從監(jiān)管層的一些表態(tài)來看，我國通脹壓力中長期化的可能性越來越大。而在美國重啟量化寬松前夜，澳洲央行和印度央行已經(jīng)雙雙選擇再度加息。經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，國內(nèi)的通脹預(yù)期管理也將成為未來一段時間內(nèi)宏觀政策的側(cè)重點。如果10月份CPI再創(chuàng)新高，年內(nèi)可能還將加息1次，到明年年底前我國可能需要連續(xù)數(shù)次加息。
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應(yīng)對 “被通脹”各國開始行動
就在美國的量化寬松政策大行其道之時，一些“被通脹”的國家已經(jīng)開始行動了。
印度中央銀行2日公布季度貨幣政策回顧報告，宣布把回購利率和反向回購利率各提高25個基點，以控制通貨膨脹，并維持當(dāng)前經(jīng)濟增速。這是印度央行今年年初以來第六次加息。今年印度央行已將回購利率和反向回購利率累計分別上調(diào)了1.5個百分點和2個百分點。數(shù)據(jù)顯示，9月印度的通脹由8月的8.5%上升至8.62%，而截至7月前，印度通脹曾連續(xù)6個月維持在兩位數(shù)水平。
如果說，印度央行的連續(xù)加息在市場的預(yù)期之內(nèi)，那么澳大利亞的加息之舉就有些出乎意料了。澳大利亞聯(lián)邦儲備銀行2日決定再次加息，將基準(zhǔn)利率從4.50%提高到4.75%。這是澳大利亞央行自去年10月以來第七次加息，但也是近6個月以來首次加息�！氨M管近期數(shù)據(jù)顯示澳大利亞通脹率或降至2.5%，但該數(shù)據(jù)會因煙草稅率的提高有所上行。因此，澳大利亞央行決定維持關(guān)于通脹率或會在未來幾年內(nèi)上升的判斷，決定再次啟動貨幣緊縮政策�！卑拇罄麃喲胄行虚L史蒂文斯日前如此表示。
香港《經(jīng)濟日報》3日發(fā)表社評稱，美日不斷印鈔，造成熱錢流向亞洲與新興國家，吹大其資產(chǎn)泡沫與惡化通脹，加劇發(fā)達國家和新興國家之間的矛盾。量化寬松來勢洶洶，令澳印兩國面臨龐大通脹壓力，唯有先發(fā)制人。
實際上，眼下日益擴大的內(nèi)部需求以及食品和大宗價格不斷走高將進一步推高亞洲國家的通貨膨脹。美國銀行美林近期將2011年亞洲通貨膨脹預(yù)期從此前給出的3.3%上調(diào)至4%。匯豐在其日前發(fā)布的報告中稱：“西方越是實行量化寬松，新興市場將越是熱衷于量化緊縮�！鄙虾Ｉ缈圃航鹑谘芯恐行母敝魅闻苏龔┰诮邮苊襟w記者采訪時也表示，對于亞太經(jīng)濟高速增長的新興經(jīng)濟體而言，控制通貨膨脹已經(jīng)成為首要目標(biāo)，一旦通脹率超出預(yù)期，這些經(jīng)濟體都會采取加息的舉措。為應(yīng)對通脹，巴西央行也曾在今年4月、6月、7月連續(xù)上調(diào)基準(zhǔn)利率。
不過香港《經(jīng)濟日報》3日社評也稱，新興國家各施各法應(yīng)對資金泛濫，但難兼顧遏制通脹與遏制貨幣升值，左支右絀下，反添經(jīng)濟及市場風(fēng)險。
預(yù)期 10月CPI或再創(chuàng)新高
“我們預(yù)測10月份CPI同比增幅為4.1%左右，漲幅將超過9月份的3.6%再次創(chuàng)出年內(nèi)新高�！苯煌ㄣy行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉認(rèn)為，此后兩個月CPI將開始逐步有所回落。但未來國際貨幣泛濫和國內(nèi)流動性充裕、食品價格上漲、勞動力成本走高、輸入性通脹壓力增強等潛在通脹壓力仍將長期存在，使得物價回落的幅度和空間相對有限。他預(yù)計，2010年全年CPI漲幅為3.1%左右，而2011年上半年物價可能重回上漲通道。
中投證券表示，國內(nèi)流動性過剩的累積效用造成近期通脹快速攀升。而近期國內(nèi)信貸反彈，美國量化寬松預(yù)期下熱錢流入更加劇未來通脹壓力。因此，在國際大宗商品價格上漲加快與國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品供求矛盾加劇背景下，上調(diào)10、11與12月份的CPI水平至4.2%、4%與3.2%。
其實，通脹預(yù)期的提高已經(jīng)成為市場的一致觀點。WIND統(tǒng)計的25家機構(gòu)的10月份CPI預(yù)期均值已經(jīng)達到3.9%。央行對此已經(jīng)表示警覺。在《三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行稱，國際經(jīng)濟復(fù)蘇還比較緩慢，我國經(jīng)濟增長較快，通脹預(yù)期和價格上行壓力不容忽視。央行認(rèn)為這一方面源自全球流動性和貨幣條件仍將寬松，還在于國內(nèi)的結(jié)構(gòu)性價格上行壓力。
