3月18日，中國(guó)石油2010年度財(cái)務(wù)報(bào)告出爐，一路高漲的業(yè)績(jī)讓中石油儼然成了A股市場(chǎng)的一面旗幟。
中國(guó)石油也為這份光鮮的業(yè)績(jī)報(bào)表進(jìn)行了大范圍造勢(shì)。在隨后的3月21日和3月22日，中國(guó)石油分別在上海和深圳進(jìn)行了業(yè)績(jī)說(shuō)明。
但值得注意的是，在中國(guó)石油發(fā)布2010年財(cái)務(wù)報(bào)告之前，坊間已經(jīng)幾乎準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出了中國(guó)石油的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，并對(duì)其高達(dá)約1400億元的凈利潤(rùn)進(jìn)行了各種形式的“口誅筆伐”。
爭(zhēng)議和質(zhì)疑不止于此。在中國(guó)石油的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，原本一度沉寂的老話題再度被推向前臺(tái)——據(jù)坊間傳聞的信息稱，中國(guó)石油雖然在美上市時(shí)僅融資29億美元，但上市頭四年卻累計(jì)向境外投資者分紅百億美元以上，而國(guó)內(nèi)投資者卻未獲得同等“待遇”。
更為激烈的信息稱，“中石油、中石化、中國(guó)聯(lián)通最近四年向海外投資者分紅高達(dá)1100億美元，相當(dāng)于每個(gè)中國(guó)人為美國(guó)人民貢獻(xiàn)了約600元人民幣�！�
上述信息被廣泛轉(zhuǎn)載發(fā)布于各大網(wǎng)站。
“無(wú)論是H股還是A股，中國(guó)石油在分紅比例上完全一視同仁，并沒(méi)有差別�！�3月22日，中國(guó)石油副總裁李華林在深圳業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上如此回應(yīng)。
記者還注意到，中國(guó)石油光鮮的業(yè)績(jī)并未贏得投資者的格外青睞。中國(guó)石油的年報(bào)顯示，截至2010年底，該公司股東人數(shù)已經(jīng)下滑至122.7萬(wàn)戶，而在三年前的2007年末，這一數(shù)字高達(dá)188.4萬(wàn)戶，相當(dāng)于3年有60萬(wàn)股東離場(chǎng)。
分紅“兩重天”
中國(guó)石油年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)石油去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14654.2億元，同比增長(zhǎng)43.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1398.7億元，同比增長(zhǎng)35.6%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.76元；截至2010年末，歸屬于母公司股東的每股凈資產(chǎn)達(dá)5.13元，同比增長(zhǎng)10.8%。
然而，對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者而言，中石油近1400億的凈利潤(rùn)所帶來(lái)的驚喜并沒(méi)有那般強(qiáng)烈。
年報(bào)還披露，根據(jù)2010年度利潤(rùn)分配預(yù)案，中國(guó)石油董事會(huì)將按截至2010年12月31日止十二個(gè)月凈利潤(rùn)45%的數(shù)額，扣除已于2010年10月15日派發(fā)的2010年中期股息后的余額派發(fā)2010年末期股息，每股人民幣0.18357元（含適用稅項(xiàng)）。
“這個(gè)分紅方案讓我大失所望�！北本┯泄擅裣蛴浾弑硎�，他于2007年以40多元的價(jià)格買進(jìn)中石油股票，此后一直被套牢，“都不想去看了”。
實(shí)際上，早在2009年左右，中國(guó)石油公布2008年度末期的分紅方案就在A股市場(chǎng)引起了很大爭(zhēng)議。
根據(jù)當(dāng)時(shí)的分紅方案，中國(guó)石油以2008年12月31日總股本18302097.78萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東按每股人民幣0.14953元(含稅)派發(fā)2008年度之末期股息，總共分紅273.67億元。
針對(duì)該方案，當(dāng)時(shí)有評(píng)論界如此稱：“這意味著，中國(guó)石油分紅已經(jīng)創(chuàng)三年新低，回報(bào)率比一年期銀行存款利息2.25%還要低。而中國(guó)石油股東若要靠分紅收回成本，恐怕100年時(shí)間都不夠。”
而相比國(guó)內(nèi)股東的抱怨，海外和香港H股股東卻在中石油的千億利潤(rùn)中大獲利好。2007年，中石油回歸A股路演，財(cái)務(wù)總監(jiān)周明春曾說(shuō)：“從2000年海外上市至今，公司堅(jiān)持每年兩次分紅，累計(jì)分紅達(dá)3055億元人幣，為投資者創(chuàng)造了豐厚的回報(bào)，受到國(guó)際資本市場(chǎng)的高度認(rèn)可�！卑凑者@一說(shuō)法，中國(guó)石油平均每年將拿出近500億元進(jìn)行海外分紅。
而據(jù)公開(kāi)信息，中國(guó)石油在海外上市時(shí)，融資金額為29億美元。但僅2005年，中國(guó)石油就向海外投資者派發(fā)了總計(jì)600多億元人民幣。
有媒體還報(bào)道稱，中國(guó)石油回歸A股時(shí)，融資達(dá)668億人民幣，相當(dāng)于95.4億美元，是在美融資的2.29倍，但2007年，回歸A股的中石油派發(fā)給股東的分紅不到6億人民幣。
