創(chuàng)業(yè)板開(kāi)設(shè)一周年來(lái)的表現(xiàn)，明顯表現(xiàn)出“小主板”的特征。
其實(shí)，早在一年之前筆者就有過(guò)這樣的擔(dān)心。創(chuàng)業(yè)板這一年來(lái)的表現(xiàn)表明，筆者的擔(dān)心并非多余，而是得到了證實(shí)。創(chuàng)業(yè)板除了規(guī)模偏小之外，其他的表現(xiàn)都是一個(gè)“盜版”的主板。
眾所周知，創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)板，所以創(chuàng)業(yè)板的投資者應(yīng)該是有別于主板的，當(dāng)以風(fēng)險(xiǎn)投資者為主體。但事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè)并沒(méi)有引入新的風(fēng)險(xiǎn)投資者，而是從主板“挖人”，不論是機(jī)構(gòu)投資者，還是一般的散戶(hù)，基本上都來(lái)自于主板市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè)就是讓原來(lái)主板市場(chǎng)上的投資者再多開(kāi)一個(gè)創(chuàng)業(yè)板的賬戶(hù)而已。
不僅如此，創(chuàng)業(yè)板的制度基本上都是照搬或者抄襲主板市場(chǎng)的。創(chuàng)業(yè)板的推出，深交所方面自稱(chēng)是經(jīng)過(guò)了十年的精心籌備，堪稱(chēng)“十年磨一劍”，但實(shí)際上，深交所只是偷懶了十年，屬于創(chuàng)業(yè)板自身的制度“一窮二白”，全部都是照搬或抄襲主板市場(chǎng)的制度。最明顯的就是新股發(fā)行制度。去年6月主板市場(chǎng)新股發(fā)行進(jìn)行了市場(chǎng)化發(fā)行制度的改革。結(jié)果去年10月推出的創(chuàng)業(yè)板直接“盜用”主板的發(fā)行制度，將創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行搞得杯盤(pán)狼藉。因?yàn)榫椭靼迨袌?chǎng)而言，尤其是像主板市場(chǎng)中那些大型企業(yè)的股票發(fā)行，由于公司股本較大，流通股本較大，進(jìn)行市場(chǎng)化發(fā)行當(dāng)然是可行的。如農(nóng)行的發(fā)行，發(fā)行價(jià)只有2.68元，發(fā)行市盈率僅為10.5倍，這樣的市場(chǎng)化發(fā)行當(dāng)然是比較理性的。但創(chuàng)業(yè)板盲目照搬主板的發(fā)行制度，不顧及創(chuàng)業(yè)板公司股本規(guī)模小，首發(fā)流通股規(guī)模更小的特點(diǎn)，也搞所謂的市場(chǎng)化發(fā)行，結(jié)果使得創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行，淪落成了“三高”發(fā)行，成了發(fā)行人圈錢(qián)的工具。創(chuàng)業(yè)板因此成了名符其實(shí)的“圈錢(qián)板”。
正因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的制度都是照搬或者抄襲主板市場(chǎng)的，所以，創(chuàng)業(yè)板的問(wèn)題也都是主板問(wèn)題的延續(xù)。雖然有人幼稚地認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板是新生事物，出現(xiàn)一些問(wèn)題在所難免。但問(wèn)題是，創(chuàng)業(yè)板的問(wèn)題并不是什么新鮮問(wèn)題，都是主板身上出現(xiàn)過(guò)的一些問(wèn)題，這些問(wèn)題實(shí)際上應(yīng)該是創(chuàng)業(yè)板需要竭力避免的。比如市場(chǎng)投機(jī)過(guò)度的問(wèn)題，雖然在這個(gè)問(wèn)題上，管理層一直不敢正視，甚至自欺欺人地認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板這一年來(lái)運(yùn)行平穩(wěn)，但事實(shí)是創(chuàng)業(yè)板在這一年里明顯表現(xiàn)為大起大落。像創(chuàng)業(yè)板去年10月30日推出之日的市盈率達(dá)到了111倍，如果按盤(pán)中最高價(jià)計(jì)算，其市盈率更是達(dá)到了150倍左右，華誼兄弟當(dāng)天的市盈率甚至達(dá)到了224倍。這種瘋狂的投機(jī)炒作正是中國(guó)股市投機(jī)在創(chuàng)業(yè)板的延續(xù)。又如，新股首發(fā)上市時(shí)，70%以上的股份不上市流通；新股“三高”發(fā)行，PE腐敗，包裝上市，業(yè)績(jī)變臉等等，莫不是主板市場(chǎng)的問(wèn)題又在創(chuàng)業(yè)板的再現(xiàn)。