3月18日，中國石油2010年度財務(wù)報告出爐，一路高漲的業(yè)績讓中石油儼然成了A股市場的一面旗幟。
　　中國石油也為這份光鮮的業(yè)績報表進(jìn)行了大范圍造勢。在隨后的3月21日和3月22日，中國石油分別在上海和深圳進(jìn)行了業(yè)績說明。
　　但值得注意的是，在中國石油發(fā)布2010年財務(wù)報告之前，坊間已經(jīng)幾乎準(zhǔn)確地預(yù)測出了中國石油的業(yè)績數(shù)據(jù)，并對其高達(dá)約1400億元的凈利潤進(jìn)行了各種形式的“口誅筆伐”。
　　爭議和質(zhì)疑不止于此。在中國石油的業(yè)績說明會上，原本一度沉寂的老話題再度被推向前臺——據(jù)坊間傳聞的信息稱，中國石油雖然在美上市時僅融資29億美元，但上市頭四年卻累計向境外投資者分紅百億美元以上，而國內(nèi)投資者卻未獲得同等“待遇”。
　　更為激烈的信息稱，“中石油、中石化、中國聯(lián)通最近四年向海外投資者分紅高達(dá)1100億美元，相當(dāng)于每個中國人為美國人民貢獻(xiàn)了約600元人民幣。”
　　上述信息被廣泛轉(zhuǎn)載發(fā)布于各大網(wǎng)站。
　　“無論是H股還是A股，中國石油在分紅比例上完全一視同仁，并沒有差別�！�3月22日，中國石油副總裁李華林在深圳業(yè)績說明會上如此回應(yīng)。
　　記者還注意到，中國石油光鮮的業(yè)績并未贏得投資者的格外青睞。中國石油的年報顯示，截至2010年底，該公司股東人數(shù)已經(jīng)下滑至122.7萬戶，而在三年前的2007年末，這一數(shù)字高達(dá)188.4萬戶，相當(dāng)于3年有60萬股東離場。

　　中國石油年報數(shù)據(jù)顯示，中國石油去年實現(xiàn)營業(yè)收入14654.2億元，同比增長43.8%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1398.7億元，同比增長35.6%；實現(xiàn)每股收益0.76元；截至2010年末，歸屬于母公司股東的每股凈資產(chǎn)達(dá)5.13元，同比增長10.8%。
　　然而，對于國內(nèi)投資者而言，中石油近1400億的凈利潤所帶來的驚喜并沒有那般強(qiáng)烈。
　　年報還披露，根據(jù)2010年度利潤分配預(yù)案，中國石油董事會將按截至2010年12月31日止十二個月凈利潤45%的數(shù)額，扣除已于2010年10月15日派發(fā)的2010年中期股息后的余額派發(fā)2010年末期股息，每股人民幣0.18357元(含適用稅項)。
　　“這個分紅方案讓我大失所望�！北本┯泄擅裣蛴浾弑硎荆�他于2007年以40多元的價格買進(jìn)中石油股票，此后一直被套牢，“都不想去看了”。
　　實際上，早在2009年左右，中國石油公布2008年度末期的分紅方案就在A股市場引起了很大爭議。
　　根據(jù)當(dāng)時的分紅方案，中國石油以2008年12月31日總股本18302097.78萬股為基數(shù)，向全體股東按每股人民幣0.14953元(含稅)派發(fā)2008年度之末期股息，總共分紅273.67億元。
　　針對該方案，當(dāng)時有評論界如此稱：“這意味著，中國石油分紅已經(jīng)創(chuàng)三年新低，回報率比一年期銀行存款利息2.25%還要低。而中國石油股東若要靠分紅收回成本，恐怕100年時間都不夠。”
　　而相比國內(nèi)股東的抱怨，海外和香港H股股東卻在中石油的千億利潤中大獲利好。2007年，中石油回歸A股路演，財務(wù)總監(jiān)周明春曾說：“從2000年海外上市至今，公司堅持每年兩次分紅，累計分紅達(dá)3055億元人幣，為投資者創(chuàng)造了豐厚的回報，受到國際資本市場的高度認(rèn)可�！卑凑者@一說法，中國石油平均每年將拿出近500億元進(jìn)行海外分紅。
　　而據(jù)公開信息，中國石油在海外上市時，融資金額為29億美元。但僅2005年，中國石油就向海外投資者派發(fā)了總計600多億元人民幣。
　　有媒體還報道稱，中國石油回歸A股時，融資達(dá)668億人民幣，相當(dāng)于95.4億美元，是在美融資的2.29倍，但2007年，回歸A股的中石油派發(fā)給股東的分紅不到6億人民幣。
　　“國外的分紅率一般平均在8%左右，A股平均不到3%�！闭劶敖�年來中國石油的分紅情況，一位資深分析師如此告訴本報記者。
　　不過，一位投資業(yè)內(nèi)人士分析：“2007年中國石油的分紅是每股0.15元，這個6億的說法是按照40億股發(fā)行的新股計算出來的，實際上分紅是針對包括新股和老股在內(nèi)的全體股東的，之前海外100多億美元的分紅也同樣是包括母公司中石油集團(tuán)在內(nèi)的全體股東的�！�
　　該投資業(yè)內(nèi)人士表示，“中國石油之所以在海外上市前幾年分紅特別高，一個重要的原因還在于其每年拿出利潤的45%來分配，因此特別可觀，而2007年回歸A股后，總股本上升至1830億，其中A股占到1609億，H股只有210.9股，相對來說，海外分紅也會減少�！�
　　今年中國石油分紅為每股0.18357元，據(jù)本報記者初步核算，其在海外(H股)與A股市場分紅金額分別為38.7億人民幣及295.4億人民幣。

