本周市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)弱市震蕩格局，市場(chǎng)普遍預(yù)期周末將有加息動(dòng)作，然而周五晚間央行卻宣布提高存準(zhǔn)率。預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的差距應(yīng)該如何來(lái)解讀，市場(chǎng)會(huì)因緊縮低于預(yù)期而報(bào)復(fù)性上漲嗎，還是仍然擔(dān)心更嚴(yán)厲的調(diào)控而繼續(xù)下跌呢？但是一個(gè)鐵的事實(shí)不容忽略，今年以來(lái)，前5次公布上調(diào)存準(zhǔn)率之后，大盤(pán)走勢(shì)多數(shù)為震蕩或下跌。
    近期的A股市場(chǎng)窄幅震蕩，唯一不變的是，市場(chǎng)成交量持續(xù)萎縮。昨日，盡管上證指數(shù)一改周四的頹勢(shì)，最終上漲30.09點(diǎn)，收于2841.04點(diǎn)，但滬市成交量卻降到了千億元水平之下，創(chuàng)下了9月28日以來(lái)的地量。為何大盤(pán)總是躊躇不前，為何大家的交易欲望日漸低迷，機(jī)構(gòu)們究竟在觀望什么，等待什么，這種局面到底何時(shí)才會(huì)打破？而昨日，央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這又將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？

　　市場(chǎng)回顧大盤(pán)連跌五周 成交創(chuàng)地量

　　11月11日，大盤(pán)沖高回落展開(kāi)調(diào)整之后，上證指數(shù)已經(jīng)連續(xù)5周持續(xù)下跌。從指數(shù)周K線(xiàn)來(lái)看，盡管下跌幅度在逐漸減小，而且?guī)缀趺恐芏紩?huì)收出較長(zhǎng)的下影線(xiàn)，但不難發(fā)現(xiàn)，接近年末，場(chǎng)內(nèi)資金的交易欲望越來(lái)越低。昨日，滬市僅成交996.5億元，這是9月28日以來(lái)，滬市成交金額首次跌破千億元大關(guān)。而從周線(xiàn)來(lái)看，本周滬市單邊成交5473億元，同樣創(chuàng)出新低。
　　回顧10月以來(lái)的行情，成交量水平經(jīng)歷了一個(gè)從急速放量，到迅速縮量的過(guò)程。10月8日，滬市成交量達(dá)到1705億元后，進(jìn)入快速放量階段。10月18日，成交量已經(jīng)放大到了3077億元，即便是在10月下旬的震蕩上升期，滬市成交量也都在2000億元以上。但到11月11日，滬市大跌，成交量放大到3037億元后便展開(kāi)快速縮量。而本周，每天的成交量都只有1000億元左右，昨日更是跌破千億元大關(guān)。
　　一個(gè)多月前，資金還在蜂擁入市，為何現(xiàn)在面臨如此嚴(yán)重縮量的局面？現(xiàn)階段，各路資金到底都在等待什么，觀望什么？

　　深度分析政策牌咋出困擾大盤(pán)

　　一私募人士表示，近期大盤(pán)的疲弱震蕩是對(duì)于政策不確定性的反應(yīng)，是導(dǎo)致近期機(jī)構(gòu)觀望，成交萎縮的主要原因。
　　近一個(gè)多月來(lái)，調(diào)控物價(jià)一直是管理層的工作重點(diǎn)。而在未來(lái)貨幣政策的取向上，管理層則已經(jīng)定下了基調(diào)，即結(jié)束適度寬松貨幣政策，轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。而在本周，央行行長(zhǎng)周小川同樣指出，將適時(shí)適度調(diào)整貨幣政策。這也意味著，加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率很大。

　　最新消息加息預(yù)期落空 但存準(zhǔn)率上調(diào)

　　股民的糾結(jié)終于告一段落！中國(guó)人民銀行周五決定，自2010年12月20日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這也是央行年內(nèi)第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)距上次還不到1個(gè)月，目前存款準(zhǔn)備金率已升至歷史新高18.5%。
　　據(jù)央行數(shù)據(jù)，金融機(jī)構(gòu)11月底人民幣存款余額為70.87萬(wàn)億元。上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，可凍結(jié)銀行資金約3500億元。
　　事實(shí)上，央行于周五晚間突然提高存款準(zhǔn)備金率并非沒(méi)有先兆。本周，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作將有450億元央票和300億元正回購(gòu)到期。盡管公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)凈投放640億元，但3年期央票卻意外“缺席”。在敏感時(shí)期，這一反�，F(xiàn)象也引發(fā)近期存準(zhǔn)率將上調(diào)的猜測(cè)。此前就有研究員曾指出，央票發(fā)行不暢，央行可以選擇上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也可通過(guò)加息來(lái)收窄央票一二級(jí)利差。但從歷史資料看，3年期央票的停發(fā)暗示上調(diào)存款準(zhǔn)備金率概率比加息大。

