央行年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，我國大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到20.5%的歷史高位�！督�(jīng)濟參考報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，受去年以來持續(xù)加息、上調(diào)存款存準(zhǔn)金率等貨幣“緊縮”政策影響，當(dāng)前金融市場呈現(xiàn)出新動向：一方面，中小企業(yè)資金極度緊缺，地下金融再度繁盛、民間借貸利率飆升；另一方面，金融資本炒作熱度不減，各種題材風(fēng)生水起。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資金“旱澇失調(diào)”暴露出我國經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)失衡，我國亟待完善直接融資制度，提高直接融資比重，在洶涌的民間資本與干涸的實體經(jīng)濟之間疏通渠道，搭建橋梁，推動資本“以豐補歉”。
民間借貸利率飆升
4月21日是各銀行上繳存款準(zhǔn)備金的日子。與前兩次調(diào)準(zhǔn)后市場波瀾不驚不同，此次上調(diào)后市場資金明顯趨緊，銀行間市場所有回購利率全部大幅攀升，1天、7天、14天回購利率分別上漲了183基點、100基點和80基點。
《經(jīng)濟參考報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前金融市場呈現(xiàn)出三大新動向。
中小企業(yè)貸款難，即使能獲得貸款，利率也普遍在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮10%至20%。
中國進出口銀行上海分行公司業(yè)務(wù)處的喬冠楠向記者介紹，今年以來包括政策性銀行、商業(yè)銀行在內(nèi)都對加工制造及出口型中小企業(yè)信貸作出了一定限制，甚至將中小企業(yè)直接排除在信貸名單之外。
從事煙機配件制造的安徽中科機械有限公司今年銷售額有望達(dá)到3000萬元，比去年增長50%，為此公司投入400萬元進行工廠裝修和基建，但跑遍各大銀行都申請不到貸款。公司負(fù)責(zé)人告訴記者，每月給工人發(fā)工資前，他都不得不以月息1.5%的成本通過私人借貸籌措資金。
正規(guī)渠道貸款難催生了繁榮的地下金融，民間借貸利率節(jié)節(jié)攀升。
溫州中小企業(yè)協(xié)會會長周德文表示，今年民間借貸利率普遍比往年高，7天至10天的短期貸款月利率可能達(dá)到8%至10%，3個月以上的貸款月利率在3%至5%之間。浙江經(jīng)緯紡織有限公司老板馮紹華告訴記者，由于從銀行貸不到款，工廠投資所需200萬元資金缺口只能通過民間借貸，月息在1分到2分不等，這還是便宜的。
上海一位從事借貸的郭女士，利用丈夫在外資銀行工作的信息優(yōu)勢，專門針對貸款被拒的企業(yè)發(fā)放高息借貸，一筆150萬元的貸款，一年利息就超過20萬元，年化利率超過13%。
與企業(yè)缺錢形成鮮明對比的是，金融資本在股票二級市場炒作熱度不減，“暴利效應(yīng)”依舊。
結(jié)構(gòu)性缺錢為哪般
《經(jīng)濟參考報》記者發(fā)現(xiàn)，在我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，傳統(tǒng)加工制造行業(yè)利潤低下以及金融資本更加青睞創(chuàng)業(yè)投資基金和資源類企業(yè)，成為結(jié)構(gòu)性資金不均衡的兩大原因。
一方面，傳統(tǒng)加工制造業(yè)利潤低下反映出中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的特點，微利的生產(chǎn)性企業(yè)必然無法吸引金融資本。
近年來進軍內(nèi)地涂料、溶劑和潤滑油行業(yè)的香港大型化工企業(yè)葉氏化工集團董事楊民儉對記者說，公司在內(nèi)地全部投資于實業(yè)，雖然很多產(chǎn)品的市場占有率名列前茅，2010年全年銷售收入達(dá)到50億元，但凈利潤不到2.5億元。
記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，哪怕是成長性較高的國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市公司，2010年主營利潤率低于30%的就有1/4，很難想象眾多生產(chǎn)低附加值、難以獲得足夠信貸支持的企業(yè)，會獲得金融資本的大力投資。
