解說(shuō)：存款準(zhǔn)備金率升至新高，銀根收緊，凍結(jié)資金3600多億元，它會(huì)給市場(chǎng)造成哪些影響？《今日觀察》正在評(píng)論。

    主持人（史小諾）：昨天央行宣布，從21號(hào)起，上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年以來(lái)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，保持一月一調(diào)的頻率，同時(shí)也是自去年以來(lái)的第十次上調(diào)。那么此次上調(diào)之后，商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率將會(huì)達(dá)到20.5%的歷史高位。通脹壓力之下，存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)釋放了怎樣的信號(hào)？它會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)哪些具體的影響？

    今天演播室的評(píng)論員是中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院的教授郭田勇先生和我們財(cái)經(jīng)頻道評(píng)論員張鴻，首先一起來(lái)了解一下相關(guān)的新聞背景。

    朱慧榮（本臺(tái)記者）：2011年4月21日中國(guó)人民銀行將再次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)的人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這也是央行年內(nèi)的第四次上調(diào)。

    解說(shuō)：今年以來(lái)央行以每月一次的頻率連續(xù)四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，如此頻繁的調(diào)升節(jié)奏歷史罕見(jiàn)，此次上調(diào)以后，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到20.5%的歷史高位，可一次性凍結(jié)銀行資金3600億元左右。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行此舉是為對(duì)沖短期流動(dòng)性集中釋放高峰，抑制通脹預(yù)期，有關(guān)專家表示，之所以再次選擇上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而不是加息，更多的是考慮到了熱錢流入的問(wèn)題。

    針對(duì)存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)下歷史新高，一些媒體認(rèn)為，央行未來(lái)調(diào)控的空間會(huì)十分有限，對(duì)此中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率沒(méi)有絕對(duì)的指標(biāo)。

    周小川（中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)）：并不存在一個(gè)絕對(duì)的界限問(wèn)題，它都是取決于條件，在什么條件下，存款準(zhǔn)備金率可以用到多少，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)上來(lái)講，也沒(méi)有一個(gè)明確的尺度。

    解說(shuō)：對(duì)于提高存款準(zhǔn)備金率是否會(huì)造成中小企業(yè)資金緊張，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，周小川說(shuō)，中小企業(yè)始終存在資金鏈緊張問(wèn)題，最新數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)融資占比還在增加，目前確實(shí)有一部分企業(yè)貸款難，資金狀況取決于企業(yè)財(cái)務(wù)和現(xiàn)金流是否穩(wěn)健等自身因素。

    主持人：在剛才的短片當(dāng)中我們看到，央行行長(zhǎng)周小川表示，盡管存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)是上調(diào)到了一個(gè)歷史高位，但是他表示說(shuō)，存款準(zhǔn)備金率沒(méi)有一個(gè)絕對(duì)的指標(biāo)，他要看具體的環(huán)境，具體的條件，怎樣理解這段時(shí)間頻繁的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率？

    郭田勇：周行長(zhǎng)講話，其實(shí)就講我們也不能拘泥于這種帶有教條性的東西。

    主持人：具體的問(wèn)題具體分析。

    郭田勇：就是我們還是要根據(jù)中國(guó)的貨幣這個(gè)量，以及中國(guó)的銀行信貸情況來(lái)具體問(wèn)題做具體分析，這里邊其實(shí)有一個(gè)很重要的是什么呢？昨天我還發(fā)微博講這個(gè)觀點(diǎn)，就說(shuō)中國(guó)它是一種間接融資主導(dǎo)的銀行金融體系，就是說(shuō)社會(huì)上融資80%以上依靠銀行貸款，而銀行存款又是貸款重要的資金來(lái)源，這樣的話，你要控制銀行信貸，控制貨幣量，那么就是說(shuō)提高存款準(zhǔn)備金這個(gè)工具就非常重要。

