專家預(yù)計(jì)，基于回籠成本考慮，央行可能將把矯正一、二級市場利率倒掛的實(shí)質(zhì)性工作，放在流動性對沖壓力緩解之后。
　　如果在巨大的資金對沖壓力下，通過央票調(diào)控流動性，央行將不得不承擔(dān)龐大的成本。央行本周二發(fā)行了10億元的1年期央票，中標(biāo)利率較上周上漲10.52個基點(diǎn)，至2.6167%，為連續(xù)第二周上升。這一動向引發(fā)市場猜測和分歧。有觀點(diǎn)稱，央行會很快連續(xù)提高央票的發(fā)行利率，以便恢復(fù)央票的資金回籠功能。
　　但如果真是這樣，今年第一季度艱巨的流動性對沖任務(wù)，勢必會大大加劇成本壓力。數(shù)據(jù)顯示，第一季度公開市場到期央票和正回購，合計(jì)人民幣1.55萬億元，高于二、三、四季度到期額之和。此外，在貨幣逐步收緊之際，人民幣升值壓力以及貿(mào)易順差勢頭，都將造成外匯占款不斷攀升的狀況。加之一季度也是銀行集中投放旺季，這些都將造成巨大的流動性調(diào)控壓力，屆時的回籠成本將不容忽視。
　　因此，在央票利率已經(jīng)倒掛數(shù)月的情況下，可以推測央行將繼續(xù)消極應(yīng)對，延用存款準(zhǔn)備金，以及差別存款準(zhǔn)備金率等低成本非常規(guī)手段，調(diào)控流動性。接受調(diào)查的資深交易員多數(shù)傾向于認(rèn)為，央票發(fā)行利率繼續(xù)快速上行空間不大。