另一方面，金融資本有著自己的高收益投資渠道，產(chǎn)業(yè)投資基金如雨后春筍般涌現(xiàn)，新興產(chǎn)業(yè)和高科技行業(yè)并不缺錢。
今年上半年可能登陸美國納斯達(dá)克市場的國內(nèi)最大婚戀網(wǎng)站——世紀(jì)佳緣創(chuàng)始人龔海燕告訴記者，公司成立至今已獲多輪融資。
國都證券副總經(jīng)理劉中對記者介紹，雖然近兩年股權(quán)投資市場隨二級市場發(fā)行價飆升水漲船高，但依然吸引了大批金融資本涌入，因為一旦項目成功上市就可獲得10倍以上暴利。
此外，金融資本并不滿足于中下游企業(yè)的薄利，而是轉(zhuǎn)向上游資源企業(yè)，并通過資本運作獲利。上海鼎立科技發(fā)展(集團)股份有限公司原先只是一家從事醫(yī)藥、橡膠、房地產(chǎn)開發(fā)的中小型上市公司，但該公司今年宣布收購一家廣西稀土開發(fā)公司10%股權(quán)后，股價連翻三番，總市值在一季度末已達(dá)近90億元，觀察最新股東名單其中不乏私募基金與游資炒作痕跡。
完善直接融資迫在眉睫
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松等專家表示，資金“旱澇失調(diào)”暴露出我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)存在的問題，從金融市場而言，應(yīng)提高直接融資比重，完善直接融資制度，吸引民間資本“以豐補歉”。
山東積成電子股份有限公司是一家在深圳中小板上市的企業(yè)，副董事長嚴(yán)中華告訴記者，公司今年以來依然是銀行優(yōu)質(zhì)客戶，在信貸上并未受到影響。從銀行信貸傾斜可以看出，企業(yè)上市不僅給它們帶來巨額融資，也會讓公司進一步占有更多資源。
但邁進審核門檻未必能真實體現(xiàn)公司的優(yōu)劣。在首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司中網(wǎng)宿科技、中華元電、寶德股份等公司2010年凈利潤出現(xiàn)下降，特銳德、神州泰岳、樂普醫(yī)療等公司上市近兩年后，仍有2億元至9億元的募集資金處于閑置狀態(tài)。同時，企業(yè)高價發(fā)行又反過來使得創(chuàng)投基金需要花費更多成本投資企業(yè)，進一步浪費了有限的資源。
中倫律師事務(wù)所合伙人黃治國認(rèn)為，我國亟待打破直接融資瓶頸，把充裕的金融資本與實體經(jīng)濟對接，讓更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)能從資本市場獲益，從目前“一個人吃十碗飯”變成“十個人每人有碗飯吃”。
“中國還應(yīng)完善多層次資本市場，加快債券市場發(fā)展�！钡乱庵窘灰姿袌霾扛笨偛萌钣钚钦f，目前很多中國中小企業(yè)可以在德意志交易所不同級別市場融資，但國內(nèi)就算是上市條件最低的創(chuàng)業(yè)板，也需要1年至2年的復(fù)雜流程才能上市，這表明中國中小型企業(yè)快速融資的低級市場建設(shè)仍不完善。中國應(yīng)大力發(fā)展公司債，簡化發(fā)債程序，提高直接融資比重。
此外，加快發(fā)展金融租賃，合理引導(dǎo)民間資本進入金融租賃市場，也是疏導(dǎo)地下金融走向正軌的有效途徑。
復(fù)旦大學(xué)企業(yè)研究所所長張暉明表示，發(fā)達(dá)國家金融租賃是銀行信貸和證券融資的一個重要補充，是社會資金供應(yīng)的三個主渠道之一，占比一般在30%左右，而我國目前僅占5%。當(dāng)前我國金融租賃市場遇到的最大難題是需要大量資金投入，這一資金最合適來源就是民間資本。由于融資租賃公司審批嚴(yán)格、人才欠缺，很難獲批金融許可證，這也變相導(dǎo)致民間借貸市場發(fā)達(dá)。
中國社科院金融所金融市場研究室主任曹紅輝則認(rèn)為，充分利用財稅杠桿改善廣大中小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，提高企業(yè)盈利能力才能吸引金融資金流入實體經(jīng)濟。他說，信貸和資本不青睞普通制造業(yè)和中小企業(yè)有其客觀原因，當(dāng)前土地及房產(chǎn)等商務(wù)成本上升擠壓了企業(yè)競爭能力，現(xiàn)行增值稅制度又大大加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)。我國必須加快增值稅改革、降低企業(yè)稅負(fù)，同時擠壓房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格泡沫，讓做實業(yè)能賺錢，資金自然就愿意流向?qū)嶓w經(jīng)濟。