    張鴻：對(duì)。

    郭田勇：我們依靠調(diào)控存款準(zhǔn)備金率，就可以有效地來(lái)管理銀行體系的流動(dòng)性，進(jìn)而抑制它這個(gè)放貸能力，進(jìn)而來(lái)調(diào)控貨幣供應(yīng)量，來(lái)控制通脹，所以說(shuō)我們這個(gè)存款準(zhǔn)備金還是沒(méi)有必要給它固定出一個(gè)上限，我們還是未來(lái)有空間，我們是可以靈活運(yùn)用的。

    主持人：張鴻怎樣理解？

    張鴻：剛才你提到就是頻繁上調(diào)，我算了一下從去年11月份開(kāi)始，就已經(jīng)開(kāi)始一個(gè)月，每個(gè)月都是在月中，都是中旬調(diào)一次，這兩個(gè)月變的特別的規(guī)律，28天，30天，那這么頻繁其實(shí)就是一個(gè)，象征性的意義就是要堅(jiān)決的收縮貨幣。

    主持人：收縮流動(dòng)性。

    張鴻：我們說(shuō)遏制通貨膨脹預(yù)期是我們最大的一個(gè)任務(wù)，什么是通貨膨脹？通貨就是錢，膨脹就是多了，通貨膨脹就是錢太多了，所以得往回收，往回收就是它可以擰緊水龍頭，比如我們通過(guò)利率什么來(lái)調(diào)高，讓出去的少，還可以在水庫(kù)里邊把水弄出去，提出去，這就是央行要從銀行的水庫(kù)里邊把錢弄出去一部分，這就叫準(zhǔn)備金，然后現(xiàn)在其實(shí)就是說(shuō)大型金融機(jī)構(gòu)就是你有20.5%的錢要?dú)w央行，你只能有79.5%可以放到市場(chǎng)上來(lái)。

    主持人：對(duì)。

    張鴻：這樣的話其實(shí)就是收縮了你這個(gè)錢，其實(shí)你說(shuō)3600億，這是一個(gè)很小的數(shù)字，你真的對(duì)市場(chǎng)有多大影響，今天滬深股市成交是2700億，也就是說(shuō)不到一天半的成交量，有多少大的這種影響力，那不大，再加上這個(gè)月，4月份好像要回收央票，也就是說(shuō)要往這個(gè)池子里蓄水，大概要有九千億。

    主持人：對(duì)。

    張鴻：也就是說(shuō)其實(shí)你這個(gè)池子里的水可能還不少，但是它象征意義很強(qiáng)，我看復(fù)旦大學(xué)的謝百三教授他說(shuō)有的國(guó)家80%，中國(guó)肯定不可能到80%，也就是說(shuō)銀行只有20%的錢可以拿出去貸款，但是我的理解是，就是說(shuō)他的意思可能是，就是我們遏制通脹，或者是收回貨幣的這個(gè)政策。

    主持人：決心。

    張鴻：沒(méi)有上限。

    主持人：剛才兩位評(píng)論員說(shuō)到我們非常頻繁地央行是以每月一次的頻率在提高存款準(zhǔn)備金率，那么也是旨在要收縮市場(chǎng)上的流動(dòng)性，那么這個(gè)舉動(dòng)對(duì)于市場(chǎng)上的影響將會(huì)怎么樣呢？我們一起來(lái)看一下市場(chǎng)上他們的觀點(diǎn)會(huì)怎樣。

    謝榮芳（溫州市鞋革行業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行秘書長(zhǎng)）：央行整個(gè)調(diào)整可能對(duì)通貨膨脹有好處，但是對(duì)于企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，就帶來(lái)一定的難度，給外貿(mào)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)也帶來(lái)困難，內(nèi)銷企業(yè)也一樣，一些小規(guī)模的企業(yè)，銀行貸不到的話，它會(huì)向民間借貸資金。

    龍先生（湖南某汽車美容公司負(fù)責(zé)人）：像我們一般是找信用社貸款，原來(lái)（利息）是六厘多，七厘多，現(xiàn)在（利息）是一分，比如一百萬(wàn)的貸款，原來(lái)每個(gè)月是7千多，現(xiàn)在是1萬(wàn)多。

