中國人民銀行決定，自2010年12月26日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。

    中信建投：加息將提升銀行凈息差和業(yè)績(jī)

    中信建投在其研究報(bào)告中表示，從銀行基本面來看，盡管新增貸款規(guī)模(大致在7萬億)減少，但是加息帶來凈息差提升，利息凈收入增加；同時(shí)隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及居民個(gè)人可支配收入提高，企業(yè)和個(gè)人金融服務(wù)需求增加，而且銀行監(jiān)管政策的變動(dòng)，銀行需加快發(fā)展非利息收入，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。2010年3季度，16家上市銀行非利息收入占比達(dá)到20%，相對(duì)發(fā)達(dá)國家30%以上占比，這部分收入仍有提高空間。
    2011年，上市銀行有力的政策環(huán)境是：加息(基準(zhǔn)利率可能提高到3.75%)和升值(升值幅度為3%至5%)。長(zhǎng)期內(nèi)，加息對(duì)銀行板塊利好。升值和升值預(yù)期對(duì)銀行板塊也都是利好。
    中信建投預(yù)測(cè)銀行業(yè)2010、2011、2012年凈利潤(rùn)30%、25%、18%。銀行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障，信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可控，在低估值的背景下，銀行股繼續(xù)下降的空間有限。我們維持銀行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，依據(jù)加息、升值、升值預(yù)期、高貝塔值篩選股票，推薦：招商銀行、北京銀行、興業(yè)銀行和光大銀行。

    銀河證券：農(nóng)業(yè)銀行布局全國 分享縣域經(jīng)濟(jì)崛起

    銀河證券在其研究報(bào)告中表示，農(nóng)業(yè)銀行布局全國，將分享縣域經(jīng)濟(jì)崛起。未來將有多重因素驅(qū)動(dòng)農(nóng)行盈利的增長(zhǎng)。通過提高貸存比、優(yōu)化債券投資結(jié)構(gòu)，利息凈收入將有更大的增長(zhǎng)空間。農(nóng)行還將加大中間業(yè)務(wù)的發(fā)展力度，使其成為盈利增長(zhǎng)的又一重要驅(qū)動(dòng)力。財(cái)務(wù)重組和改制之后，農(nóng)行的資產(chǎn)質(zhì)量大幅改善，管理制度不斷完善和健全，成本收入比和信貸成本均有望持續(xù)下降。
    預(yù)計(jì)2010至2012年農(nóng)行的利息凈收入和凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為23%和31%，攤薄EPS分別為0.28、0.36、0.45元。
    估綜合DDM和相對(duì)估值方法，銀河證券認(rèn)為公司的合理價(jià)值2.9元至3.4元之間。給予謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。

    中投證券：進(jìn)入加息周期后 建設(shè)銀行息差水平有望擴(kuò)大

    中投證券認(rèn)為，建設(shè)銀行是規(guī)模與盈利能力均名列前茅的大型商業(yè)銀行。2010年3季度末，建行資產(chǎn)總額10.58萬億，僅次于工行居行業(yè)第二；同期內(nèi)建行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1106億，居同業(yè)第二。2010年前三季度，建行年化ROA1.46%、年化ROE25.1%，分別居16家上市銀行第一位及第二位。
    息差收入是建行傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入加息周期后息差水平有望擴(kuò)大。建行息差水平在歷史大部分時(shí)間處于同業(yè)高位，2010前三季度NIM為2.45%、NIS為2.35%。
    假設(shè)建行2011、2012年的貸款增速分別為15.5%、15.0%，NIS分別為2.45%、2.28%，非利息收入增速分別為22.0%、19.4%，預(yù)計(jì)公司2010年、2011年、2012年EPS分別為0.59元、0.69元、0.77元。
    考慮絕對(duì)估值、相對(duì)估值結(jié)果，建行目標(biāo)PB在1.86x至1.90x之間，目標(biāo)價(jià)5.46元左右，相對(duì)目前價(jià)格存在15%上升空間，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

