央行1月17日公告稱，本周暫停中央銀行票據(jù)發(fā)行。分析師認(rèn)為，由于本周四存款準(zhǔn)備金繳款，央行此次暫停屬于正常安排。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于央票一二級(jí)利差仍大，加之加息預(yù)期仍高，央票發(fā)行困難，未來(lái)回收流動(dòng)性將主要依靠準(zhǔn)備金和差別準(zhǔn)備金工具。
央行通常在每周二和周四例行公開(kāi)市場(chǎng)操作，公開(kāi)市場(chǎng)操作工具主要是央票和回購(gòu)。WIND數(shù)據(jù)顯示，本周有2490億元央票和回購(gòu)協(xié)議到期，較上周增加1110億元。此前，央行已通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)9周凈投放資金，累計(jì)凈投放3760億元。不過(guò)，從1月20日起，人民幣存款準(zhǔn)備金率將上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)國(guó)泰君安初步測(cè)算，此次上調(diào)將凍結(jié)資金約3600億元。為回收短期流動(dòng)性，央行還在上周啟用了14天和7天正回購(gòu)，中標(biāo)利率分別為2.05%、1.9%，而此前已暫停2個(gè)月的91天正回購(gòu)也于上周恢復(fù)使用，中標(biāo)利率為2.26%。
摩根士丹利發(fā)布的報(bào)告稱，以目前的央票一二級(jí)利差來(lái)看，預(yù)計(jì)央票發(fā)行量不會(huì)恢復(fù)到正常水平，公開(kāi)市場(chǎng)回籠功能有限。未來(lái)存款準(zhǔn)備金會(huì)繼續(xù)上調(diào)。報(bào)告指出，從成本角度考慮，上調(diào)準(zhǔn)備金比公開(kāi)市場(chǎng)操作的優(yōu)先級(jí)要高，且更有效，因央行僅需為準(zhǔn)備金支付1.62%的利息，而且每次50個(gè)百分點(diǎn)的上調(diào)可以回收大約3500億元的流動(dòng)性。
興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，暫停1年期央票發(fā)行很可能意味著，央行對(duì)新的差別存款準(zhǔn)備金率在管理流動(dòng)性上的虹吸能力更強(qiáng)具有信心，同時(shí)，政策部門在推進(jìn)利率市場(chǎng)化上的力度和速度比預(yù)想的要大、要強(qiáng)。“在1年期央票的停發(fā)后，從推進(jìn)利率市場(chǎng)化的角度考慮，未來(lái)3個(gè)月央票也可能停發(fā)�！彼f(shuō)。
也有分析師預(yù)計(jì)，春節(jié)前，央行仍將維持“溫和”操作。不過(guò)，若1月信貸控制不力，央行將啟用差別準(zhǔn)備金手段來(lái)回收流動(dòng)性，同時(shí)，在CPI反彈的情況下加息也會(huì)隨之而至。