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    過去的一年，風(fēng)險與收益同在。一邊有黃金的持續(xù)狂飆，一邊有股市的萎靡大跌；一邊有收藏的出奇火爆，一邊有債市的一時風(fēng)光……這一年，每種投資都是有人歡喜有人憂。
　　在兔年里，戰(zhàn)通脹將是每一個投資人挑戰(zhàn)自我、博取收益的首要目標(biāo)。戰(zhàn)通脹，保值增值；抗通脹，其樂無窮。

　　股票：下跌空間有限　警惕高估值

　　在有人喊出“2700點是絕對底部”之時，股指成功破位2700點，成功地連續(xù)幾日大跌。新的一年，股民們滿眼淚，問專家大佬如何解套，專家們的回答都是“不知道”。
　　綜合券商們的看法，多數(shù)也僅表示是“下跌空間有限”和“不必過分悲觀”。中金公司最新發(fā)布的A股投資策略周報就認(rèn)為，2011年宏觀調(diào)控將是“早而緩”而非“晚而急”，因此投資者對于大盤指數(shù)不必過分悲觀，但是對于仍處高估值的部分中小盤股和次新股仍需謹(jǐn)慎。報告認(rèn)為，如果未來一段時間內(nèi)，市場資金面緊縮程度有所緩解，則股市有望出現(xiàn)修復(fù)性反彈。
　　而中信證券在發(fā)布A股市場策略周報時表示，目前A股又到了價值底線位。分析師認(rèn)為，A股市場2008年1700點附近最低時估值是市盈率14至15倍，2010年2300點附近市場估值水平也是在這一位置。每次當(dāng)市場出現(xiàn)多種悲觀預(yù)期的時候，往往代表了市場的大底正在形成。當(dāng)前又到了這一水平附近，雖然在市場底部附近出現(xiàn)多種悲觀預(yù)期，但卻又往往是市場的大底。
　　中金公司表示，未來幾年，中小盤股將成為市場擴容的主力。而無論從估值分化程度，還是機構(gòu)資金的倉位配置分化程度來看，“棄大盤抓小盤”這一投資模式已經(jīng)接近極限水平。中金公司提醒投資者，認(rèn)為只要抓住個股就可以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的想法在今年將是相當(dāng)危險的。今年各板塊估值之間將出現(xiàn)收斂性走勢。中小盤整體的估值回歸過程可能才剛剛開始，除了盈利增長和題材兌現(xiàn)確定性非常強的股票外，投資者可以采取逢反彈減倉的方式繼續(xù)減少這部分股票的配置。
　　布局節(jié)后行情，中信證券建議，一是關(guān)注估值較低、有安全底線并受益于未來春季需求提升的周期板塊，如煤炭、鋼鐵、建筑、房地產(chǎn)等。二是在個股調(diào)整中挖掘結(jié)構(gòu)性機會，如房地產(chǎn)、機械、汽車、家電等傳統(tǒng)高增長領(lǐng)域配置年報可能超預(yù)期的個股，電子、通信、傳媒、計算機、商業(yè)等新興高增長領(lǐng)域配置可能高送配的個股。三是繼續(xù)圍繞“十二五”規(guī)劃的十大成長領(lǐng)域，抓住跌出來的長期配置機會。

