4月26日，新快報(bào)《賺錢》刊發(fā)“IPO否決門、破發(fā)門、業(yè)績(jī)‘變臉’門——三問(wèn)平安證券保薦黑洞”一文，指出披著“保薦王”華麗外衣的平安證券，不僅是IPO重啟來(lái)中小創(chuàng)業(yè)板股破發(fā)潮的“罪魁禍?zhǔn)住?其最近保薦上市的通達(dá)動(dòng)力、群興玩具、理邦儀器、德力股份及貝因美5股接連慘遭首日破發(fā))，更因保薦個(gè)股業(yè)績(jī)大面積“變臉”而令市場(chǎng)投資者深受其害(尤其近期績(jī)差股暴跌潮)。
　　文章見(jiàn)報(bào)后，新快報(bào)記者將關(guān)于“公司有無(wú)評(píng)定保薦人業(yè)務(wù)績(jī)效的標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)處理措施，如何看待所保薦項(xiàng)目業(yè)績(jī)大面積下滑、股價(jià)大面積破發(fā)”的采訪提綱發(fā)至平安證券總部，但至昨日截稿前未有任何回應(yīng)，記者數(shù)次致電，公司均以“相關(guān)負(fù)責(zé)人出差”等理由未與記者正常溝通。而勝景山河的保薦人林輝以“總部會(huì)統(tǒng)一回(應(yīng))你”為由拒絕接受采訪。
　　而在此過(guò)程中，新快報(bào)記者在查閱相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn)，與其所保薦項(xiàng)目的種種黑洞形成強(qiáng)烈對(duì)比的是，平安證券的直投業(yè)務(wù)卻屢屢創(chuàng)出回報(bào)“神話”，其“保薦+直投”的模式表現(xiàn)出的入股選時(shí)精準(zhǔn)，獲利極豐，同樣遭到市場(chǎng)質(zhì)疑。

　　上市前直投公司火速介入

　　暴利！屢現(xiàn)！
　　在2009年9月至2010年9月的一年間，你在股市上一筆投入能賺多少？1倍？2倍？
　　平安證券的全資直投子公司平安財(cái)智給出的答案是——7.59倍！
　　去年9月，創(chuàng)業(yè)板股銳奇股份網(wǎng)上發(fā)行，發(fā)行價(jià)34元。該股除了是平安證券的保薦項(xiàng)目外，另一個(gè)身份則是平安財(cái)智的直投項(xiàng)目。
　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，2009年9月16日，平安財(cái)智增資款已全額繳足，認(rèn)購(gòu)公司315萬(wàn)股，占發(fā)行前的4.99%，斥資1392.3萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)每股成本4.42元。在其入股僅一年后，銳奇股份便成功發(fā)行上市，以34元的發(fā)行價(jià)計(jì)，彼時(shí)的投入便暴漲至1.07億元，對(duì)應(yīng)收益率達(dá)7.59倍。這筆極其高效的投資，一時(shí)冠絕各大券商的直投業(yè)務(wù)。
　　無(wú)獨(dú)有偶，同年12月10日，平安財(cái)智認(rèn)購(gòu)瑞凌股份288.1萬(wàn)股，占發(fā)行前的3.44%，斥資1548萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)每股成本5.37元。2010年12月，平安財(cái)智入股同樣僅一年的瑞凌股份成功登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價(jià)38.5元，按此計(jì)算，平安財(cái)智彼時(shí)的投入的暴漲至1.11億元，對(duì)應(yīng)收益率也達(dá)6.17倍。
　　當(dāng)然，平安財(cái)智對(duì)入股時(shí)間精準(zhǔn)拿捏也有“失算”之時(shí)：2009年8月19日，平安財(cái)智認(rèn)購(gòu)貝因美800萬(wàn)股，每股成本為8元。當(dāng)年12月12日，貝因美“火速”實(shí)施每10股轉(zhuǎn)增13.50股，平安財(cái)智持股增至1880萬(wàn)股，每股成本攤薄至3.404元。又到了一年的時(shí)間窗口，去年12月貝因美首度上會(huì)，但未料遭證監(jiān)會(huì)發(fā)審委暫緩表決。不過(guò)，這筆投資并沒(méi)有等太久——今年3月，貝因美二度上會(huì)通過(guò)后登陸中小板，發(fā)行價(jià)高達(dá)42元。更驚人的收益就此產(chǎn)生——平安財(cái)智彼時(shí)投入的6400萬(wàn)元暴漲至7.9億元，對(duì)應(yīng)收益率高達(dá)11.34倍！
　　“直投和保薦是兩個(gè)完全獨(dú)立的部門，有防火墻和內(nèi)部審核，而且直投部門投資的比例在7%以下，不會(huì)影響保薦商IPO的獨(dú)立性和公正性”。面對(duì)市場(chǎng)質(zhì)疑平安財(cái)智的每筆投資都如此“精準(zhǔn)、高效”時(shí)，平安證券投行部董事總經(jīng)理曾年生對(duì)媒體如是道。
　　防火墻真的會(huì)起到“隔離”作用嗎？不得而知。
　　但最新樣本是：本周一，方直科技(首發(fā))申請(qǐng)獲得通過(guò)，該公司曾于2010年3月由平安證券保薦，但上會(huì)被否。4個(gè)月后的7月20日，平安財(cái)智登場(chǎng)，以1064.25萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)165萬(wàn)股，每股成本6.45元。僅9個(gè)月后，方直科技便二度上會(huì)成功。若以每股收益0.8元、創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行市盈率55倍計(jì)，其發(fā)行價(jià)將達(dá)44元。那么，平安財(cái)智的投入將再次暴漲至7260萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)收益率達(dá)到5.82倍。

