中國央行上周末宣布調(diào)高銀行的存款準(zhǔn)備金率，而不是非針對一路飛漲的物價再次加息，這顯示央行可能更依賴數(shù)量工具回籠洶涌而至的熱錢，在進(jìn)行利率決策時猶豫不決。但動用行政手段調(diào)控物價能否拉低未來幾個月的CPI仍有待觀察，通過加息修正過低的基準(zhǔn)利率仍將是中國不得不面臨的選擇。
　　在中國加息預(yù)期升溫之際，中國央行并未動用利率手段，而是在短短半個月內(nèi)連續(xù)兩次調(diào)高準(zhǔn)備金率。加息未至而準(zhǔn)備金率超預(yù)期上調(diào)，顯示本輪針對流動性過剩的物價狂飚的調(diào)控中，央行依然偏好數(shù)量工具，加息決策依然猶豫。在中國經(jīng)濟(jì)未重新步入強勁增長之前，決策層的加息決定依然受制于保持經(jīng)濟(jì)增長同時穩(wěn)定物價的雙重目標(biāo)，中國加息的頻率恐低于預(yù)期，投資者將忍受更長時期的負(fù)利率。
　　然而流動性寬裕帶來的通脹壓力依然巨大，金融市場擔(dān)心未來數(shù)月CPI將因新年的消費高峰而再次上揚�？稍谀壳皫в忻黠@滯脹特點的經(jīng)濟(jì)周期中，加息頻率過快幅度過大又可能進(jìn)一步打擊實體經(jīng)濟(jì)，因此央行在選擇利率政策時顯得慎之又慎。
　　不過，在流動性泛濫的全球背景下，采用行政手段控制物價的效果依然值得進(jìn)一步觀察，通脹繼續(xù)走高時引導(dǎo)基準(zhǔn)利率回歸也是必要的措施。因此，盡管準(zhǔn)備金率已經(jīng)超預(yù)期上調(diào)，而且依然存在繼續(xù)上調(diào)的空間，中國年內(nèi)再次加息的可能性仍無法排除。預(yù)計小幅多次加息25個基點依然是最可能的選擇。