盡管蔬菜價(jià)格開(kāi)始回落，但是由于國(guó)際大宗商品價(jià)格高企，輸入型通脹壓力加大，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：在工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)持續(xù)走高的帶領(lǐng)下，4月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比仍將超過(guò)5%，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣政策在二季度持續(xù)偏緊。
預(yù)測(cè) CPI漲幅或連續(xù)兩月超5%
“4月CPI環(huán)比可能在-0.2%至0.2%之間，中值0%。但由于4月翹尾與上月相比下行約0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比將落入5%至5.3%的區(qū)間內(nèi)，中值5.1%，較上月下行0.3個(gè)百分點(diǎn)�！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)。
據(jù)推斷：4月食品環(huán)比跌幅高于3月的可能性更大，將落在-1.3%至-0.7%的區(qū)間內(nèi)，中值-1%。
魯政委稱(chēng)，非食品環(huán)比可能較高。從季節(jié)性來(lái)看，1995年至2010年，絕大部分年份4月非食品價(jià)格均高于3月，平均約高出0.4個(gè)百分點(diǎn)。雖然3月非食品環(huán)比已大幅高出歷史均值，但諸多因素可能促使非食品環(huán)比繼續(xù)維持在相對(duì)較高水平：
首先，4月7日成品油價(jià)格上調(diào)將直接推升非食品環(huán)比約0.1個(gè)百分點(diǎn)。其次，雖然大企業(yè)表示暫緩提價(jià)，但迫于成本壓力，一些中小企業(yè)已開(kāi)始提價(jià)；受地震影響較大的電子產(chǎn)品價(jià)格走強(qiáng)，中關(guān)村電子信息產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)已連續(xù)六周走高。另外，4月加息將帶動(dòng)房貸利率上行，將使居住類(lèi)價(jià)格上漲。據(jù)此，預(yù)計(jì)4月非食品環(huán)比約在0.4%附近。
申銀萬(wàn)國(guó)證券預(yù)測(cè)與興業(yè)銀行類(lèi)似。申銀萬(wàn)國(guó)宏觀首席分析師李慧勇說(shuō)，盡管生鮮蔬菜價(jià)格回落，4月份食品價(jià)格漲幅回落，但考慮到非食品價(jià)格加速上漲趨勢(shì)，預(yù)計(jì)CPI仍將上漲5.2%。受全球大宗商品價(jià)格上漲的推動(dòng)，預(yù)計(jì)4月份PPI上漲7.3%，仍處于高位。二季度通脹壓力不會(huì)明顯低于一季度。
其它金融機(jī)構(gòu)也大多預(yù)測(cè)4月CPI漲幅超過(guò)5%。
天相投資顧問(wèn)有限公司表示，由于近期蔬菜和肉類(lèi)等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的回落，4月份的CPI漲幅會(huì)有所回落。但是3月份成品油批發(fā)價(jià)格的上調(diào)助推了CPI中非食品價(jià)格的上漲，初步預(yù)計(jì)4月份CPI漲幅為5%左右。中金公司預(yù)計(jì)4月CPI同比上升5.2至5.5%，接近3月份水平。國(guó)海證券認(rèn)為4月CPI可能小幅回落至5.1至5.3%。
誘因 輸入型通脹壓力加大
綜合多家觀點(diǎn)，4月CPI繼續(xù)走高，主要源自國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲，這甚至可能改變年初普遍預(yù)測(cè)的CPI將在6、7月份見(jiàn)頂回落的軌跡。
4月份以來(lái)，受困于美國(guó)政府債務(wù)問(wèn)題，美元指數(shù)繼續(xù)走低，創(chuàng)下了2008年8月以來(lái)的低點(diǎn)，中東局勢(shì)動(dòng)蕩仍在持續(xù)，避險(xiǎn)資金大量涌入大宗商品市場(chǎng)導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)走高，紐約原油期貨價(jià)格已經(jīng)突破110美元/桶，黃金價(jià)格創(chuàng)下了1507美元/盎司的歷史高價(jià)。
人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，今年中國(guó)面臨的物價(jià)形勢(shì)很?chē)?yán)峻。最主要的是全球通脹形勢(shì)都不樂(lè)觀，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格高企，中國(guó)面臨的輸入型通脹壓力加大。
國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司副司長(zhǎng)周望軍打比喻說(shuō)，如果說(shuō)全世界的流動(dòng)性是一個(gè)水池，各地的央行是水管。中國(guó)的水管3厘米粗，美國(guó)和日本的8厘米粗�！半m然中國(guó)現(xiàn)在把水龍頭擰小了，但是美國(guó)和日本的水龍頭開(kāi)到最大，這個(gè)價(jià)格能不漲嗎？”
海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)高級(jí)分析師李明亮也認(rèn)為，二季度通脹水平仍然會(huì)處于較高水平。而且在三季度，物價(jià)可能未必會(huì)出現(xiàn)之前大部分人所預(yù)期的明顯回落，而是維持在高位，接近二季度的水平。
他給出三點(diǎn)理由：原油等大宗商品價(jià)格處于高位，原油價(jià)格逐步上漲會(huì)對(duì)CPI產(chǎn)生漸進(jìn)的影響；短期的行政干預(yù)可能只是推遲了企業(yè)的漲價(jià)行為，在下半年翹尾影響減弱后，行政干預(yù)弱化，企業(yè)可能會(huì)補(bǔ)漲價(jià)，拉高三季度的CPI；近期貨幣供應(yīng)不如預(yù)期緊也不利于三季度物價(jià)回落。
