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年薪500萬(wàn)，這是目前北京一家券商為了延攬業(yè)內(nèi)一流分析師所開出的價(jià)碼。
歲末年初，又值跳槽季。這一次，券商研究人員流動(dòng)規(guī)模格外惹眼。助推這一趨勢(shì)的，是2011年各家券商研究所紛紛公布的擴(kuò)張計(jì)劃。除了業(yè)內(nèi)“研究”老大申銀萬(wàn)國(guó)持續(xù)擴(kuò)張其已接近200人的投研隊(duì)伍外，中小券商亦不甘落后。記者獲悉，德邦證券、華寶證券等都希望自己的投研人員在2011年增加一倍。
曾經(jīng)被券商們視為附庸的研究所，在近年市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)及遴選中，地位顯著提升，其在機(jī)構(gòu)中的影響力和創(chuàng)收能力均不容小覷。新一輪券商研究所的整合大幕也許正在開啟。
傭金蛋糕
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2010年，60家基金公司總共為93家券商貢獻(xiàn)了62.41億元的傭金收入，以研究著稱的申銀萬(wàn)國(guó)憑借4.02億元拔得頭籌，而最后一名大同證券僅獲得4.51萬(wàn)元，首尾相差近萬(wàn)倍。同樣研究實(shí)力雄厚的中信、國(guó)泰君安位列第二、第三名，排名前十的券商從基金處共拿走了約30億元傭金。
目前，券商的傭金收入主要來(lái)自零售和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，后者則主要來(lái)自于研究所提供服務(wù)換來(lái)的分倉(cāng)。也就是說(shuō)，基金公司的分倉(cāng)交易傭金是券商研究所對(duì)公司的主要貢獻(xiàn)。
回首2003年，券商傭金總數(shù)字僅僅是2.7億元。是年，行業(yè)第一的國(guó)泰君安從基金處獲得的傭金也不足3000萬(wàn)元。時(shí)任申銀萬(wàn)國(guó)董事長(zhǎng)的莊東辰坦承券商研究部門的主要收入是靠賣研究報(bào)告。很多券商的研究部門無(wú)法盈利，相對(duì)于能給東家賺錢的自營(yíng)部門和投行部門，境遇尷尬。國(guó)元證券首先撤掉了自己的研究所，在當(dāng)年曾轟動(dòng)一時(shí)。據(jù)國(guó)元證券內(nèi)部人士說(shuō)，當(dāng)時(shí)剛剛履新的董事長(zhǎng)鳳良志(現(xiàn)任長(zhǎng)盛基金董事長(zhǎng))對(duì)自家研究所的評(píng)價(jià)是“幫倒忙”。
相對(duì)于2003年的行業(yè)黯淡，研究員們的好日子并沒(méi)有等待太久。2006年，國(guó)泰君安和申銀萬(wàn)國(guó)從基金處獲得的傭金收入大幅增加，雙雙破億，這代表著供養(yǎng)超百人的研究和銷售團(tuán)隊(duì)已經(jīng)不是夢(mèng)想。很多券商從那時(shí)起開始重視研究所。
“相對(duì)于之前研究員主要搞股評(píng)，已經(jīng)逐漸消化吸收國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的券商們都開始意識(shí)到，沒(méi)有獨(dú)立的賣方研究所、細(xì)化的投研系統(tǒng)設(shè)置，建立國(guó)際化的綜合券商只是個(gè)夢(mèng)�！鄙钲谝患胰痰目偛帽硎尽�
中小券商亦不甘人后，以宏源證券為例，2009年之前，其在基金分倉(cāng)上賺取的傭金從未突破千萬(wàn)；但自2009年開始，隨著對(duì)投研部門的大力投入，2010年宏源證券的分倉(cāng)傭金收入已近3000萬(wàn)元，排名迅速升至第35位。
新財(cái)富的魔力
2010年的新財(cái)富榜單上，煤炭開采行業(yè)第一名龔云華鋼鐵行業(yè)第一名周濤、篤慧，新能源行業(yè)第三名劉江嘯，農(nóng)林牧漁行業(yè)第二名謝剛有一個(gè)共同點(diǎn)，都曾任職于國(guó)金證券，并且都在2010年年初轉(zhuǎn)投齊魯證券。龔云華連續(xù)多年獲得煤炭開采行業(yè)第一名，現(xiàn)任齊魯證券研究所所長(zhǎng)，周濤任副所長(zhǎng)。曾經(jīng)輝煌的國(guó)金研究團(tuán)隊(duì)至此元?dú)獯髠?BR> 而數(shù)據(jù)顯示，國(guó)金證券2010年分倉(cāng)傭金收入減少了34.13%、近9000萬(wàn)元，排名從2009年的第10跌落至第16位；反觀齊魯證券，分倉(cāng)傭金收入大增42.82%、近3000萬(wàn)元，上升至第23位，這對(duì)股東方?jīng)]有任何買方機(jī)構(gòu)背景的齊魯證券來(lái)說(shuō)，實(shí)屬不易。
