加值有望止跌企穩(wěn)。”連平表示。
“節(jié)能減排、物價(jià)和房價(jià)將是影響四季度及未來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和政策走向的關(guān)鍵因素�！睎|北證券分析師張宗新認(rèn)為，四季度預(yù)計(jì)GDP環(huán)比增長率有望見底，隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步推進(jìn)和新興產(chǎn)業(yè)投資的推動(dòng)，2011年一季度同比見底后，二季度進(jìn)入回升態(tài)勢，但全年的增速將小于今年，預(yù)計(jì)在9%—9.5%。中國經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)入到
“適度增長、溫和通脹”的格局。
9月CPI創(chuàng)年內(nèi)新高
9月份CPI同比增幅為3.6%，漲幅超過8月份的3.5%，不僅創(chuàng)出年內(nèi)新高，也是23個(gè)月以來的新高。
中國企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部副主任胡遲認(rèn)為：
“此次是近三年第一次加息，效果是起到導(dǎo)向性的作用。加息要真正見到效果，得加上三次0.5個(gè)百分點(diǎn)之后。但此舉表示央行下決心管理通脹，潛臺(tái)詞是9月的CPI高于8月份，政府有意確保今年CPI增長維持在3%內(nèi)的任務(wù)。”
此次選擇在CPI發(fā)布之前加息，透露出管理層意圖通過
“通脹預(yù)期管理”影響市場。國信證券分析師認(rèn)為，加息的原因在于，實(shí)體經(jīng)濟(jì)疑慮打消，管理層更著眼未來。
有分析人士指出，無論9月份CPI是否會(huì)再創(chuàng)年內(nèi)新高，隨著翹尾效應(yīng)的逐漸消退，物價(jià)上漲在年末總體減緩已在人們的預(yù)期之中，業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)于全年3%物價(jià)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)基本不存異議。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為9月和10月將成為CPI的年內(nèi)高點(diǎn)后，增幅將會(huì)逐漸回落。
“我不認(rèn)為中國現(xiàn)在和今后幾個(gè)月或者一兩年內(nèi)會(huì)出現(xiàn)像2006—2008年那樣的高通脹�！敝袊�(jīng)濟(jì)體制改革研究基金會(huì)秘書長樊綱說，
“現(xiàn)在3%左右，未來也許會(huì)到4%，但是我不相信會(huì)到6%，會(huì)到8%。”
樊綱也不認(rèn)為食品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)2006—2008年的情況：
“那個(gè)時(shí)候因?yàn)槿澜缂Z價(jià)高漲，先是導(dǎo)致飼料價(jià)格高漲，進(jìn)而導(dǎo)致了西方乳制品價(jià)格和中國的豬肉價(jià)格出現(xiàn)一輪暴漲，最終帶動(dòng)整個(gè)食品價(jià)格上漲。目前來看，全世界的糧食價(jià)格還穩(wěn)定在一個(gè)相對(duì)比較低的水平，中國又連續(xù)六年豐收，這是之前沒有的情況。
”
目前已經(jīng)步入加息通道
央行周二宣布加息以來，從市場各方的情況看，目前方向性影響大于實(shí)質(zhì)影響。記者今晨連線多位銀行業(yè)內(nèi)人士得到的觀點(diǎn)為：中國已經(jīng)步入加息通道，未來或許還有更多的0.25個(gè)百分點(diǎn)會(huì)呼嘯而來。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn)認(rèn)為，這次加息預(yù)示著實(shí)行了兩年之久的“適度寬松”已經(jīng)逐步退出，貨幣政策正在回歸“適度從緊”。在他看來，就控制通脹而言，這次加息的“藥量”只是象征性和警示性的，因此在中國已經(jīng)真正進(jìn)入通脹時(shí)代的情況下，加息將成為貨幣政策的常態(tài)。
交行投資部人士認(rèn)為，本次加息將拉開新一輪加息周期的序幕，直至利率正�；两鹑谖C(jī)前的水平，預(yù)計(jì)2011年將加息3次。
“展望未來，由于預(yù)期中國將繼續(xù)貨幣政策正�；M(jìn)程，我們?nèi)匀徽J(rèn)為中國人民銀行將在2011年四次加息，2012年三次加息。
”野村證券指出，由于中國正轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟(jì)，利率政策的作用將逐漸增強(qiáng)，而行政措施的作用減弱。加息帶來的風(fēng)險(xiǎn)之一是可能會(huì)吸引更多資金流入或有更多“熱錢”通過非官方渠道流入。