    申銀萬國：加息周期啟動(dòng) 迎接保險(xiǎn)的美好時(shí)代

    申銀萬國在其研究報(bào)告中表示，加息預(yù)期下保險(xiǎn)公司投資、盈利、新業(yè)務(wù)價(jià)值得到多重提升。首先，持續(xù)加息預(yù)期助力債券收益率提升，債券投資和久期配置等更為主動(dòng)，而保單負(fù)債成本調(diào)整滯后，利差擴(kuò)大；2011年保險(xiǎn)公司的利差將由2010年的0.7%至1.2%提升至1.5%至1.8%。其次，除投資收益對(duì)當(dāng)期盈利的正面影響外，2011年國債收益率上升帶動(dòng)準(zhǔn)備金評(píng)估利率上調(diào)會(huì)帶來壽險(xiǎn)盈利水平的提升。評(píng)估利率上行，準(zhǔn)備金計(jì)提減少，評(píng)估利率每上調(diào)10bps，稅前利潤(rùn)增加20%左右。此外，通脹和持續(xù)加息預(yù)期將帶來對(duì)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期投資收益率提升的預(yù)期。投資收益率提升，市場(chǎng)對(duì)于壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)內(nèi)含價(jià)值、新業(yè)務(wù)價(jià)值的認(rèn)可度提高，長(zhǎng)期投資收益率提升25bps正面影響新業(yè)務(wù)價(jià)值3%至6%。
    股保險(xiǎn)公司估值仍低，結(jié)合全面向好的行業(yè)基本面，給予保險(xiǎn)行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。A-H折價(jià)處于歷史高位，折價(jià)來自兩地研究方法差異、投資者結(jié)構(gòu)差異等，短期難以消除，但隨著更多的QFII等機(jī)構(gòu)參與A股投資，折價(jià)情況或有所改觀。推薦買入中國平安，增持中國太保和中國人壽。

    東方證券：中國平安估值具備安全邊際

    東方證券認(rèn)為，目前股價(jià)下，平安的隱含新業(yè)務(wù)倍數(shù)和P/EV很有吸引力：1)根據(jù)2010年預(yù)測(cè)結(jié)果，平安的隱含新業(yè)務(wù)倍數(shù)為14.1倍，P/EV為2.3倍；2)而平安歷史平均水平的新業(yè)務(wù)倍數(shù)為30.1倍(對(duì)應(yīng)估值為89.29)，P/EV為2.8倍(對(duì)應(yīng)估值為68.6元)，目前股價(jià)相對(duì)歷史平均水平相對(duì)折價(jià)分別為36%和17%。
    在綜合金融集團(tuán)的架構(gòu)下，平安憑借領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的渠道戰(zhàn)略，借力于優(yōu)秀的培訓(xùn)和后援支持、經(jīng)營(yíng)區(qū)域集中在發(fā)達(dá)城市、目標(biāo)客戶集中于富裕階層，壽險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)險(xiǎn)高速增長(zhǎng)，投資方面PE項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐厚，整體經(jīng)營(yíng)保持持續(xù)快速增長(zhǎng)的確定性最強(qiáng)。維持中國平安“買入”評(píng)級(jí)。

    平安證券：中國太保年底沖刺 有望略超年度預(yù)算目標(biāo)

    平安證券在其研究報(bào)告中表示，11月太保產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)48.5%，保持了1月份以來的高速。作為國內(nèi)盈利能力最強(qiáng)的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司，預(yù)計(jì)公司的綜合成本率保持在92%左右，仍為行業(yè)最低。其主要原因是車險(xiǎn)的綜合成本率控制較好，比行業(yè)平均水平約低6個(gè)百分點(diǎn)。另外非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)依然穩(wěn)固，同比增長(zhǎng)率超過行業(yè)平均10個(gè)百分點(diǎn)。假設(shè)2011年全國汽車銷量增長(zhǎng)率為15%，由于太保等“老三家”具有一定的車險(xiǎn)費(fèi)率和理賠定價(jià)權(quán)，因此預(yù)計(jì)明年公司車險(xiǎn)收入有望增長(zhǎng)20%以上。我們維持以下判斷：3年內(nèi)太保產(chǎn)險(xiǎn)對(duì)于太保集團(tuán)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度將維持在三分之一以上。
    鑒于四季度以來公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整超預(yù)期，新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)達(dá)到年度預(yù)算目標(biāo)是大概率事件，我們上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦”。預(yù)計(jì)公司2010至2012年的EPS分別為0.92元、1.18元和1.36元，2011年目標(biāo)價(jià)為32.20元。