　　“無論是中國石油在H股的股票還是在A股的股票都是同股同權(quán)的，分紅比例并沒有差別�！泵鎸χ袊�石油的分紅質(zhì)疑，李華林表示，海外分紅100多億這個數(shù)據(jù)大體上是沒錯，因為中國石油上市時的承諾就是每年利潤的45%用于分紅，之所以海外融資額與分紅對比比較大，主要是11年前在香港上市時的發(fā)行價只有1.28港元。
　　這要回顧中國石油登陸H股和A股兩段截然不同的經(jīng)歷。
　　1998年，急于上市的中石油開始謀求資本經(jīng)營。2000年，在對旗下資產(chǎn)經(jīng)過清理后的中國石油正式登陸香港證券交易所。
　　2000年3月30日，中國石油正式對外宣布，公司H股發(fā)行價為1.28港元／股，市盈率只有10.93倍。
　　事實上，按照中石油最初的預(yù)想，公司股票的發(fā)行市盈率應(yīng)該在12倍左右，融資金額最多要達(dá)100億美元。但按照最終發(fā)行價1.28港元每股的價格，發(fā)行市盈率僅為10.93倍。此外，由于考慮到發(fā)行價不高，發(fā)行數(shù)量也出現(xiàn)縮減，由原本計劃發(fā)行總股本的20%改為10%，融資額僅為29.916億美元。
　　“很明顯，2000年的IPO，我們的價值是被老外集體低估了�！鄙鲜鋈耸空f。
　　2007年，海外上市公司“海歸”盛行，已經(jīng)連續(xù)成為亞洲最賺錢的上市公司——中石油也身在其列。
　　2007年9月20日，中國證監(jiān)會宣布，四天后發(fā)審委將召開發(fā)審會審核中國石油A股IPO申請。
　　消息公布后，中石油的H股的股價開始悄然飆升，到四天后，中國石油順利通過發(fā)審會時，中國石油H股股價已從之前的10港元左右順利突破到了12港元。
　　此后，中石油H股依舊繼續(xù)高漲，一度攀升至20港元附近，隨著H股的水漲船高，A股發(fā)行價最終敲定為16.7元，是H股發(fā)行價的十倍之上。
　　“從H股上市時，價值嚴(yán)重被低估，到回歸A股時，價值又被高估了�！鄙鲜鋈耸空f。

　　不同的上市經(jīng)歷，造就了兩種差異懸殊的分紅結(jié)果，中國石油也因此成為投資者不斷指責(zé)的焦點(diǎn)。
　　有業(yè)內(nèi)人士指出，A股股東與H股股東持有中國石油股票的代價不同，中國石油A股市場的發(fā)行價是H股市場的十多倍，中石油應(yīng)考慮A股與H股的差異，對雙方股民區(qū)別對待。
　　上述業(yè)內(nèi)人士在接受本報記者采訪時認(rèn)為，H股股民享有事實上的類別表決權(quán)，而且在國際市場估值體系的保護(hù)下，其話語權(quán)則明顯強(qiáng)硬很多。
　　據(jù)媒體報道，2008年3月，中石油預(yù)定10股派現(xiàn)金紅利2.2元，股東大會擬將分紅方案改為10股派現(xiàn)金紅利1.7元，另10送1股轉(zhuǎn)增3.5股。最終，該方案因為遭到H股股東的反對，經(jīng)14個小時協(xié)商仍未有結(jié)果，甚至導(dǎo)致當(dāng)年年報未能如期披露。
　　“A股股東和H股股東承受的發(fā)行價不一樣，但中石油在A股市場的融資比H股市場要溢價很多，在收益分配中，同等條件下的H股股東也比國內(nèi)股東收益要大得多。”上述分析師說。
　　而中石油香港代表處總代表魏方則對記者表示，分紅的對象是全體股東，不僅包括海外投資人，還包括中資投資人，而最大的份額是歸屬母公司中石油集團(tuán)。
　　有業(yè)內(nèi)人士指出，在分紅方案上，中石油對待A股和H股的原則并無異樣，而發(fā)行價的不合理，以及海外資本市場的股市機(jī)制是造成中石油巨額分紅差異的關(guān)鍵原因。