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分析師
黃志剛
huangzhigang@dagongcredit.com
信用等級(jí)
本幣信用等級(jí)/展望 BBB+/穩(wěn)定
外幣信用等級(jí)/展望 BBB+/穩(wěn)定
評(píng)級(jí)時(shí)間 2010年10月
評(píng)級(jí)觀點(diǎn)
大公將秘魯共和國(guó)（以下簡(jiǎn)稱“秘魯”）本、外幣國(guó)家信用級(jí)別均評(píng)定為BBB+。這是對(duì)影響該國(guó)未來(lái)本、外幣償債能力的國(guó)家管理能力、經(jīng)濟(jì)、金融、財(cái)政、以及外匯等諸方面因素進(jìn)行綜合評(píng)估之后形成的結(jié)果。
秘魯公共債務(wù)相對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率最近幾年呈顯著下降趨勢(shì)，盡管由于全球金融危機(jī)的影響，2009年政府各項(xiàng)債務(wù)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了一定幅度的反彈，然而截至2009年底，其公共債務(wù)總額為338.3億美元，僅相當(dāng)于當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的26.6%，低于世界上絕大多數(shù)國(guó)家。為進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整存量債務(wù)結(jié)構(gòu)，最近三年來(lái)政府通過(guò)頻繁發(fā)行全球債券的方式來(lái)提前償還部分未到期債務(wù)，因此相應(yīng)期間內(nèi)政府的融資需求一直相對(duì)較高，而2009年危機(jī)之后再度出現(xiàn)的財(cái)政赤字也對(duì)政府融資需求的上升形成了助推作用。鑒于秘魯各級(jí)政府財(cái)政赤字短期內(nèi)仍有可能繼續(xù)存在，并且2010年到期的政府債務(wù)在規(guī)模上將進(jìn)一步上升，所以大公預(yù)計(jì)未來(lái)1~2年內(nèi)秘魯政府的融資需求將繼續(xù)維持在相對(duì)高位。
總體來(lái)看，考慮到當(dāng)前秘魯政府債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，并且經(jīng)濟(jì)基本面仍然保持穩(wěn)健，大公認(rèn)為秘魯政府本、外幣債務(wù)的的償債能力具有較大程度的保障，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。主要理由包括如下幾點(diǎn)：
得益于資源稟賦方面的比較優(yōu)勢(shì)以及外圍市場(chǎng)的需求繁榮局面，近幾年秘魯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直比較強(qiáng)勁，但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量問(wèn)題沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改善。盡管如此，隨著全球金融危機(jī)之后資源類商品價(jià)格的回暖和外商直接投資的再度大幅流入，預(yù)計(jì)2010年以后秘魯經(jīng)濟(jì)仍可以恢復(fù)到之前高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；
秘魯金融深化程度不斷向前推進(jìn)，銀行體系經(jīng)受住了全球金融危機(jī)的考驗(yàn)，不良貸款比率保持在較低的水平。作為雙幣通用國(guó)家，秘魯?shù)拿涝潭冉鼛啄觌m然趨于下降，但目前仍然較高，由此導(dǎo)致的該國(guó)金融系統(tǒng)潛在的脆弱性問(wèn)題始終存在；
自2000年以來(lái)，秘魯各項(xiàng)財(cái)政指標(biāo)均一直保持在基本穩(wěn)健的水平，即便是危機(jī)沖擊之下的2009年，政府財(cái)政赤字仍然得到較好的控制。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步向好、金屬礦產(chǎn)品價(jià)格的逐漸攀高，未來(lái)政府財(cái)政收入增長(zhǎng)的前景較為樂(lè)觀；
近幾年秘魯一直保持貿(mào)易盈余，外商直接投資持續(xù)流入，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)較快，而外債負(fù)擔(dān)則逐年減輕，與此同時(shí)政府的外部融資能力和融資渠道不斷獲得擴(kuò)展，這些因素都對(duì)秘魯政府未來(lái)的外債償付能力形成了較強(qiáng)的支撐和保障。
展望
盡管目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍然脆弱和不平衡，但二次探底的可能性正在逐漸變小。在秘魯政治和經(jīng)濟(jì)體系繼續(xù)保持既有格局的前提下，預(yù)計(jì)私人投資和消費(fèi)將繼續(xù)維持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，在這些因素的推動(dòng)下，該國(guó)經(jīng)濟(jì)在后續(xù)年度內(nèi)有望逐漸恢復(fù)到危機(jī)之前持續(xù)高速增長(zhǎng)的的軌道上來(lái)。另外，雖然2010年上半年秘魯已經(jīng)發(fā)出了清晰的擴(kuò)張性貨幣政策逐漸退出的信號(hào)，但是財(cái)政刺激政策的退出將會(huì)相對(duì)滯后，大公預(yù)計(jì)未來(lái)兩年內(nèi)年秘魯各級(jí)政府財(cái)政赤字將趨于收窄，直至最終出現(xiàn)盈余。綜上，大公對(duì)秘魯未來(lái)1-2年的本、外幣國(guó)家信用評(píng)級(jí)展望均為穩(wěn)定。
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