　　黃金：隨通脹崛起　2011仍有看頭

　　黃金在2010年可謂大出風(fēng)頭，由于被視為抗通脹的良品，其價格一路攀升，屢創(chuàng)新高。雖然從去年11月開始，黃金進入了橫盤整理階段，且今年1月份以來，黃金也出現(xiàn)了連續(xù)的下行走勢，但是負(fù)面消息并未影響一些市場人士長期看好黃金的觀點。
　　銀率網(wǎng)分析師指出，雖然，由于短期美元受到避險資金以及美國所謂的利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)推動而走強，黃金受到了一定程度的壓制，但隨著通脹在美國的顯現(xiàn)，黃金價格將再難以被壓制。對于未來的黃金價格，堅持長期看好的觀點。
　　他表示，人民幣兌美元的穩(wěn)步升值足以引起熱錢的興趣，而利息的上調(diào)在通脹持續(xù)看高的情況下對儲蓄結(jié)構(gòu)的影響有限。由于緊縮財政，歐洲已經(jīng)出現(xiàn)了不少罷工和抗議等類似的問題，通脹或許可以利用大眾的“貨幣幻覺”來解決當(dāng)前的困境。因此包括美國在內(nèi)的量化寬松政策不會改變，全球性通脹在未來2-3年內(nèi)充分體現(xiàn)出來，因此今年上半年通脹見頂之說過于武斷。而對投資者來說，當(dāng)前高企的通脹對他們形成了較大的壓力，他們不得不采取相應(yīng)的措施來減緩財富縮水的速度。這也是金融市場在低迷時期依然投機風(fēng)盛行的重要原因，同時一些貴金屬等實物產(chǎn)品也成為眾多長期投資者的必備品種。
　　也有市場人士預(yù)計，2011年黃金價格將繼續(xù)上漲。由于美國實際利率的下降，黃金在2010年漲幅超過了25%。分析人士預(yù)計2011年美國仍將維持低利率環(huán)境，特別是在美國重新恢復(fù)量化寬松政策后，黃金價格在2011年將繼續(xù)攀升。從當(dāng)前基本面看，消息時好時壞的局面依然沒有改變，隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇和遠(yuǎn)期通脹的逐漸顯現(xiàn)，黃金價格將持穩(wěn)并繼續(xù)向上。但從目前趨勢看，震蕩行情或許將持續(xù)一段時間，就目前形勢看，可能在兩個月以上。
　　不過，另一方面，分析師也提醒黃金投資者，要謹(jǐn)慎準(zhǔn)備黃金價格在2012年的峰值，并建議在預(yù)期上行的2011年的市場中，實行對下行風(fēng)險的零成本保護措施。

　　現(xiàn)金：關(guān)注短期理財　存款必不可少

　　除了投資基金、股市，充分利用手頭流動資金理財也是必要的，而銀行的一些短期理財產(chǎn)品值得關(guān)注。在保障現(xiàn)金流的同時，盡可能實現(xiàn)保值增值。對此，銀率網(wǎng)分析師表示，2011年理財產(chǎn)品期限將以中短期為主。
　　事實上，近期銀行短期理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量也有了明顯增加。據(jù)統(tǒng)計，2010年12月30日-2011年1月5日，各銀行共發(fā)行3個月以內(nèi)到期的短期理財產(chǎn)品104只；1月6日～1月12日，各銀行共發(fā)行126只，發(fā)行數(shù)量增長了兩成多。另外，根據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前在售的1-3個月期限的銀行理財產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率多數(shù)在2.5%-4.0%之間，1個月期限內(nèi)的理財產(chǎn)品，收益多數(shù)在1.5%-3.2%之間。而當(dāng)前的人民幣活期存款利率是0.36%，定期3個月的年利率是2.25%。從這樣的角度來看，如果短期理財產(chǎn)品能夠達到預(yù)期，收益就會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于存款利率。
　　2011年全國將進入加息周期，而在加息周期中，短期理財產(chǎn)品較受市場歡迎。多位理財師表示，短期理財產(chǎn)品可以分享加息周期中的利率調(diào)整收益變化，可以適當(dāng)增加短期銀行理財產(chǎn)品配置。投資者除了重點配置穩(wěn)健型的理財產(chǎn)品之外，也要關(guān)注結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和投資類信托產(chǎn)品。這兩類產(chǎn)品從預(yù)期收益來看都比較高，可以跑贏通貨膨脹，不過，也存在零收益以及負(fù)收益的風(fēng)險。
　　此外，業(yè)內(nèi)人士還表示，2011年債券和貨幣市場類產(chǎn)品的發(fā)行量會繼續(xù)穩(wěn)步上行，而加息也將成為債券與貨幣市場類產(chǎn)品的重要砝碼。一旦再次加息，此類產(chǎn)品可隨之調(diào)高收益率。如果2011年信貸類產(chǎn)品依然受到監(jiān)管，再加上加息的利好影響，債券和貨幣市場類產(chǎn)品或許繼續(xù)成為銀行理財產(chǎn)品的主流。
　　不過，銀行理財師也提醒投資者注意不要盲目投資抗通脹，雖然目前負(fù)利率越來越厲害，但是作為最基本的流動性保障，必要的存款仍舊是必不可少的。