　　上市后總能避開(kāi)業(yè)績(jī)地雷

　　精準(zhǔn)？巧合？
　　也許你會(huì)對(duì)上述的理論靜態(tài)收益率予以質(zhì)疑，因?yàn)槠桨藏?cái)智對(duì)上述直投項(xiàng)目的承諾鎖定期基本為三年，且當(dāng)前中小創(chuàng)業(yè)板整體趨弱。但別擔(dān)心，從銳奇股份、瑞凌股份及貝因美的發(fā)行、業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，平安證券的直投收益早已悄然上了“三重保險(xiǎn)”。

　　一重保險(xiǎn)：高發(fā)行市盈率“綁架”市場(chǎng)

　　相對(duì)于平安財(cái)智極低的入股成本，相關(guān)個(gè)股在平安證券保薦之下的發(fā)行市盈率卻相當(dāng)之高：瑞凌股份為98.72倍、銳奇股份為68倍，皆遠(yuǎn)高于平安證券自IPO重啟來(lái)所保薦個(gè)股平均首發(fā)59.48倍的市盈率。但兩只個(gè)股上市后皆慘遭破發(fā)。昨日瑞凌股份已出現(xiàn)7連陰、報(bào)收34.51元；銳奇股份則出現(xiàn)5連陰、報(bào)收27.64元。以發(fā)行價(jià)計(jì)，分別下跌10.36%、18.71%，即使中簽者也要蒸發(fā)合計(jì)達(dá)2.46億元的市值。反觀平安財(cái)智，目前的賬面盈利仍合計(jì)達(dá)1.57億元！
　　巧合的是，入股成本最低、回報(bào)率最高的貝因美的發(fā)行市盈率卻顯著下降，僅42.42倍。在此之下，該股至今未破發(fā)，昨日?qǐng)?bào)收44.95元，平安財(cái)智賬面盈利7.81億元。至于將發(fā)行上市、入股成本相對(duì)較高的方直科技會(huì)否也出現(xiàn)該類“保險(xiǎn)”，有待觀察。

　　二重保險(xiǎn)：“精準(zhǔn)”回避績(jī)差股

　　在上期報(bào)道中新快報(bào)已指出，平安證券所保薦56家公司中20%去年業(yè)績(jī)下滑，今年一季度業(yè)績(jī)下滑的占比更達(dá)25%，“變臉”面積居各主流券商前列。
　　但新快報(bào)記者看到另一個(gè)現(xiàn)象：平安證券旗下直投公司平安財(cái)智所直投的3家上市公司，業(yè)績(jī)卻“出奇”穩(wěn)定：瑞凌股份2008年-2010年的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為90.86%、今年一季度凈利潤(rùn)同比增30.27%；銳奇股份同期凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為34.41%、今年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.24%；凈利潤(rùn)基數(shù)較大的貝因美同期凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為96.51%、今年一季度也能同比增5.29%……其他保薦項(xiàng)目頻現(xiàn)“業(yè)績(jī)地雷”，旗下直投公司卻能精準(zhǔn)避雷，難道是防火墻的作用？

　　三重保險(xiǎn)：上市初機(jī)構(gòu)“保駕護(hù)航”

　　也許是出于對(duì)平安財(cái)智“選股”的信任，上述3股上市之初全部獲得機(jī)構(gòu)瘋搶：銳奇股份上市首日起的3個(gè)交易日內(nèi)便獲機(jī)構(gòu)合計(jì)買入6900萬(wàn)元；瑞凌股份上市首日起的6個(gè)交易日內(nèi)或機(jī)構(gòu)合計(jì)凈買入9587萬(wàn)元；貝因美上市首日起5度獲機(jī)構(gòu)買入，合計(jì)3.13億元……
　　須知IPO重啟以來(lái)，平安證券所保薦的64只個(gè)股里，獲此等“殊榮”者總共才11只，“保薦+直投”模式再現(xiàn)巧合。
　　值得注意的是，去年度平安證券的證券承銷業(yè)務(wù)凈收入達(dá)24.06億元，同比劇增1.78倍，而當(dāng)年凈利潤(rùn)總額僅有15.93億元。換句話說(shuō)，其無(wú)承銷業(yè)務(wù)的支撐，將虧損8.13億元。
　　據(jù)新快報(bào)“賺錢”統(tǒng)計(jì)觀察，事實(shí)上，平安證券的其他“主營(yíng)”遠(yuǎn)不投行業(yè)務(wù)那么“華麗”——旗下集合理財(cái)產(chǎn)品平安優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)中小盤(pán)無(wú)論是近1個(gè)月、還是近一個(gè)季度、乃至近半年的凈值增長(zhǎng)率全部為負(fù)、歷史上的集合理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)亦不佳；在證券投研上，平安證券近期也因成為中國(guó)寶安(17.18,0.17,1.00%)“石墨烯門”的始作俑者而備受市場(chǎng)詬病……新快報(bào)“賺錢”將在后續(xù)報(bào)道中為讀者一一還原。