    華而誠(chéng)（中國(guó)建設(shè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）：其實(shí)我們?cè)冢ㄙJ款）總量管理之外，要考慮到結(jié)構(gòu)的調(diào)整，就是貸款規(guī)模限制的時(shí)候，你要有個(gè)平衡，你哪部分退出，哪部分增加，其實(shí)我們都知道，要支持中小企業(yè)發(fā)展，我們都講了，結(jié)構(gòu)調(diào)整也都講了，但是在管理方面如果能夠配套，這樣比較好。

    李志強(qiáng)（民生銀行金融市場(chǎng)部首席分析師）：上調(diào)準(zhǔn)備金，本身是一個(gè)對(duì)沖流動(dòng)性的概念，就是外部流動(dòng)性，源源不斷地進(jìn)入，那么在這種情況下，我們即使上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也并不會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生劇烈的沖擊。

    鄔平濤（漢口銀行小企業(yè)金融部總經(jīng)理）：由于信貸供給趨緊，但是信貸的需求，尤其是中小企業(yè)，從我們現(xiàn)實(shí)的感覺(jué)，它的需求還是比較旺盛，這樣肯定導(dǎo)致資金使用成本會(huì)增加，我們對(duì)中小企業(yè)的貸款，這一塊還是能夠有所區(qū)別，我們沒(méi)有控制。

    主持人：剛才我們看到了，就是市場(chǎng)上對(duì)于存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，他們所產(chǎn)生的一些，就是想法和憂慮，那么我們看到存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，肯定會(huì)直接的影響到，有一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資的活動(dòng)，比如說(shuō)對(duì)于中小企業(yè)他們的融資可能也是會(huì)造成一些難度，但是我們又一直在提到要對(duì)中小企業(yè)的融資難要給予一些扶持，這個(gè)矛盾怎么樣來(lái)理解？

    ——中小企業(yè)或許更容易貸款？

    郭田勇：我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題要辯證的來(lái)看待，一方面肯定說(shuō)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，就意味著銀行可貸資金變少。

    主持人：對(duì)。

    郭田勇：那么這個(gè)時(shí)候呢，他的確能夠顧及到的資金面就會(huì)比較窄了，當(dāng)然大家很多人就開(kāi)始擔(dān)心，最容易受到傷害的人就是這些中小企業(yè)，但是另外一方面，其實(shí)我們也看到，以前，比如說(shuō)我們前兩年，我們的貨幣比較寬松的時(shí)候，那么貨幣寬松的時(shí)候其實(shí)大量的資金都是流向了，比如政府投資項(xiàng)目，國(guó)有企業(yè)。

    主持人：也不是中小企業(yè)。

    郭田勇：也并不是中小企業(yè)，大量資金流向這些，比如說(shuō)政府鐵公雞項(xiàng)目，其實(shí)反而呢加劇了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理，所以我們講，現(xiàn)在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，所以我們說(shuō)呢，從調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)角度來(lái)看，比如說(shuō)我把資金收緊一些，那么使得這種以投資拉動(dòng)那種固定資產(chǎn)投資，包括一些高能耗的一些，比如說(shuō)產(chǎn)能過(guò)剩的一些大型企業(yè)，讓他們獲得資金更困難，我們講貨幣收緊以后肯定會(huì)起到這方面效果。

    主持人：所以這個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整還能起到一些作用。

    郭田勇：對(duì)，同時(shí)其實(shí)我們認(rèn)為這些中小企業(yè)也好，包括一些創(chuàng)新型企業(yè)，他們其實(shí)對(duì)資金，他們承受資金的成本，高成本的資金的能力會(huì)更強(qiáng)一些，比如說(shuō)銀行給他放高息貸款，利率高一些，他們接受，他們能承受，那么這樣的話，其實(shí)如果從這個(gè)角度來(lái)看，可能我們認(rèn)為在貨幣收緊以后，那么中小企業(yè)未必說(shuō)比以前更難融資，從現(xiàn)在銀行層面來(lái)看，我們注意到，有很多銀行，現(xiàn)在由于資金收的比較緊，他現(xiàn)在連一些就是低收益的這些資產(chǎn)就盡量的少配置，比如我們有很多購(gòu)房人都抱怨，說(shuō)以前買房子打七折，后來(lái)八五折，現(xiàn)在八五折都打不到，有的銀行按照基準(zhǔn)利率貸款他都不愿意貸。