　　收藏品：市場火熱　生手莫入

　　從古代書畫到玉石，從古時器物到日常生活的茶、酒……凡是具有稀缺性或升值潛力的物品似乎都已遭游資多輪“爆炒”。
　　2010年的收藏品市場亦是紅紅火火，“83家拍賣企業(yè)、499場拍賣會、總成交額194.58億元、成交量同比增88%……”這是一組對于去年北京藝術(shù)品拍賣市場盛況的數(shù)據(jù)描述。有人覺得此時再參與投資，大有泡沫破滅前接最后一棒的風(fēng)險。
　　但是有圈內(nèi)人士則認(rèn)為，中國藝術(shù)品市場定價機制正一步步走向正常化，小眾收藏格局逐漸形成，市場不僅沒泡沫，且現(xiàn)有成交價格仍不能反映出藝術(shù)品的真實價值。
　　畢竟高風(fēng)險的收藏品市場只適合于部分人群，業(yè)內(nèi)人士提醒，這一行業(yè)還是“生手莫入”，即使是想?yún)⑴c其中的，要成為一個明白的收藏者，也需要大量的積淀和學(xué)習(xí)。
　　具體看2011年的收藏品市場，保利拍賣首席拍賣師劉新惠認(rèn)為，除傳統(tǒng)書畫仍具備較大升值潛力外，資源稀缺性藏品也有增值空間，例如壽山、端硯、歙硯等文房重器，由于坑口資源稀缺，拍賣價格將有所增長，屬于市場中的潛力績優(yōu)股；玉石收藏方面，北京大學(xué)珠寶玉器鑒定檢測中心主任、教授王時麒此前表示，去年以翡翠為主的一輪漲價，帶火了黃龍玉、昆侖玉甚至砭石的市場行情。今年，黃龍玉因其品相色澤出眾，價格仍有上漲空間，但砭石由于儲量太大，價格暴漲僅為短期因素。老玉種還是價格上漲的主力，但需要買家的好眼力，不應(yīng)再存“撿漏”心理。茶葉和酒的拍賣價格去年以來也是一路飆升。據(jù)中國茶葉流通協(xié)會秘書長吳錫端介紹，目前收藏黑茶的廣州茶客越來越多。藏酒方面，國酒茅臺近期也是備受市場關(guān)注。此外，民間收藏方面，據(jù)了解，繼去年舊相機、放映機、小人書等取得較高的民品拍賣價格之后，今年琥珀有望成為民品收藏的熱點。

　　基金：“混搭”配置追求穩(wěn)健收益

　　基金不是只賺不賠，它只是金融市場中的一種投資工具�？v觀2010年的基金市場，基民的投資悲喜交加，債基、股基、QDII……不論哪種產(chǎn)品都是有人歡喜有人憂。展望2011年的基金投資，綜合平衡的配置或許才是一種穩(wěn)健的選擇。
　　據(jù)好買基金研究中心根據(jù)各家基金最近公布的四季報統(tǒng)計顯示，去年四季度，各類基金共計當(dāng)期利潤為1273.43億元，賺錢最多的是偏股型基金，像易方達價值成長四季度盈利26.18億元，華夏優(yōu)勢增長、易方達深證100ETF、嘉實滬深300和廣發(fā)聚豐等也分別為投資者賺了25.59億、23.28億、21.18億和20.68億。四季度滬深300上漲6.56%，而有將近一半的偏股型基金跑贏了指數(shù)，規(guī)模較大的基金為投資人帶來了不錯的收益。但是就在上半年，債券型基金還一度獨領(lǐng)風(fēng)騷，隨后又有了QDII的崛起和股基的卷土重來。
　　伴隨著資本市場的波動，基金的熱點也在一年間持續(xù)輪動，因此業(yè)內(nèi)人士提醒投資者，單一的配置某一只或者某一類基金存在缺陷，在目前復(fù)雜的市場環(huán)境下，各類型的平衡配置再加上針對個人偏好的重點配置方式更為可取。
　　依據(jù)近期市場的走勢，好買基金研究中心分析師認(rèn)為短期宜采取守勢。近期A股波動較大，呈現(xiàn)出“大漲大跌”的走勢，兩市成交量仍然維持在較低的水平。在消息面比較平靜的情況下，大幅下跌后或存在超跌反彈的機會。從中長期來看，在當(dāng)前通脹走勢“塵埃未定”、緊縮政策此起彼伏的宏觀背景下，市場維持震蕩偏弱格局的可能性較大。因此，當(dāng)前總體應(yīng)該采取“守勢”，控制好倉位。
　　而在具體的基金選擇上，好買基金研究中心表示，當(dāng)前在偏股型基金的選擇上，仍然遵循“均衡”和“選股”的脈絡(luò)�！熬�衡”是指從推薦組合角度，維持均衡的行業(yè)配置，“選股”是指在個基的把握上注重基金的選股能力。近期可關(guān)注一些新成立的基金，特別是由一些優(yōu)秀基金公司發(fā)行、優(yōu)秀基金經(jīng)理管理的基金。這些基金由于處于建倉期內(nèi)，運作空間大，具有一定的優(yōu)勢。
　　近期，債券市場資金面受準(zhǔn)備金率上調(diào)的影響再度趨緊，元旦后的反彈行情結(jié)束，收益率曲線整體上移。債市在10月、11月貨幣政策收縮初期急速下跌后，自去年12月份以來，延續(xù)弱勢震蕩的格局，對于債券型基金的投資，很難在股市、債市均偏弱的市場中博取波段操作的超額收益，需更注重其長期的資產(chǎn)配置功能，債基可適當(dāng)增持短債基金。
　　去年四季度美股盈利受益于經(jīng)濟復(fù)蘇的不斷確立而呈現(xiàn)出更多利好消息，業(yè)績超預(yù)期的公司比例仍將維持高位。美聯(lián)儲將不會對貨幣政策做大幅調(diào)整，美股仍然處于上升通道。這些對于QDII的投資者來說是積極的信號，分析師仍建議保持積極的倉位。
　　不過，前期表現(xiàn)不錯的封閉式基金目前分紅預(yù)期已經(jīng)透支，分析師認(rèn)為當(dāng)前參與封閉式基金分紅行情面臨的不是機會更多是風(fēng)險。

