綜合多家機構(gòu)的觀點，4月份的通脹水平已經(jīng)接近頂部區(qū)域，但據(jù)此判斷A股市場即將迎來階段性拐點恐為時過早。

　  CPI難斷市場底

　  從對歷史數(shù)據(jù)的分析來看，通脹數(shù)據(jù)與A股市場走勢之間也并無明顯的線性關(guān)系，在不同的經(jīng)濟周期，通脹數(shù)據(jù)的走勢與市場走勢可能同向，也可能反向。
　　能夠決定A股市場走勢的因素主要有兩個：一是流動性，在資金面較為寬裕的情況下，A股市場的整體估值水平能夠向上提升，反之亦然；二是基本面，從宏觀角度來講就是經(jīng)濟增速，反映到微觀層面則是公司的業(yè)績。
　　始于2005年下半年的大牛市，正是建立在對公司業(yè)績增長預期不斷加強的背景下的，而通脹數(shù)據(jù)的不斷走高反而印證了國內(nèi)經(jīng)濟旺盛的需求。當然，隨之而來的2008年大熊市也表明持續(xù)過熱的經(jīng)濟模式難以長久，加之緊縮貨幣政策對需求端的持續(xù)抑制，通脹數(shù)據(jù)在2008年5月份出現(xiàn)了明確的向下拐點，但市場仍然難以扭轉(zhuǎn)頹勢，一路下行至1664.93點。

　　“見底”恐言之過早

　　當前的市場宏觀經(jīng)濟環(huán)境更為復雜。一方面，通脹的持續(xù)高企已經(jīng)直接影響到了居民的日常生活，在此背景下，收縮流動性成為了必然選擇。
　　另一方面，不斷收緊的流動性已經(jīng)在一定程度上壓制了A股市場的估值水平，同時，持續(xù)緊縮的貨幣政策會令上市公司業(yè)績增幅受到負面影響，A股市場可能面臨估值與業(yè)績雙殺的窘境。也正是基于這種判斷，市場才會對通脹數(shù)據(jù)格外地關(guān)注，認為通脹數(shù)據(jù)一旦見頂，則貨幣政策將不再繼續(xù)緊縮，流動性和基本面都能迎來轉(zhuǎn)折。
　　對此，有分析人士認為，4月份CPI數(shù)據(jù)確實已經(jīng)處于頂部區(qū)域，但難言拐點。即使通脹數(shù)據(jù)不再上行，緊縮貨幣政策也不會立即退出，至少會維持一段時間以確保“抑通脹”的成果，但緊縮貨幣政策的累積效應給國內(nèi)經(jīng)濟降溫的可能性較大。當前市場的主導邏輯已經(jīng)從對流動性持續(xù)緊縮的擔憂轉(zhuǎn)移到對經(jīng)濟增速可能下滑的擔憂，如果5、6月份國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)確立了通脹與經(jīng)濟增速雙下滑的趨勢，那么市場才可能真正進入筑底階段。