    張鴻：對(duì)。

    郭田勇：因?yàn)槭裁�，因�(yàn)樗�覺(jué)得放給你，可能他并不擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)，但是他的收益低，那么他現(xiàn)在要挖一些能夠給他帶來(lái)高回報(bào)的，比如說(shuō)我能夠以基準(zhǔn)利率超過(guò)他一塊的利率水平貸款，所以我剛才講這個(gè)事情要辯證來(lái)看，那么也可能在這種資金面收緊的情況下，一些附加值比較高的，對(duì)資金成本承受力比較強(qiáng)的一些高新技術(shù)類的企業(yè)，一些中小企業(yè)反而更容易會(huì)得到貸款，有這種可能性的。

    主持人：那么說(shuō)到中小企業(yè)，對(duì)于他們?nèi)谫Y的問(wèn)題，那對(duì)于市場(chǎng)其他還有哪些方面會(huì)受到存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的這樣的影響？

    ——要減少對(duì)中小企業(yè)的傷害

    張鴻：郭教授其實(shí)剛才說(shuō)的意思就是說(shuō)在這種重壓之下，可能那些有創(chuàng)新能力的，盈利能力比較強(qiáng)的中小企業(yè)反而會(huì)脫穎而出，這樣也就是說(shuō)壓力很多時(shí)候可能會(huì)變成動(dòng)力，但是現(xiàn)在確實(shí)是中小企業(yè)普遍面臨這樣的一個(gè)貸款的難題，當(dāng)然周小川行長(zhǎng)也說(shuō)了，這不是最近才面臨的難題。

   主持人：一直以來(lái)都有。

    張鴻：一直是難題，但是最近呢我看了一個(gè)報(bào)道，就是說(shuō)大型的央企，他們可能，利率，現(xiàn)在貸款利率基本上都是上浮的，很難拿到基準(zhǔn)利率的貸款，但是比如說(shuō)10%，那可能上浮10%的都是大型的央企，國(guó)企等等，然后呢20%到30%的可能是什么，就是說(shuō)極個(gè)別的一些大型企業(yè)，就是一些上市類的股份銀行，他一般給大型的都是上浮20%到30%，中小企業(yè)會(huì)拿到多少呢，40%到50%的上浮，也就是說(shuō)雖然我們中小企業(yè)盈利能力很強(qiáng)，但是這個(gè)壓力確實(shí)是很大，而且特別是由于那些，就是缺少抵押物的，然后又是小額的信貸，甚至?xí)�達(dá)到60%到70%這樣的上浮，所以有一個(gè)數(shù)字不得不再次重復(fù)，就是工信部，去年就透露了一個(gè)數(shù)字，中小企業(yè)在中國(guó)占了99%，他們給GDP的貢獻(xiàn)是60%，給稅收的貢獻(xiàn)是50%，給就業(yè)的貢獻(xiàn)是80%，所以在我們談?wù){(diào)結(jié)構(gòu)的時(shí)候，當(dāng)然從銀行的角度來(lái)說(shuō)，他理性行為他會(huì)選擇那些還款能力更強(qiáng)的，更穩(wěn)定的，包括地方政府，但是我們?cè)趺床拍芡ㄟ^(guò)這樣一輪緊縮來(lái)盡量少地傷害到，繼續(xù)傷害到那些中小企業(yè)，我覺(jué)得這個(gè)確實(shí)是我們調(diào)結(jié)構(gòu)的時(shí)候要考慮的。

    主持人：那么關(guān)于這樣一個(gè)話題，我們?cè)賮?lái)聽(tīng)一下財(cái)經(jīng)頻道特約評(píng)論員他們有怎樣不同的觀點(diǎn)。