　　期貨：牛市依舊操作更需靈活

　　據(jù)統(tǒng)計，2010年中國期貨市場成交量創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，前11個月成交量達到29.19億手，11月末持倉量達到707.3萬手。無論是從成交量還是從成交額來看，2010年都比上年同期有較大幅度增長。2010年前11個月期貨市場成交量同比增長55.0%，成交金額同比增長147.3%，成交金額增速為歷史之最。東北證券分析師認(rèn)為，2010年以來，商品期貨市場依舊維持牛市格局，從農(nóng)產(chǎn)品到化工品，從貴金屬到有色金屬，多年未見的商品大牛市撲面而來。
　　在此背景下，業(yè)內(nèi)人士指出，2011年投資期指需要的是更具靈活性的策略。對于股指來說，2011年的走勢會更多地依托央行政策的微調(diào)而出現(xiàn)相應(yīng)的漲跌。面對復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，出現(xiàn)中長期趨勢性行情的概率相對較小，因此對于投資者來說，就需要采取更為積極與靈活的策略來應(yīng)對。
　　現(xiàn)貨方面，可以以“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”為依據(jù)，選擇相對受資金追捧，走勢強于指數(shù)的板塊個股，作為一攬子的現(xiàn)貨組合，操作上以買入并持有為主。而相對的，在期貨市場上需要選擇合適的時機賣出對應(yīng)的股指期貨合約。一般地，應(yīng)在期貨出現(xiàn)較高升水的時段介入空頭頭寸，這樣，一方面可以利用期貨市場規(guī)避可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險，另一方面，又可以通過期現(xiàn)基差的變化，獲取期貨高升水帶來的收益。在市場方向發(fā)生變化的時候，則可以靈活地調(diào)整期貨頭寸的方向，而不是一味地持有期貨的空頭頭寸，以最大限度地獲得期現(xiàn)兩個市場帶來的收益。
　　此外，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計2011年上半年通脹壓力仍然較大，民眾對通脹的容忍度降低，央行或再次加息，政策緊縮性效應(yīng)或?qū)�壓制股指上行。而加息對房地產(chǎn)構(gòu)成一定的沖擊，開發(fā)商拿地積極性終將受到壓制，投資增速或?qū)⒊霈F(xiàn)放緩，從而影響市場對中國經(jīng)濟增長的預(yù)期。因此，股指上半年或振蕩調(diào)整，此時消費、新興產(chǎn)業(yè)板塊或?qū)�對期指�?gòu)成支撐。面對這種振蕩格局，投資者應(yīng)采取高拋低吸的策略。在振蕩區(qū)間上沿多單止盈，并少量拋空，振蕩區(qū)間下沿則空單止盈、多單入場，切忌盲目追漲或追空。