　　后市展望年線(xiàn)附近繼續(xù)震蕩

　　隨著上調(diào)存準(zhǔn)率的 “靴子”落地，接下來(lái)的市場(chǎng)將如何運(yùn)行，會(huì)否打破目前縮量窄幅盤(pán)整的格局？
　　南方某券商自營(yíng)部人士告訴記者，央行沒(méi)有加息，而是采取較為溫和的手段進(jìn)行調(diào)控，應(yīng)該說(shuō)，降低了年內(nèi)加息的可能性，這讓不少機(jī)構(gòu)減輕了心理壓力。這或許也是昨日在敏感時(shí)間窗口大盤(pán)能夠收陽(yáng)的原因。不過(guò)，總體來(lái)說(shuō)，主流資金還是會(huì)選擇相對(duì)謹(jǐn)慎的策略，時(shí)至年末，守住現(xiàn)有的利潤(rùn)，沒(méi)有必要去冒更大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在最后的幾周中，市場(chǎng)或許不會(huì)有太大的表現(xiàn)，成交量也難以有效放大，還是抓住一些題材性的短線(xiàn)機(jī)會(huì)較為實(shí)在。就股指而言，后市繼續(xù)圍繞年線(xiàn)震蕩的可能性很大。
　　東莞證券研究所副所長(zhǎng)俞杰昨日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，盡管目前存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)歷史新高，但由于年內(nèi)央行已經(jīng)第六次上調(diào)，預(yù)計(jì)其對(duì)下周股市的影響將淡化。事實(shí)上，因上調(diào)存款準(zhǔn)備金率從側(cè)面削弱了短期加息預(yù)期。故從該角度看，對(duì)下周A股影響偏正面。值得注意的是，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)地產(chǎn)和銀行板塊是直接利空，而這些板塊又在A股中占較大權(quán)重，故短期大盤(pán)可能會(huì)受一定壓制，但這種負(fù)面影響應(yīng)該會(huì)很快被消化。另外，資源股是決定大盤(pán)未來(lái)能否有力反彈的關(guān)鍵因素，但因存款準(zhǔn)備金率上調(diào)和資源股沒(méi)有直接聯(lián)系，故大盤(pán)要強(qiáng)勢(shì)反彈仍有一定難度。
　　“周六的CPI數(shù)據(jù)對(duì)后市非常關(guān)鍵�！庇峤芊Q(chēng)，“如果CPI沒(méi)有預(yù)期的那么高，比如落在4.4%~5%，那么市場(chǎng)對(duì)近期加息擔(dān)憂(yōu)就會(huì)放緩，間接利好股市。但若CPI超過(guò)5%的話(huà)，短期加息預(yù)期便會(huì)高居不下，市場(chǎng)負(fù)面影響就會(huì)比較大了。”
　　國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷告訴記者，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)下周股市影響不大。由于此前市場(chǎng)已充分預(yù)期上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，故下周A股仍將延續(xù)縮量整理態(tài)勢(shì)，且不會(huì)有明顯方向選擇。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，調(diào)高存款準(zhǔn)備金率是應(yīng)對(duì)通脹，這次是采用數(shù)量型工具來(lái)調(diào)控，比預(yù)期中的要好些。盡管對(duì)市場(chǎng)影響偏負(fù)面，但市場(chǎng)已經(jīng)有充分的預(yù)期，因此影響也不會(huì)太大。
　　記者發(fā)現(xiàn)，從周K線(xiàn)看，今年央行前5次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率當(dāng)周，上證指數(shù)有4次均走低。

　　延伸閱讀 明年1月加息？

　　有分析人士認(rèn)為，一旦11月CPI超出市場(chǎng)預(yù)期，仍然可能觸發(fā)加息政策出臺(tái)。于是，專(zhuān)家們開(kāi)始紛紛猜測(cè)，CPI究竟是多少，央行又將采取怎樣的措施。
　　泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷直接用“猜”來(lái)預(yù)測(cè)加息時(shí)間。李迅雷在其微博中表示，“我猜明年一月上旬才加息。理由是11月份的CPI或高達(dá)5%，大家都預(yù)期馬上加息，但如果真被猜中，則體現(xiàn)不出貨幣政策 "出其不意"的水平；其次，這么高的CPI，無(wú)論加0.25還是0.5，都會(huì)加劇再次加息的預(yù)期，不利調(diào)控。不如等到12月份CPI公布，由于數(shù)據(jù)肯定低于11月份，屆時(shí)一次性加0.5效果更好，有利于打消預(yù)期�！