野村證券同時(shí)指出，盡管經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從2009年一季度的周期底部顯著復(fù)蘇，但貸款基準(zhǔn)利率仍維持歷史低位。中國人民銀行今年已經(jīng)四次提高存款準(zhǔn)備金率。但上調(diào)存款準(zhǔn)備金率屬于“被動(dòng)”緊縮，主要用于沖銷外匯干預(yù)產(chǎn)生的過剩流動(dòng)性。本次加息則是中國人民銀行開始對(duì)貨幣政策的“主動(dòng)”正常化。
中銀國際分析師陳劍波預(yù)計(jì)年內(nèi)再次加息的概率較小，但存在年內(nèi)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或?qū)嵤┢渌浅Ｒ?guī)數(shù)量回籠手段的可能性。
全球經(jīng)濟(jì)冷熱不均
人民幣升值步伐短期內(nèi)或加大
中國三季度數(shù)據(jù)“漲”聲一片，明年即將實(shí)施的“十二五”規(guī)劃預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步提振宏觀經(jīng)濟(jì)，但全球經(jīng)濟(jì)卻冷熱不均，西方仍然面臨二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。在華外資機(jī)構(gòu)的調(diào)研指出，由于更多國家將貨幣作為政策工具，爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)和貨幣戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)在上升。
渣打銀行認(rèn)為，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體而言，解決G3經(jīng)濟(jì)體的流動(dòng)性及自身強(qiáng)勁增長帶來的大量外匯流入的關(guān)鍵是推動(dòng)金融市場的縱深發(fā)展。除收緊流動(dòng)性管理和引導(dǎo)資金流出外，新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣或許需要進(jìn)一步走強(qiáng)，尤其是東北亞貨幣。
“在進(jìn)行貨幣匯率調(diào)整時(shí)固然有必要綜合考慮各個(gè)方面的情況，但中國貨幣的確需要升值。
”分析師指出，這不僅是出于中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需要，也是扭轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟(jì)失衡的組成部分。并且，也會(huì)減輕干預(yù)本國貨幣以保持對(duì)中國的貨幣競爭力的國家的壓力。
此外，貨幣幣值的調(diào)整不僅有利于避免滑向貿(mào)易戰(zhàn)爭，也是防止新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)泡沫形成的一部分。“所有這些措施都應(yīng)成為資本市場縱深發(fā)展的有機(jī)組成部分，以便吸收外資流入，并實(shí)現(xiàn)匯率機(jī)制的更大彈性。然而，這一進(jìn)程的完成可能是逐步的。這也是當(dāng)今新興經(jīng)濟(jì)體面臨的重大挑戰(zhàn)。
”渣打分析師表示。
盡管面臨著國際壓力增大，以及美元疲軟的情況，外貿(mào)增速放緩將會(huì)令中國國內(nèi)對(duì)人民幣升值更加謹(jǐn)慎。人民幣政策進(jìn)入了一段極其困難的時(shí)期，尤其是在美國參議院有可能通過一項(xiàng)針對(duì)中國進(jìn)口商品征收反補(bǔ)貼稅的Ryan-Murphy法案的情況下。“由此看，要求人民幣較大幅度調(diào)整的外部壓力會(huì)加大。
”渣打仍然預(yù)期，今年末，美元對(duì)人民幣匯率將達(dá)到6.64。
農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部發(fā)布的研究報(bào)告稱，短期內(nèi)人民幣升值幅度將會(huì)加大，預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣對(duì)美元的升值幅度很可能突破3%；此后人民幣匯率彈性將會(huì)顯著增強(qiáng),同時(shí)輔以其他政策的協(xié)調(diào)配合,以達(dá)到調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹的目的。