這或許只是金牌分析師能量的一個(gè)縮影。在IPO市場(chǎng)，金牌分析師的話語(yǔ)權(quán)甚至能夠影響買方參與詢價(jià)的熱情。
齊魯證券的高層向本報(bào)透露，萊鋼集團(tuán)和山東省國(guó)資委在做大做強(qiáng)齊魯證券這個(gè)問(wèn)題上意見高度統(tǒng)一。目前，已擁有百人的分析師隊(duì)伍，在北京、上海建立了研究所�！褒徳迫A在業(yè)內(nèi)有良好的口碑和人脈關(guān)系，這是我們最看重的。”上述高層稱。
此外，在IPO市場(chǎng)落敗的合資券商，也盯上了分倉(cāng)傭金這塊蛋糕，加快了挖人步伐。
2010年，申銀萬(wàn)國(guó)研究所副總經(jīng)理黃燕銘離職加盟瑞銀證券任研究部主管。黃燕銘給瑞銀帶來(lái)的不僅是其近20年的A股研究經(jīng)驗(yàn)，還帶來(lái)了他一手培養(yǎng)起來(lái)的學(xué)生——新財(cái)富三界最佳策略分析師得主陳李(曾任職于申銀萬(wàn)國(guó)和嘉實(shí)基金)任首席證券策略師。此后，瑞銀著手建立機(jī)構(gòu)銷售團(tuán)隊(duì)，加大對(duì)基金及其他買方機(jī)構(gòu)的進(jìn)攻力度。
2010年，中金的研究部門則可謂損失慘重：首席策略分析師高挺加入瑞銀，出任財(cái)富管理研究主管兼首席投資策略師；首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘轉(zhuǎn)投高盛高華證券；酈彬被其師兄邵宇延攬至宏源證券；此外，煤炭、機(jī)械、保險(xiǎn)等行業(yè)數(shù)名高級(jí)分析師紛紛出走……中金2010年分倉(cāng)傭金收入下跌34.24%，排名由2009年的第三跌落至第六。
大型券商研究所的薪水普遍較高，如中信、中金、申萬(wàn)等，2007年中金支付給新加入公司的研究助理的年薪就已高達(dá)60萬(wàn)元，而現(xiàn)在，中金的研究部門意味著百萬(wàn)年薪起評(píng)�！笆杖氍F(xiàn)在已經(jīng)不是研究員們跳槽所考慮的先決要素，賣方分析師現(xiàn)在的收入超過(guò)基金的研究員，并且在各行業(yè)浸淫多年的分析師們并不缺錢，更多考慮的是自己的職業(yè)前景、股東方背景、公司穩(wěn)定性等因素�！眹�(guó)海證券分析師程志田告訴本報(bào)。
洗牌進(jìn)行時(shí)
目前，一些大型券商的研究所，除了扮演賣方提供研究服務(wù)外，越來(lái)越多地承擔(dān)了為資管部門、投行部門提供支持的角色。
北京一家券商“囤積”了大量金融工程人才，在股指期貨推出后，其迅速安排固定收益部門的研究員轉(zhuǎn)崗資管部門，支持產(chǎn)品設(shè)計(jì)和模擬交易開展。其資管部門推出的理財(cái)產(chǎn)品十分暢銷，債券承銷業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)排名上升亦非常迅猛。
即便針對(duì)賣方市場(chǎng)，一些變化也在顯現(xiàn)。據(jù)東方證券機(jī)構(gòu)服務(wù)部相關(guān)人士介紹，除了傳統(tǒng)大客戶基金外，券商的機(jī)構(gòu)服務(wù)現(xiàn)在還向私募、保險(xiǎn)、QFII等機(jī)構(gòu)滲透�！氨热缱屓萄芯繂T建立組合，根據(jù)各券商組合的收益情況打分，決定分倉(cāng)。這種方法，最早源于私募客戶的普遍需求。”
“除了行業(yè)前10名，留給其余券商的蛋糕已經(jīng)越來(lái)越小，我估計(jì)10年后市場(chǎng)上真正能留下來(lái)的研究機(jī)構(gòu)可能只有20家到25家�！焙ＭㄗC券研究所一位不愿具名的人士告訴本報(bào)，“行業(yè)性洗牌不可避免，市場(chǎng)會(huì)逼著大家做改變�！�
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