中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢(xún)研究部副部長(zhǎng)王軍說(shuō)，盡管主流的觀點(diǎn)認(rèn)為由于翹尾因素的影響，CPI走勢(shì)是前高后低，但是估計(jì)可能會(huì)“前高后不低”。未來(lái)溫和的通脹恐怕會(huì)成為長(zhǎng)期的趨勢(shì)。
影響 二季度貨幣政策預(yù)計(jì)持續(xù)
鑒于物價(jià)壓力可能持續(xù)增加，各機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在二季度貨幣政策應(yīng)該持續(xù)此前的偏緊力度。
“雖然2011年以來(lái)央行連續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率，但在中國(guó)目前以外匯占款為主的貨幣被動(dòng)投放模式下，準(zhǔn)備金率的調(diào)整要達(dá)到回收貨幣的目的，必須具有超前性和高烈度性，目前的操作力度明顯不夠，同時(shí)也具有明顯滯后性�！鄙虾ＷC券首席宏觀分析師胡月曉說(shuō)。
李慧勇表示，增長(zhǎng)無(wú)虞，通脹高企決定了宏觀政策仍會(huì)保持偏緊的基調(diào)。這體現(xiàn)在：
首先，國(guó)家將會(huì)繼續(xù)動(dòng)用三率來(lái)穩(wěn)定物價(jià)。預(yù)計(jì)二季度將再上調(diào)準(zhǔn)備金率2次，加息1次。其次，對(duì)于政府管制價(jià)格或者政府指導(dǎo)價(jià)格的商品和服務(wù)包括部分雖然為市場(chǎng)定價(jià)但屬于基本消費(fèi)品的商品和服務(wù)漲價(jià)繼續(xù)進(jìn)行控制。此外，繼續(xù)強(qiáng)化房地產(chǎn)調(diào)控政策。
“盡管緊縮政策已經(jīng)初現(xiàn)效果，但是無(wú)論是國(guó)際大宗商品價(jià)格的加速上漲，還是國(guó)內(nèi)屢屢見(jiàn)諸報(bào)端的多種商品的漲價(jià)新聞，都顯示巨大的通脹壓力并沒(méi)有得到有效遏制，現(xiàn)在需要保持緊縮的力度而不是放松或者反復(fù)進(jìn)而帶來(lái)通脹進(jìn)一步反彈風(fēng)險(xiǎn)�！眳R豐銀行宏觀經(jīng)濟(jì)分析師孫君瑋對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)。
她認(rèn)為，一季度通脹和增長(zhǎng)數(shù)據(jù)雙雙超出預(yù)期，表明部分對(duì)緊縮政策力度過(guò)大可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)心是缺乏依據(jù)的，而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的第一要?jiǎng)?wù)仍然是抗通脹。盡管此前密集出臺(tái)的貨幣緊縮政策初見(jiàn)成效使貨幣和信貸增長(zhǎng)在年初明顯放緩，盡管日本地震和大宗商品價(jià)格飆漲增加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，政府仍然需要保持緊縮力度一心一意控通脹。
孫君瑋表示，緊縮政策如果能夠再持續(xù)3至4個(gè)月，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步降溫到潛在增長(zhǎng)率之下，將有助于通脹壓力在今年下半年明顯回落。預(yù)期二季度再加息一次25個(gè)基點(diǎn)，準(zhǔn)備金率仍然有1至2次上調(diào)可能。
展望 全年物價(jià)漲勢(shì)總體可控
不過(guò)，物價(jià)壓力增大并不意味著CPI漲勢(shì)會(huì)失控。
交通銀行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，上半年物價(jià)上漲壓力仍然較大，但同時(shí)我們也應(yīng)該看到一些有利于通貨膨脹壓力減輕的因素正在形成：
一是美聯(lián)儲(chǔ)近日宣布，其第二輪定量寬松政策將如期在今年6月30日結(jié)束。其聲明中沒(méi)有跡象表明將啟動(dòng)新一輪的定量寬松政策。這表明下半年后，由美國(guó)量化寬松政策帶來(lái)的全球流動(dòng)性泛濫及其導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格持續(xù)攀升的壓力會(huì)有所減輕，國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力也相應(yīng)有所緩解。
二是在去年下半年政府多管齊下持續(xù)有效的治理通脹政策的作用下，國(guó)內(nèi)食品價(jià)格上漲開(kāi)始得到有效控制，以蔬菜為代表的部分食品價(jià)格因季節(jié)性因素開(kāi)始回落，這將有效減輕物價(jià)上漲壓力。
三是國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的貨幣基礎(chǔ)正在得到有效控制，在貨幣政策持續(xù)收緊的背景下，狹義貨幣量(M1)增速?gòu)娜ツ昴瓿跗鹬两翊蠓芈�，預(yù)計(jì)下半年由流動(dòng)性推動(dòng)的物價(jià)上漲壓力會(huì)有明顯緩解。
“考慮到翹尾因素下半年明顯減弱等因素，我們?nèi)匀痪S持2011年CPI同比漲幅在4.5%左右，全年物價(jià)上漲將呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)、總體可控的判斷�！碧平▊フf(shuō)。
最新的積極信號(hào)來(lái)自4月份的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)。中國(guó)物流信息中心分析稱(chēng)：繼此前一個(gè)月之后，4月購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)再現(xiàn)回落，回落幅度為2.1個(gè)百分點(diǎn)。目前該指數(shù)回落到66.2%，雖然依然較高，但較之前已經(jīng)明顯降低，說(shuō)明國(guó)家穩(wěn)定物價(jià)的一系列調(diào)控措施已經(jīng)發(fā)揮作用，上游產(chǎn)品價(jià)格上漲的勢(shì)頭已得到初步控制，通脹預(yù)期開(kāi)始越過(guò)峰值，呈現(xiàn)逐漸回落趨勢(shì)。