    曹遠(yuǎn)征（中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）：我想可能對(duì)企業(yè)都會(huì)產(chǎn)生影響，但是對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)是，我們說(shuō)中小企業(yè)最重要是它的資產(chǎn)負(fù)債表中間的資產(chǎn)不足，所以他表現(xiàn)在融資安排中間，特別貸款中間，質(zhì)押品不足，中小企業(yè)的融資的問(wèn)題的出路還不在于商業(yè)銀行貸不貸款，而在于他如何增加股本，所以其實(shí)資本市場(chǎng)的發(fā)展，PE，乃至風(fēng)險(xiǎn)資本的投資發(fā)展，也可能對(duì)它更為重要。

    主持人：我們看到一段時(shí)間以來(lái)連續(xù)的加息，連續(xù)的提高存款準(zhǔn)備金率，目的是在于要收縮流動(dòng)性，同時(shí)控制通脹，那么未來(lái)一段時(shí)間貨幣的政策走向?qū)��?huì)怎么樣？進(jìn)一段廣告，廣告回來(lái)我們將會(huì)和兩位評(píng)論員繼續(xù)進(jìn)行討論。

    解說(shuō)：控制通脹成為首要目標(biāo)，貨幣手段能否有效抑制通脹？未來(lái)調(diào)控空間還有多大？《今日觀察》正在評(píng)論。

    主持人：歡迎繼續(xù)收看《今日觀察》，今天我們討論的話題是央行今年以來(lái)的第四次，連續(xù)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，我們知道一段時(shí)間以來(lái)，我們所處的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也是相對(duì)比較復(fù)雜，同時(shí)面臨的壓力也很大，那么控制通脹壓力已經(jīng)成為我們首要的經(jīng)濟(jì)任務(wù)，接下來(lái)我們通過(guò)一組數(shù)據(jù)來(lái)了解一下它出臺(tái)的相關(guān)背景。

    解說(shuō)：近期，一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)9.7%，3月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲5.4%，衡量工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格總水平的變動(dòng)趨勢(shì)和程度的PPI數(shù)據(jù)，3月份同比上漲7.3%。

    如何更好的處理保增長(zhǎng)，調(diào)結(jié)構(gòu)，控通脹間的關(guān)系，是對(duì)宏觀調(diào)控的一大考驗(yàn)。

    夏斌（央行貨幣政策委員會(huì)委員）：當(dāng)然不排除仍然有加息的可能性，至于什么時(shí)候加息，加多少次，還是要根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融，以及國(guó)家的形勢(shì)來(lái)定，而且在我們的宏觀調(diào)控中間，我們的手段不僅僅是個(gè)價(jià)格手段，我們更多的還是采用數(shù)量手段，調(diào)控的工具箱中間，價(jià)格手段和數(shù)量手段的配合，是一個(gè)根據(jù)情況來(lái)定的一件事情。

    解說(shuō)：13號(hào)召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作，存款準(zhǔn)備金率，利率等多種價(jià)格和數(shù)量工具，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，將社會(huì)融資規(guī)�？刂圃诤侠矸秶�之內(nèi)，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，特別是中小企業(yè)的信貸支持，合理調(diào)節(jié)中長(zhǎng)期貸款和短期貸款的比例，提高直接融資比重，既消除通貨膨脹的貨幣因素，又滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融的合理需求。去年以來(lái)，央行已累計(jì)加息四次，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率10次，公開(kāi)市場(chǎng)操作也很活躍，這都是在消除通貨膨脹的貨幣因素。

    新華社援引專家的觀點(diǎn)，因?yàn)橥�脹壓力持續(xù)存在，我國(guó)正處在貨幣收緊周期的初始階段，預(yù)計(jì)年內(nèi)央行會(huì)再度加息，并提高存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)政府會(huì)采取更多的行政措施來(lái)抑制食品價(jià)格上漲并采取進(jìn)一步的緊縮政策來(lái)降溫房地產(chǎn)市場(chǎng)。

    主持人：我們看到3月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比是上漲了5.4%，也是創(chuàng)下了32個(gè)月以來(lái)的新高，所以說(shuō)控制通脹仍然是我們下一步的首要的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，那么對(duì)于貨幣政策的調(diào)整，我們還有哪些問(wèn)題，或者是說(shuō)我們還有哪些棋子可以走，可以來(lái)進(jìn)行解決？