“國(guó)外的分紅率一般平均在8%左右，A股平均不到3%。”談及近年來(lái)中國(guó)石油的分紅情況，一位資深分析師如此告訴本報(bào)記者。
不過(guò)，一位投資業(yè)內(nèi)人士分析：“2007年中國(guó)石油的分紅是每股0.15元，這個(gè)6億的說(shuō)法是按照40億股發(fā)行的新股計(jì)算出來(lái)的，實(shí)際上分紅是針對(duì)包括新股和老股在內(nèi)的全體股東的，之前海外100多億美元的分紅也同樣是包括母公司中石油集團(tuán)在內(nèi)的全體股東的�！�
該投資業(yè)內(nèi)人士表示，“中國(guó)石油之所以在海外上市前幾年分紅特別高，一個(gè)重要的原因還在于其每年拿出利潤(rùn)的45%來(lái)分配，因此特別可觀，而2007年回歸A股后，總股本上升至1830億，其中A股占到1609億，H股只有210.9股，相對(duì)來(lái)說(shuō)，海外分紅也會(huì)減少�！�
今年中國(guó)石油分紅為每股0.18357元，據(jù)本報(bào)記者初步核算，其在海外（H股）與A股市場(chǎng)分紅金額分別為38.7億人民幣及295.4億人民幣。
多年?duì)幾h不斷
“無(wú)論是中國(guó)石油在H股的股票還是在A股的股票都是同股同權(quán)的，分紅比例并沒(méi)有差別。”面對(duì)中國(guó)石油的分紅質(zhì)疑，李華林表示，海外分紅100多億這個(gè)數(shù)據(jù)大體上是沒(méi)錯(cuò)，因?yàn)橹袊?guó)石油上市時(shí)的承諾就是每年利潤(rùn)的45%用于分紅，之所以海外融資額與分紅對(duì)比比較大，主要是11年前在香港上市時(shí)的發(fā)行價(jià)只有1.28港元。
這要回顧中國(guó)石油登陸H股和A股兩段截然不同的經(jīng)歷。
1998年，急于上市的中石油開(kāi)始謀求資本經(jīng)營(yíng)。2000年，在對(duì)旗下資產(chǎn)經(jīng)過(guò)清理后的中國(guó)石油正式登陸香港證券交易所。
2000年3月30日，中國(guó)石油正式對(duì)外宣布，公司H股發(fā)行價(jià)為1.28港元／股，市盈率只有10.93倍。
事實(shí)上，按照中石油最初的預(yù)想，公司股票的發(fā)行市盈率應(yīng)該在12倍左右，融資金額最多要達(dá)100億美元。但按照最終發(fā)行價(jià)1.28港元每股的價(jià)格，發(fā)行市盈率僅為10.93倍。此外，由于考慮到發(fā)行價(jià)不高，發(fā)行數(shù)量也出現(xiàn)縮減，由原本計(jì)劃發(fā)行總股本的20％改為10％，融資額僅為29.916億美元。
“很明顯，2000年的IPO，我們的價(jià)值是被老外集體低估了�！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。
2007年，海外上市公司“海歸”盛行，已經(jīng)連續(xù)成為亞洲最賺錢的上市公司——中石油也身在其列。
2007年9月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布，四天后發(fā)審委將召開(kāi)發(fā)審會(huì)審核中國(guó)石油A股IPO申請(qǐng)。
消息公布后，中石油的H股的股價(jià)開(kāi)始悄然飆升，到四天后，中國(guó)石油順利通過(guò)發(fā)審會(huì)時(shí)，中國(guó)石油H股股價(jià)已從之前的10港元左右順利突破到了12港元。
此后，中石油H股依舊繼續(xù)高漲，一度攀升至20港元附近，隨著H股的水漲船高，A股發(fā)行價(jià)最終敲定為16.7元，是H股發(fā)行價(jià)的十倍之上。
“從H股上市時(shí)，價(jià)值嚴(yán)重被低估，到回歸A股時(shí)，價(jià)值又被高估了�！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。
區(qū)別對(duì)待？
不同的上市經(jīng)歷，造就了兩種差異懸殊的分紅結(jié)果，中國(guó)石油也因此成為投資者不斷指責(zé)的焦點(diǎn)。
有業(yè)內(nèi)人士指出，A股股東與H股股東持有中國(guó)石油股票的代價(jià)不同，中國(guó)石油A股市場(chǎng)的發(fā)行價(jià)是H股市場(chǎng)的十多倍，中石油應(yīng)考慮A股與H股的差異，對(duì)雙方股民區(qū)別對(duì)待。
上述業(yè)內(nèi)人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，H股股民享有事實(shí)上的類別表決權(quán)，而且在國(guó)際市場(chǎng)估值體系的保護(hù)下，其話語(yǔ)權(quán)則明顯強(qiáng)硬很多。
據(jù)媒體報(bào)道，2008年3月，中石油預(yù)定10股派現(xiàn)金紅利2.2元，股東大會(huì)擬將分紅方案改為10股派現(xiàn)金紅利1.7元，另10送1股轉(zhuǎn)增3.5股。最終，該方案因?yàn)樵獾紿股股東的反對(duì)，經(jīng)14個(gè)小時(shí)協(xié)商仍未有結(jié)果，甚至導(dǎo)致當(dāng)年年報(bào)未能如期披露。
“A股股東和H股股東承受的發(fā)行價(jià)不一樣，但中石油在A股市場(chǎng)的融資比H股市場(chǎng)要溢價(jià)很多，在收益分配中，同等條件下的H股股東也比國(guó)內(nèi)股東收益要大得多。”上述分析師說(shuō)。
而中石油香港代表處總代表魏方則對(duì)記者表示，分紅的對(duì)象是全體股東，不僅包括海外投資人，還包括中資投資人，而最大的份額是歸屬母公司中石油集團(tuán)。
有業(yè)內(nèi)人士指出，在分紅方案上，中石油對(duì)待A股和H股的原則并無(wú)異樣，而發(fā)行價(jià)的不合理，以及海外資本市場(chǎng)的股市機(jī)制是造成中石油巨額分紅差異的關(guān)鍵原因。