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新股密集破發(fā)非壞事 報(bào)價失誤問責(zé)機(jī)制亟待建立
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2011-01-13 作者：張志斌 來源：一財(cái)網(wǎng)
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隨著周四（1月13日）華銳風(fēng)電和秀強(qiáng)股份在上市首日即遭遇破發(fā)，一時之間，新股上市破發(fā)成為了A股市場一道獨(dú)特的風(fēng)景線，其破發(fā)概率之高、破發(fā)速度之快，實(shí)為A股市場歷史所罕見。
對部分投資者而言，新股破發(fā)將使一二級市場的價差收益受到一定的損失，但就整個A股市場而言，新股破發(fā)卻將起到大幅提升市場資金使用效率的作用。
此前，由于一二級市場可觀的價差收益，數(shù)以萬億元的天量資金囤積在一級市場打新，甚至每到有超級大盤股發(fā)行之時，央行都將被迫在公開市場投放資金以滿足短期內(nèi)突然猛增的市場流動性需求，這顯然不是市場資金的一種良性循環(huán)。而要打破這一惡性循環(huán)、提高市場資金的配置效率，打破打新股穩(wěn)賺不賠的“神話”是其中關(guān)鍵的一環(huán)。
以中國證監(jiān)會為代表的監(jiān)管層顯然早已看到了目前新股發(fā)行模式的弊端，并數(shù)度啟動新股發(fā)行機(jī)制改革，但其成效卻一直并不明顯，新股IPO的發(fā)行市盈率越來越高，上市公司超募資金的程度也是越來越嚴(yán)重，本來是高效配置市場資金的股市，卻成為了資金使用效率最低的場所之一。
數(shù)據(jù)顯示，自2005年股改后重啟新股發(fā)行以來，A股市場新股的月度的平均首發(fā)市盈率就處于逐步攀升的過程中，從2006年時的普遍在30倍以下，到2007年開始偶有突破30倍，再到2009年再度重啟新股發(fā)行后的穩(wěn)步上行，短短半年時間就突破了60倍發(fā)行市盈率。而到了2010年底，新股月度平均發(fā)行市盈率更是在2010年12月達(dá)到75.88倍，到了2010年1月（截至目前）更是攀升至81.81倍!
當(dāng)監(jiān)管的“有形之手”效果并不明顯之時，市場的“無形之手”終于開始發(fā)揮作用了。隨著近來新股上市的頻繁破發(fā)、甚至上市首日即破發(fā)，使得一級市場打新的無風(fēng)險收益狀態(tài)得到根本改觀，而擁有新股發(fā)行定價權(quán)的機(jī)構(gòu)投資者們也開始感受到證監(jiān)會修訂后的新股發(fā)行機(jī)制的“雙刃劍”作用，此前是報(bào)高價贏家通吃的無風(fēng)險打新收益，現(xiàn)在一下子成為了可能虧大錢的“燙手山芋”。以華銳風(fēng)電為例，一些積極參與其網(wǎng)下配售的固定收益型基金恐怕就將面臨為數(shù)不菲的損失了。
不過，如果想將新股破發(fā)帶來的有利影響發(fā)揮得更為有效，那么有關(guān)機(jī)構(gòu)投資者就該啟動新股報(bào)價失誤的事后問責(zé)機(jī)制。究竟是什么原因使得相關(guān)行業(yè)的研究員給出了如此高的報(bào)價？抑或是基金經(jīng)理等報(bào)價決策者出于什么原因給出了非理性的報(bào)價？只有將損失帶來的陣痛更好的傳導(dǎo)到相關(guān)責(zé)任人的身上，或許機(jī)構(gòu)投資者們才能更好的履行為市場全體投資者理性報(bào)價的職責(zé)，還全體A股投資者一個高效、理性的一級市場!
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