    郭田勇：首先我想，我們現(xiàn)在這種穩(wěn)健的，其實(shí)這種穩(wěn)健也就一種相對(duì)以前來(lái)講，我們叫相對(duì)收緊的這種貨幣政策還是要繼續(xù)堅(jiān)持的，因?yàn)楝F(xiàn)在地方，很多有這種要求放松的呼聲比較強(qiáng)，但是由于現(xiàn)在通脹壓力的確非常大，我們看到呢，有一種說(shuō)法就是說(shuō)貨幣政策對(duì)應(yīng)對(duì)通脹也不一定完全有用，就我相信我在某種程度上也是同一種說(shuō)法，你比如說(shuō)對(duì)于輸入型通脹，或者說(shuō)對(duì)于如果我們糧食突然減產(chǎn)，導(dǎo)致這種供給方面出現(xiàn)短缺，價(jià)格上漲，你完全依靠貨幣政策可能控制不了它，但是我們要注意到，如果我們不消除這種貨幣，偏多的一種環(huán)境的話，那么輸入性因素，供給因素，再加成本推進(jìn)型的因素，再跟你貨幣總的存底偏多，一會(huì)合，就容易發(fā)生混合型的惡性通脹，所以我們講，我們從貨幣政策上我們一定要采取這種相對(duì)收緊，所謂要消除通脹形成的貨幣因素。

    主持人：其中的一個(gè)因素。

    郭田勇：這點(diǎn)非常重要。所以從未來(lái)來(lái)看呢，我們認(rèn)為央行無(wú)論在數(shù)量型的工具，還是價(jià)格型的工具上，未來(lái)都有繼續(xù)調(diào)整的空間的，當(dāng)然了，現(xiàn)在可能在數(shù)量型工具上，就是存款準(zhǔn)備金率大家可能更容易達(dá)成共識(shí)。

    張鴻：相對(duì)容易一點(diǎn)。

    郭田勇：加息問(wèn)題上其實(shí)央行是有顧慮的，一個(gè)就是說(shuō)在對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，比如成本，融資成本升高，但是這可能不是主要的，他最主要擔(dān)心可能是熱錢方面的問(wèn)題。

    主持人：它是一個(gè)綜合性的問(wèn)題了。

    張鴻：加息這個(gè)工具很糾結(jié)，包括熱錢，包括咱們說(shuō)地方融資平臺(tái)，就是地方負(fù)債，很多地方它是欠了銀行錢的，所以你一加息的話，他的成本就會(huì)增加，那接下來(lái)怎么發(fā)展，這也是一個(gè)問(wèn)題。所以現(xiàn)在我們談到的就是說(shuō)我們對(duì)貨幣的收緊的預(yù)期其實(shí)已經(jīng)存在了，這個(gè)沒(méi)有任何問(wèn)題，包括這次你說(shuō)星期天加的，提的，其實(shí)大家都預(yù)計(jì)說(shuō)星期五會(huì)不會(huì)加，所以大家都能猜得到這個(gè)預(yù)期，但是這個(gè)預(yù)期并不替代大家對(duì)通脹預(yù)期的擔(dān)憂，就是說(shuō)你，那怎么辦，就是政府在出臺(tái)政策的時(shí)候你自己首先要有信心，然后你要明確你的目標(biāo)，包括我們說(shuō)房地產(chǎn)調(diào)控等等這些政策；第二就是說(shuō)我們要讓我們每一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，包括個(gè)人，都要有信心應(yīng)對(duì)，那怎么辦呢，就是你政府能不能，除了貨幣政策你能不能減點(diǎn)負(fù)，現(xiàn)在咱們談到的就是個(gè)稅免征額，就是我們經(jīng)常說(shuō)的個(gè)稅起征點(diǎn)，其實(shí)也是一個(gè)方面，包括對(duì)中小企業(yè)，它融資困難，但是能不能減點(diǎn)稅，讓它更有活力一點(diǎn)，包括很多境外的一些國(guó)家和地區(qū)他們的一些，就是向老百姓直接分紅，這樣的一些措施，我覺(jué)得你如果能讓大家能夠口袋里稍微腰包鼓一點(diǎn)的話，可能應(yīng)對(duì)通脹的信心也會(huì)足一點(diǎn)。

