從2010年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)五成到2011年一季度業(yè)績(jī)驟降40%，海普瑞讓投資者感受了一回“業(yè)績(jī)電梯”。這也直接導(dǎo)致4月19日、4月20日，海普瑞連續(xù)兩日一字跌停。
　　4月27日，海普瑞收盤價(jià)為86.95元/股，比其上市初最高價(jià)188元/股，每股下跌超過(guò)100元，市值更是蒸發(fā)400多億元。
　　實(shí)際上，海普瑞自上市之初，《投資者報(bào)》就曾對(duì)這家被多家研究機(jī)構(gòu)“吹捧”的所謂高科技公司提出過(guò)質(zhì)疑，并且認(rèn)為其高增長(zhǎng)恐難持續(xù)。

　　股價(jià)長(zhǎng)期破發(fā)

　　海普瑞上市之后，爭(zhēng)議一直存在，公司股價(jià)長(zhǎng)期處于破發(fā)狀態(tài)，但公司在3月底披露的年報(bào)曾讓投資者樂(lè)觀過(guò)一陣。
　　2010年報(bào)顯示，海普瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.53億元，同比增長(zhǎng)73.26%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.1億元，同比增長(zhǎng)49.5%；每股收益3.13元，同比增長(zhǎng)39.11%。在公司年報(bào)中和業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中，均聲稱目前產(chǎn)能不能滿足市場(chǎng)的需求，這更是讓投資人充滿了信心。
　　在成績(jī)不錯(cuò)的基礎(chǔ)上，海普瑞拋出10轉(zhuǎn)10派20的慷慨分紅方案，其中現(xiàn)金分紅金額高達(dá)8億元，占凈利潤(rùn)的66%。按照持股比例計(jì)算，公司實(shí)際控制人李鋰夫婦將獨(dú)享其中5.76億元的分紅額。
　　然而就在李鋰夫婦將要拿到5.76億元的現(xiàn)金紅包之時(shí)，4月18日，海普瑞公告稱，公司一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙下降，分別降至6.78億元和1.52億元，同比下滑16.3%和39.11%。
　　海普瑞將業(yè)績(jī)下滑的主因歸于主營(yíng)產(chǎn)品銷售價(jià)格出現(xiàn)下降，稱多重因素導(dǎo)致肝素原料藥的價(jià)格下滑。除了一季度業(yè)績(jī)下降外，海普瑞還預(yù)計(jì)2011年1~6月份凈利潤(rùn)比上年同期下降幅度為30%~50%。海普瑞最終未能逃脫上市不足一年，業(yè)績(jī)便迅速下滑的命運(yùn)。
　　對(duì)此，一度高捧海普瑞的多家券商緊急調(diào)低其評(píng)級(jí)。其中，國(guó)信證券就在年報(bào)和一季度報(bào)告發(fā)布的不足1個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，將海普瑞的評(píng)級(jí)由“買入”降為“回避”。

　　產(chǎn)能受質(zhì)疑 基金撤離

　　海普瑞曾經(jīng)是眾公募基金的寵兒，首發(fā)獲得配售的基金一共有78只，其中華夏系有8只，易方達(dá)有5只，廣發(fā)系也有5只。王亞偉的華夏大盤和華夏策略分別都獲得1.98萬(wàn)股配售。
　　然而，在海普瑞高價(jià)發(fā)行引來(lái)多方質(zhì)疑后，2010年華夏大盤和華夏策略的年報(bào)公布的持股明細(xì)中，已不見(jiàn)海普瑞身影。
　　2011年一季度報(bào)顯示，海普瑞前十大流通股東行列里，已經(jīng)沒(méi)有獲得首發(fā)配售基金的身影。根據(jù)各家基金公司公布的年報(bào)顯示，至少77只首發(fā)基金徹底拋棄了海普瑞。
　　其實(shí)，這樣“悲劇”還是來(lái)自于海普瑞受質(zhì)疑的地方太多，《投資者報(bào)》后來(lái)曾在2010年10月18日第127期上，以《海普瑞真實(shí)產(chǎn)能遭質(zhì)疑》為題，再度警示投資者海普瑞的問(wèn)題重重。當(dāng)時(shí)，《投資者報(bào)》忠實(shí)讀者王勇(化名)，作為曾經(jīng)的肝素鈉的經(jīng)營(yíng)者，以及后來(lái)成為上市公司審計(jì)的會(huì)計(jì)師，經(jīng)過(guò)深度研究海普瑞的公開(kāi)資料，發(fā)現(xiàn)多處令人質(zhì)疑的地方(參見(jiàn)《海普瑞真實(shí)產(chǎn)能遭質(zhì)疑》)。
　　《投資者報(bào)》記者曾用一個(gè)下午的時(shí)間，在海普瑞用于貨車進(jìn)出的后門外觀察，整個(gè)下午只有一輛輕型廂式小貨車自廠區(qū)內(nèi)開(kāi)出，再無(wú)其他運(yùn)輸車輛進(jìn)出。作為全球最大的肝素鈉生產(chǎn)企業(yè)，這并不是正常的現(xiàn)象。

　　被證實(shí)的謊言

　　2010年5月6日，海普瑞以148元/股的驚人價(jià)格創(chuàng)下當(dāng)時(shí)中小板新股票發(fā)行新高的歷史紀(jì)錄，至今沒(méi)有企業(yè)打破。
　　最終，海普瑞募集資金凈額高達(dá)57.17億元，而這要?dú)w功于來(lái)自保薦人中投證券將其生產(chǎn)原料藥肝素鈉企業(yè)包裝成一個(gè)高科技生物類醫(yī)藥企業(yè)的結(jié)果。
　　從事生產(chǎn)肝素鈉這種原料藥的企業(yè)，其實(shí)只是一個(gè)精細(xì)化工廠而已，與典型生物制藥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力重點(diǎn)不一樣。海普瑞自稱其關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)力是對(duì)制造工藝的精細(xì)質(zhì)量控制，但藥企的競(jìng)爭(zhēng)力重點(diǎn)應(yīng)該是新藥開(kāi)發(fā)能力與市場(chǎng)營(yíng)銷體系。
　　因此，高科技生物醫(yī)藥企業(yè)本身就是一個(gè)被夸大的事實(shí)。在包括肝素鈉的FDA “認(rèn)證門”、虛增利潤(rùn)質(zhì)疑等負(fù)面消息的影響下，海普瑞今年一季報(bào)業(yè)績(jī)下滑以及未來(lái)業(yè)績(jī)可能的持續(xù)下滑，是最終會(huì)出現(xiàn)的結(jié)果。
　　此外，在海普瑞上市前后，一直堅(jiān)持把自己打造成唯一獲得美國(guó)FDA(美國(guó)食品和藥物管理局)認(rèn)證的肝素鈉生產(chǎn)企業(yè)，隨著千紅制藥在兩個(gè)月前登陸深圳中小板，海普瑞已經(jīng)不是A股市場(chǎng)上唯一肝素鈉制造企業(yè)。除了千紅制藥外，還有其他幾家藥企也具有相同資質(zhì)，加上美國(guó)山德士的仿制藥也獲批了，肝素鈉原料藥的供給增多，因此必然給上下游的價(jià)格造成影響。
　　上海證券分析師趙兵認(rèn)為，肝素鈉行業(yè)一直處于穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)，并沒(méi)有爆發(fā)式增長(zhǎng)潛力，而原料藥行業(yè)有周期性，加上醫(yī)藥行業(yè)目前整體低迷，海普瑞無(wú)力保持高估值的光環(huán)。