回顧2010年股市，從上半年推出的股指期貨到下半年出臺的七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，從轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的貨幣政策到貫穿全年的樓市調(diào)控措施……影響市場行情的因素不斷涌現(xiàn)。展望2011年的股市，又有哪些因素將對市場產(chǎn)生舉足輕重影響，值得投資者關(guān)注和期待呢？

　　通脹壓力何時緩解？

　　過去的2010年，通脹可謂是牽動股市神經(jīng)最重要的因素之一。
    北京股民張晃清楚記得，在2010年11月份身邊的蔬菜、水果、衣服價格都呈現(xiàn)快速上漲時，他的股票卻開始連續(xù)一個多月的調(diào)整，“上半年賺的錢基本上全賠回去了”。
　　回顧大盤走勢，正是從2010年11月份國家統(tǒng)計局公布10月份CPI漲幅創(chuàng)25個月新高之時起，股市在經(jīng)歷從2573點(diǎn)到3186點(diǎn)的大幅上漲后，截至目前已持續(xù)一個多月的調(diào)整。此后，11月份CPI創(chuàng)出28個月新高，央行接連數(shù)次采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息等緊縮措施，驗(yàn)證了市場預(yù)期的“CPI上漲緊縮措施出臺股市進(jìn)一步調(diào)整”這一邏輯。
　　無疑，這一邏輯在2011年仍將是懸在股市投資者心頭的達(dá)摩克利斯劍。不久前結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出2011年工作重點(diǎn)是處理好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和抑通脹三者關(guān)系，并且將穩(wěn)定物價總水平放在突出位置。
　　張晃坦言，他在2010年12月份已賣出手中的大部分股票，“CPI持續(xù)高位，短期內(nèi)不會再入場”。
　　記者采訪發(fā)現(xiàn)，市場機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)接連出臺貨幣緊縮措施以及物價調(diào)控措施背景下，CPI進(jìn)一步創(chuàng)新高的可能性很小，2011年CPI走勢或?qū)⒊尸F(xiàn)前高后低，通脹壓力有望逐步緩解。
　　高盛中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹指出，政府在任何情況下都具備控制通脹的能力，調(diào)控措施如果力度足夠，都能夠解決通脹問題。通脹率在未來幾個季度內(nèi)持續(xù)居高不下的風(fēng)險很低。

　　貨幣政策如何演變？

　　2010年，中國人民銀行六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、兩度上調(diào)基準(zhǔn)利率，每一次政策出臺，都成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，并引發(fā)市場強(qiáng)烈反應(yīng)。
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，2011年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本取向要積極穩(wěn)健、審慎靈活。專家指出，穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策將是貫穿2011年的政策主線，上半年，對通脹加劇的擔(dān)憂是政府關(guān)注的重點(diǎn)，政府動用貨幣政策加行政政策諸如調(diào)高存款準(zhǔn)備金率、加息、信貸控制和價格管制來減輕通脹壓力將成為政策的主基調(diào)。
　　值得注意的是，盡管央行2010年已兩度加息，一年期定存利率仍只有2.75%，遠(yuǎn)低于CPI漲幅，“負(fù)利率”仍在持續(xù)。
　　對此，業(yè)界人士幾乎無一例外認(rèn)為，2011年仍有加息必要。喬虹表示，當(dāng)前有必要進(jìn)一步采取措施控制通脹；中金公司也認(rèn)為，今年通脹壓力前高后低，因此緊縮措施將可能集中在上半年。
　　西南證券首席策略研究員張剛分析說，一方面要抑通脹，另一方面要保增長，我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策處于進(jìn)退維谷狀態(tài)，以目前密集緊縮的貨幣政策看，為了顧及民生不可避免要階段性犧牲經(jīng)濟(jì)的增長。2011年股市走向預(yù)計下半年有望得以改觀。

