上市將滿一年，曾經風光的“百元股”漢王科技交出的年報業(yè)績卻讓人尷尬。
公司于3月18日發(fā)布的年報稱，2010年歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為8790萬元，較同期微漲2.69%。更值得注意的是，根據公司前三季度凈利潤已經達到1億元推算，四季度，漢王科技在主營業(yè)務收入實現2.72億元的情況下，凈利潤反而虧損1212.23萬元。
而公司對此的解釋更讓市場擔憂，由于行業(yè)競爭加劇及受到平板電腦等相關產品沖擊等原因，公司電紙書產品的毛利率較去年有一定程度的下降。
想當初，漢王科技正是挾電紙書概念登陸創(chuàng)業(yè)板，并成為百元股的�？�。但隨即，市場也對其電紙書產品前景進行了諸多質疑。
如今，這些質疑似乎得到了財報數據的印證。
“不看好電紙書行業(yè)，門檻不高，市場競爭太激烈導致公司壓貨嚴重。”一位私募人士在接受記者采訪時直言，“雖然漢王科技一直發(fā)展平板電腦，但跟蘋果尚不屬同等檔次，如果公司不能迅速發(fā)展新贏利點，未來前景實在不好說�！�
而對此，漢王科技稱，將轉型走競爭對手亞馬遜的發(fā)展模式，提供電紙書收費下載作為未來業(yè)績增長點，由單純終端銷售向互聯網內容服務商身份轉型。
然而，一邊是緊逼的平板電腦等的競爭，一邊是不確定的互聯網內容服務商轉型，在兩相夾擊之下，漢王科技的轉型之路成功概率有多大仍舊是個問題。
核心產品毛利率下滑
年報業(yè)績顯示，公司兩大核心產品電紙書和手寫產品線（包括平板電腦）毛利率雙雙大幅下滑。電紙書毛利率為36.99%，較去年同期減少9.9%；手寫產品線毛利率為34.18%,較去年同期減少16.09%。
此外，公司綜合毛利率也由51.12%下滑到40.05%，大幅下滑11個百分點。
漢王科技的毛利率下滑，一個重要原因是面臨巨大的競爭。
一方面，去年三星、盛大、愛國者等多家國內外廠商進駐電紙書市場，紐曼更推出不足千元的低價電紙書率先打響價格戰(zhàn)，在市場競爭激烈背后，電紙書的目標市場也開始由行業(yè)禮品市場向個人消費品市場轉變；另一方面，蘋果旗下IPAD平板電腦的推出更給漢王科技帶來實質性的打擊。
為了穩(wěn)住市場占有率，一向定位于中高端產品的漢王科技被迫調整產品結構，推出低端廉價電紙書產品。此外，公司還相應調低了產品價格，并加大了銷售力度。
在上述調整措施下，2010年公司占據國內市場70%的份額，但付出了相當大的代價，除同期毛利得到大幅減少外，公司更有多項財務數據出現下滑。
漢王科技稱，由于電紙書銷量增長和新產品平板電腦暢銷，公司備貨量較大。2010年期末公司存貨為4.63億元，是去年同期1.06億元存貨4.37倍。其中，公司大幅度囤積原材料，2010年期末原材料達到2.53億元，而2009年期末原材料僅為3530.37萬元。
此外，公司為了加大電紙書產品的銷售，更給予部分經銷商較大的信用額度，導致2010年末應收賬款達到1.07億元，較上年同期大幅增長241.69%，應收賬款收轉率也由19.81下降到17.83。
此外，報告期內公司加大了廣告宣傳力度，導致銷售費用由2009年的1.59億元增加到3.03億元。
“漢王科技去年尚能依靠主動壓縮毛利勉強保持行業(yè)龍頭地位，但隨著今年電紙書市場競爭的越發(fā)激烈，以及蘋果公司IPAD2推出的引發(fā)的替代效果，公司今年業(yè)績恐更不樂觀�！鄙鲜鲅芯繂T擔憂地表示。
他認為，在國外，亞馬遜旗下的普通KINDLE電紙書售價約為139美元，較16GB
WiFi版IPAD
399美元的售價具有一定價格優(yōu)勢。而漢王電紙書中高端產品在2000元至3000之間，與國內IPAD2888元的售價相差不大，而IPAD則憑借低價和豐富的功能受到年輕消費者青睞，能夠成功吸引電紙書的目標購買群體。
面對蘋果的擠壓，漢王科技也在去年上半年推出了平板電腦“Touch
Pad”以應對IPAD的競爭，但業(yè)內對此質疑頗多，認為漢王科技的平板電腦并不具備競爭優(yōu)勢。
中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈表示，在平板電腦領域，漢王科技既未掌握核心技術，又未有惠普、聯想等老牌電腦廠的規(guī)模優(yōu)勢，生產過程中需要不斷與第三方合作，產品成本較高。隨著蘋果IPAD1代的降價和2代的推出，漢王Touch
Pad由于在各方面都比IPAD2稍遜一籌，其市場份額勢必會受到劇烈沖擊。
轉型內容服務商
由于單純依靠終端銷售的路子已經走不通，漢王科技開始嘗試由銷售商到服務商的盈利模式轉型。年報表示，漢王科技加大了內容資源平臺“漢王書城”的建設，逐步構建“終端+內容”的發(fā)展模式。
去年6月，漢王書城運營部門、資源運營部總經理陳少強就表示，年內將投入3000萬人民幣進行書城的搭建和內容的購買，目前漢王書城書籍數量已有4萬冊，將在8月份超過10萬冊，而年底將達到20萬冊。
此外，漢王科技還與國內多家紙質媒體啟動數字化簽約。由出版社提供內容，漢王完成數字化后并提交到書城中。目前，漢王書城提供116份報紙的訂閱。
今年3月14日，公司與日本日本創(chuàng)河株式會社合作，引入《足球小子》等20本漫畫。
該批漫畫在漢王書城定價8元，遠低于同內容紙書24元的定價。
“面對利潤不斷被擠壓，漢王科技的電紙書終端銷售已不存在太大看點，轉型內容服務商或將成為漢王科技扭轉不利局面的突破點�！鄙鲜鏊侥既耸勘硎�。
在國外，漢王科技的競爭對手亞馬遜就憑借“內容+終端”的“Kindle模式”取得成功，讀者在購買Kindle閱讀器之后,可到亞馬遜網站上下載最熱門的圖書資源。
但這一轉型之路仍舊遭遇質疑。
上述研究員認為，“國外對版權保護非常重視，用戶已經形成了付費下載的習慣�！钡趪鴥龋M者顯然仍舊習慣免費閱讀。
記者登錄漢王書城網站發(fā)現，其下載排名前十的書籍中，有7本都是免費書籍。其中，《蝸居》、《華爾街的激情歲月》、《媳婦的美好時代》三部最熱銷書籍的人氣分別為100816、48045和33956，下載次數并不太高。
記者粗略統(tǒng)計發(fā)現，目前漢王書館圖書庫中共有9871頁，按每頁10本圖書計算，共計98710本書，其中免費書籍約為5515本。
另外，“相較亞馬遜，漢王科技并不具有書籍資源，需支付較高的成本購買出版商的版權，在內容服務方面并不具備明顯競爭優(yōu)勢；此外，內容服務前期投資較大，業(yè)務收益周期長，中國消費者習慣尋找免費資源，其對使用收費下載并不青睞，漢王科技憑借內容服務盈利的前景有限。”