日前，國(guó)家外匯管理局發(fā)布《國(guó)家外匯管理局關(guān)于人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易有關(guān)問題的通知》(匯發(fā)[2011]8號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《通知》)，國(guó)家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人就相關(guān)問題接受了記者采訪。

    問：《通知》出臺(tái)的背景是什么？
    答：期權(quán)與遠(yuǎn)期、期貨、掉期(互換)是最基礎(chǔ)的四種衍生產(chǎn)品。2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，我國(guó)外匯市場(chǎng)加快發(fā)展，交易品種日趨豐富，銀行對(duì)客戶市場(chǎng)和銀行間外匯市場(chǎng)相繼推出遠(yuǎn)期、外匯掉期和貨幣掉期等三類人民幣外匯衍生產(chǎn)品。2010年，各類人民幣外匯衍生產(chǎn)品累計(jì)交易量超過1.6萬億美元，較上年增長(zhǎng)64.8%。但與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)外匯市場(chǎng)的交易品種仍顯單一，產(chǎn)品功能不夠多樣化。隨著人民幣匯率彈性的增強(qiáng)，企業(yè)、銀行等市場(chǎng)主體運(yùn)用衍生產(chǎn)品進(jìn)行避險(xiǎn)保值的需求日益上升，這是推動(dòng)人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在要求。
    近年來，企業(yè)、銀行等市場(chǎng)主體對(duì)衍生產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)趨于成熟，在合理、靈活運(yùn)用現(xiàn)有各類產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，對(duì)于期權(quán)這種新產(chǎn)品的交易意愿增強(qiáng)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)已基本具備推出期權(quán)交易的宏觀和微觀條件：一是人民幣匯率彈性增強(qiáng)，存在期權(quán)交易所需要的波動(dòng)率；二是國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)已具有一定的深度，可以容納期權(quán)交易對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響；三是人民幣利率市場(chǎng)化穩(wěn)步推進(jìn)，為銀行的資金管理和產(chǎn)品定價(jià)提供了基礎(chǔ)；四是商業(yè)銀行開展外幣對(duì)期權(quán)交易已有一定經(jīng)驗(yàn)，為人民幣外匯期權(quán)交易提供了有益借鑒。在這種情況下，順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要，國(guó)家外匯管理局決定推出期權(quán)交易。

    問：《通知》的主要內(nèi)容是什么？
    答：《通知》主要包括以下幾方面的內(nèi)容：一是產(chǎn)品類型方面，明確為普通歐式期權(quán)。二是交易原則方面，規(guī)定客戶辦理期權(quán)業(yè)務(wù)應(yīng)符合實(shí)需原則；只能買入期權(quán)和對(duì)買入的期權(quán)進(jìn)行反向平倉(cāng)，不得賣出期權(quán)；除特定范圍的交易外，期權(quán)到期行權(quán)應(yīng)采取全額交割。三是市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，外匯局對(duì)銀行開辦期權(quán)業(yè)務(wù)實(shí)行備案管理，不設(shè)置非市場(chǎng)化的準(zhǔn)入條件。四是結(jié)售匯頭寸管理方面，將銀行期權(quán)交易的Delta頭寸納入結(jié)售匯綜合頭寸統(tǒng)一管理。

    問：外匯局對(duì)期權(quán)交易將采取哪些風(fēng)險(xiǎn)控制措施？
    答：國(guó)家外匯管理局會(huì)同有關(guān)部門，主要采取以下四方面的措施控制期權(quán)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：
    第一，市場(chǎng)發(fā)展初期將產(chǎn)品類型限于到期才能交割的普通歐式期權(quán)。普通歐式期權(quán)的結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單，對(duì)銀行定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制的要求相對(duì)容易，也便于客戶理解，總體風(fēng)險(xiǎn)可控。
    第二，不允許客戶賣出期權(quán)�？紤]到國(guó)內(nèi)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制能力仍處于成長(zhǎng)階段，為避免過度承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)發(fā)展初期僅允許企業(yè)買入期權(quán)，禁止賣出期權(quán)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，限制企業(yè)“裸賣”期權(quán)是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的普遍做法。
    第三，堅(jiān)持實(shí)需原則。與現(xiàn)有的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)相一致，為防止大規(guī)模的純粹投機(jī)交易，企業(yè)開展期權(quán)交易必須有貿(mào)易、投資等真實(shí)交易背景。
    第四，加強(qiáng)對(duì)銀行辦理期權(quán)交易的監(jiān)管。一是嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入管理，要求銀行必須具備三年以上的遠(yuǎn)期交易資格，確保參與銀行具備必要的交易經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。二是將銀行辦理期權(quán)業(yè)務(wù)納入銀行執(zhí)行外匯管理政策情況考核范圍，全方位加強(qiáng)監(jiān)管。三是加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)和業(yè)務(wù)指導(dǎo)，定期監(jiān)測(cè)銀行辦理期權(quán)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

    問：《通知》對(duì)銀行間期權(quán)市場(chǎng)做何規(guī)定？
    答：銀行間外匯市場(chǎng)是我國(guó)外匯市場(chǎng)的重要組成部分，與銀行對(duì)客戶市場(chǎng)互為依托，缺一不可。近年來，銀行間外匯市場(chǎng)的發(fā)展體現(xiàn)了中介服務(wù)、行業(yè)自律和政府監(jiān)管的特點(diǎn)。中國(guó)外匯交易中心作為銀行間外匯市場(chǎng)的交易平臺(tái)提供者、行業(yè)自律牽頭者和政府監(jiān)管執(zhí)行者，根據(jù)市場(chǎng)參與者的意愿，組織完成了銀行間期權(quán)市場(chǎng)的交易規(guī)則制定和交易平臺(tái)開發(fā)等各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。國(guó)家外匯管理局已于2011年2月14日批準(zhǔn)中國(guó)外匯交易中心在銀行間外匯市場(chǎng)組織開展人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易�！锻ㄖ�》中，主要是規(guī)范了銀行參與銀行間外匯市場(chǎng)期權(quán)交易的市場(chǎng)準(zhǔn)入管理。

    問：如何看待推出期權(quán)交易與現(xiàn)行人民幣匯率形成機(jī)制的關(guān)系？
    答：自2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。此后，除國(guó)際金融危機(jī)期間的特殊情況外，人民幣匯率彈性不斷增強(qiáng)，這也將是未來的趨勢(shì)。理論上講，一種貨幣的波動(dòng)率只要不趨于零，就可以開展期權(quán)交易。
    例如，從2010年6月19日中國(guó)人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革至2010年末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)隔日最大波幅為295個(gè)基點(diǎn)，日均波幅64個(gè)基點(diǎn)；在此期間，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)有78個(gè)交易日隔日升值，53個(gè)交易日隔日貶值，1個(gè)交易日與上日持平。同期，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元交易價(jià)的彈性也相應(yīng)增強(qiáng)，交易價(jià)相對(duì)中間價(jià)的日間最大波幅日均為0.16%，交易價(jià)的日間最大波幅(最高價(jià)-最低價(jià))日均為113個(gè)基點(diǎn)，較匯改重啟前和2009年均顯著上升。

    問：今后外匯局對(duì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展有什么規(guī)劃？
    答：此次推出的期權(quán)交易僅是國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的起步，國(guó)家外匯管理局將會(huì)同有關(guān)部門，根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行狀況和市場(chǎng)條件，培育市場(chǎng)主體并發(fā)揮其在產(chǎn)品創(chuàng)新中的主導(dǎo)作用，穩(wěn)步推進(jìn)期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展。