　　上市公司盈利增速回落？

　　宏觀經(jīng)濟(jì)向好是股市向好的根基。在當(dāng)前緊縮政策預(yù)期明顯的環(huán)境下，不少投資者提出疑慮，2011年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭是否會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折向下的情況？2011年上市公司利潤增速還能否保持2010年的水平？
　　諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長可能出現(xiàn)這樣或那樣的不確定性，但中國經(jīng)濟(jì)大趨勢依然向好。喬虹認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長更趨平衡，內(nèi)需已成為主要增長驅(qū)動力。
　　不過，一些研究機(jī)構(gòu)表示，考慮通脹可能維持較高的水平，趨緊政策影響流動性，2011年上市公司盈利增速可能比2010年稍低。
　　國信證券預(yù)計，2011年A股上市公司盈利增速在14%至19%左右；中銀國際則預(yù)計，2011年A股上市公司的盈利增速為18.1%；中信證券的預(yù)計是2011年A股上市公司凈利潤增速將達(dá)到22.14%。與之對應(yīng)，市場普遍預(yù)計，2010年上市公司盈利增速將在30%以上。
　　與此同時，業(yè)界人士傾向于認(rèn)為，2011年市場整體估值中樞將繼續(xù)穩(wěn)定在當(dāng)前水平。中信建投首席策略分析師陳祥生表示，未來一段時間，大盤股低估和小盤股高估并存的局面將持續(xù)存在，直到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型順利完成。

　　擴(kuò)容與減持

　　市場的供求關(guān)系是影響A股市值的重要因素。2010年，A股市場IPO創(chuàng)出全球之最，截至12月30日，共有349家公司完成了IPO，融資總額接近5000億元，與之相隨的卻是，上證指數(shù)走勢持續(xù)低迷，全年跌幅超過14%，在全球主要股指中表現(xiàn)遜色。
　　分析人士表示，從目前情況看，A股的擴(kuò)容節(jié)奏并沒有發(fā)生改變，尤其是深市比滬市融資規(guī)模更大，這些將是制約2011年市場的重要因素。
　　另一個值得關(guān)注的擴(kuò)容變量是國際板建設(shè)的進(jìn)一步推進(jìn)。上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上交所已初步完成有關(guān)國際板上市、交易等業(yè)務(wù)規(guī)則和技術(shù)方面的準(zhǔn)備工作，積極推進(jìn)國際板建設(shè)將是明年乃至未來幾年的工作重點(diǎn)。
　　除此之外，上市公司限售股減持因素對2011年市場的影響不容忽視。盡管2011年限售股解禁總額將較2010年減少近六成，總量壓力有所減輕，但解禁公司中有不少是中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，減持沖動可能會較2010年有所增大。
　　2010年，上市公司限售股減持力度明顯增大，以大盤創(chuàng)出2010年高點(diǎn)的11月份為例，該月共有250多家公司公告減持，減持金額達(dá)到200多億元。
　　國信證券策略分析師黃學(xué)軍分析說，2011年解禁股壓力前高后低，前5個月的解禁市值基本上都在2500億元以上，占全年比重較大，尤其需要提示的是中小板股票解禁壓力體現(xiàn)在5至6月，解禁市值超過1000億元。

　　如何“讓財富飛”？

　　鑒于2011年市場復(fù)雜性增強(qiáng)，投資者該注意怎樣的原則，才能盡量確保財富保值增值呢？分析人士指出，掌握好入市時點(diǎn)和投資行業(yè)，是“讓財富飛”的關(guān)鍵。
　　記者采訪發(fā)現(xiàn)，業(yè)界普遍看好的行業(yè)主要集中在三類:一是轉(zhuǎn)型過程中的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)有技術(shù)優(yōu)勢升級的產(chǎn)業(yè)，尤其是“十二五”規(guī)劃中投資受鼓勵和出口升級的行業(yè)；二是受益于收入普遍較快增長的消費(fèi)品行業(yè)；三是城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的保障性住房受益行業(yè)，1000萬套保障性住房的目標(biāo)將拉動相關(guān)投資品行業(yè)如水泥和部分化工等；此外，隨著通脹緩解表現(xiàn)可能趨強(qiáng)的周期資源性行業(yè)，也受到一些機(jī)構(gòu)大力推薦。
　　不過，業(yè)界人士對于2011年最佳入市時點(diǎn)的判斷，仍存不小差異。
　　來自中信證券的分析認(rèn)為，2011年一季度，短期通脹拐點(diǎn)形成預(yù)期逐漸加強(qiáng)，市場將迎來較好的政策環(huán)境，出現(xiàn)明顯上漲是大概率事件，同時，“十二五”規(guī)劃中關(guān)于新興產(chǎn)業(yè)、重大投資項目和改革方面的政策措施不斷落實(shí)，市場熱點(diǎn)將會不斷涌現(xiàn)。
　　張剛則認(rèn)為，2011年上半年市場機(jī)會不如下半年，上半年整體市場氛圍仍會籠罩在對調(diào)控政策的揣測中，下半年隨著通脹壓力減弱，物價水平回歸合理水平，政策導(dǎo)向或會發(fā)生轉(zhuǎn)變，市場有望呈現(xiàn)百花齊放、輪番啟動的特點(diǎn)。