10月份PMI分類指數(shù)的反彈也印證了通脹壓力加大的判斷。光大證券分析師潘向東表示，10月份購進價格指數(shù)繼續(xù)強勁攀升，達69.9，環(huán)比增速超出歷史水平兩倍有余。在各國寬松貨幣政策下，我國經(jīng)濟的企穩(wěn)復(fù)蘇大大加速了資源價格的上漲速度。預(yù)計只要投資拉動經(jīng)濟的政策不變，未來內(nèi)需的復(fù)蘇勢頭將持續(xù)，但在目前各國增長都乏力的同時，流動性卻異常充裕，這將加大未來物價上漲的壓力。
海通證券認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟在經(jīng)歷了一個小幅回調(diào)之后，迅速復(fù)蘇，PMI指數(shù)10月份達到54.7連續(xù)三個月從低點上升，存貨指數(shù)也開始止跌回升，實際上確立總需求高位企穩(wěn)回升的趨勢。而通貨膨脹目前來看維持在比較高的水平上，在“保增長，調(diào)結(jié)構(gòu)，管預(yù)期”三個政策重點的權(quán)衡上，管理通脹預(yù)期可能正在成為當(dāng)前政策關(guān)注的重點。
政策 連續(xù)加息可能性大幅上升
瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光表示，由于政策制定者此前對中國經(jīng)濟“硬著陸”的擔(dān)憂過強而延緩加息，導(dǎo)致通脹風(fēng)險上升，現(xiàn)在加息及貨幣緊縮政策已開始，年內(nèi)進一步加息的可能性大幅增加。
興業(yè)銀行經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，《三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》整體顯示，貨幣當(dāng)局對未來經(jīng)濟增長前景樂觀，但對通脹前景卻相當(dāng)擔(dān)憂。魯政委預(yù)期，央行將嚴(yán)守年初確定的M2達到17%左右，信貸7.5萬億元的目標(biāo)；年內(nèi)還將存在提高準(zhǔn)備金率1至2次可能性，年內(nèi)也還存在加息1次的可能，從現(xiàn)在到明年末可能總共加息3至4次。他指出：“未來的政策主基調(diào)是趨緊的�！�
澳新銀行在報告中明確表示，美國上周公布的芝加哥PMI指數(shù)顯示，其分項的購進價格也出現(xiàn)了顯著的上升——購進價格指數(shù)在10月跳升了14.9個百分點至68.9。這種情況可能意味著不斷上升的大宗商品價格正在不斷增加全球性通脹的風(fēng)險，而由于美聯(lián)儲弱勢美元仍將持續(xù)，相信大宗商品的上漲趨勢仍將在較長的時間內(nèi)存在。從中國自身的角度來看，由于過度的貨幣投放、好于預(yù)期的經(jīng)濟表現(xiàn)以及全球大宗商品上漲的壓力，CPI通脹率可能遠(yuǎn)未見頂。中國央行也需要不斷收緊貨幣政策以防止通脹和通脹預(yù)期失控，我們認(rèn)為，中國央行將允許人民幣持續(xù)升值進程，同時，我們維持年內(nèi)央行再加息25個基點的預(yù)測，12月將是可能的時點�！�
不過，也有不少專家表達了“加息需謹(jǐn)慎”的觀點。北京大學(xué)人力資本研究所研究員易鵬在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，中國CPI面臨沖高回調(diào)，上升壓力已經(jīng)得到釋放，中國第四季度再次加息的可能性并不大。但是，他也說，必要時不排除政府再次運用這種手段來抑制資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹�！罢�應(yīng)該從其他方面入手解決這一問題，比如理順境外投資渠道，引導(dǎo)國內(nèi)過剩資金走向國際市場，緩解國內(nèi)資金過剩壓力。”易鵬指出。
中國人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授王勇也撰文指出，不排除今年12月或明年一季度還將繼續(xù)加息1至2次。但如果屆時外需尚未完全恢復(fù)、樓市調(diào)控力度過大、經(jīng)濟下滑跡象存在的情況下，啟動后續(xù)的加息政策可能就會十分謹(jǐn)慎。
南京證券指出，四季度，流動性寬松格局將持續(xù)，收縮流動性的壓力可想而知，需要偏緊的貨幣政策進行配合，主要是依靠數(shù)量型貨幣工具，如通過公開市場操作回籠資金來對沖外匯占款被動投放貨幣的壓力、對信貸投放加強窗口指導(dǎo)等。高盛最新發(fā)布的報告也認(rèn)為，目前的經(jīng)濟政策重心已經(jīng)轉(zhuǎn)移到控制通脹，不過，貨幣政策還沒有真正意義上緊縮，還未進入加息通道�！巴泬毫θ遮吤黠@，至明年二季度，中國央行可能會采用數(shù)量調(diào)控為主的手段進行調(diào)控，而價格調(diào)控可能為輔。至于年內(nèi)是否還會加息，可能會視具體的情況變化而定。”高盛中國經(jīng)濟學(xué)家宋宇表示。