    主持人：那么關(guān)于這樣一個(gè)話題，我們?cè)賮?lái)看一下通過(guò)短信和微博對(duì)于這樣一個(gè)話題我們的評(píng)論員他們的會(huì)有怎樣不同的說(shuō)法。

    解說(shuō)：國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松，從二季度需對(duì)沖規(guī)模增長(zhǎng)看，央行應(yīng)會(huì)繼續(xù)并用央票發(fā)行及提高準(zhǔn)備金率進(jìn)行常規(guī)性對(duì)沖。3月份物價(jià)壓力上升，意味一度力度稍緩的三率（準(zhǔn)備金率、利率、匯率）齊發(fā)的緊縮政策組合會(huì)再現(xiàn)，物價(jià)在5%上下波動(dòng)會(huì)延續(xù)到三季度，外部因素引發(fā)的輸入性壓力，逐步成為通脹主要?jiǎng)恿Α?/P>

    中國(guó)人民大學(xué)校長(zhǎng)助理吳曉求，雖然側(cè)重用數(shù)量工具對(duì)沖流動(dòng)性以抑制通脹思路正確，但在目前復(fù)雜的環(huán)境下，仍不斷緊縮，心存擔(dān)憂。

    交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平，鑒于信貸供求關(guān)系持續(xù)緊張和中小企業(yè)流動(dòng)性偏緊，中小企業(yè)融資環(huán)境堪憂，考慮到當(dāng)前信貸供求偏緊、實(shí)際執(zhí)行貸款利率已經(jīng)上浮較多，加之中美利差擴(kuò)大會(huì)加劇資本流入，未來(lái)加息會(huì)較為謹(jǐn)慎，不排除年內(nèi)還有一次0.25個(gè)百分點(diǎn)加息的可能。

    主持人：那請(qǐng)兩位評(píng)論員給我們預(yù)測(cè)一下，下一次調(diào)整會(huì)在什么時(shí)候？

    張鴻：很難說(shuō)，按照一個(gè)月一次調(diào)整準(zhǔn)備金率的話應(yīng)該是下個(gè)月的中旬，但是利率是不是會(huì)很快，“五一”前后就會(huì)出來(lái)，按照咱們利率基本上現(xiàn)在是放假最后一天下午五點(diǎn)左右，就是“五一”還有一個(gè)假期，那我想其實(shí)無(wú)論是調(diào)準(zhǔn)備金率，還是利率，其實(shí)都是工具，就像錘子和扳子，那我們?cè)谟盟�的時(shí)候就要知道這一錘子下去大概有多重，能承受多少，所以我想我們無(wú)論提高哪個(gè)率，都要提前的測(cè)算好，就像咱們房地產(chǎn)調(diào)控的時(shí)候，銀行說(shuō)有壓力測(cè)試一樣，你測(cè)試出來(lái)大概我這一下下去以后，熱錢會(huì)進(jìn)來(lái)多少，我能不能忍受，地方政府的負(fù)債會(huì)增加多少，國(guó)企的負(fù)債會(huì)增加多少，我們能不能忍受，中小企業(yè)會(huì)怎樣，受到哪些影響，出口會(huì)受到怎樣的影響，我能不能忍受，那我想我們只要這些心里有數(shù)了，下手就會(huì)準(zhǔn)，心里就會(huì)有底。

    郭田勇：我們想如果，可能看央行的準(zhǔn)備金率，如果我們講具體技術(shù)分析看兩個(gè)指標(biāo)，一個(gè)是公開(kāi)市場(chǎng)上到期的資金量，另外一個(gè)就是說(shuō)當(dāng)月央行外匯占款的一個(gè)突發(fā)情況……