5月10日至13日在北京舉行的“主權財富基金國際論壇”第三次會議上，包括中投公司在內的全球20多家主權財富基金和國際貨幣基金組織(IMF)官員達成“反周期運作”的共識，以確保主權財富基金對全球金融穩(wěn)定和經濟增長作出貢獻。
記者12日在會議中采訪得知，預計到2015年全球主權財富基金總額將達到11萬億美元。隨著各國央行繼續(xù)將外匯儲備注入主權財富基金，全球主權財富基金的數額在2016年很可能超過全球央行的資產。據與會的經濟學家稱，目前新興市場國家就有2萬億美元的富余外匯儲備尚未找到投資出路，其中大約有1.5萬億在我國。
運作 “反周期投資”促市場穩(wěn)定
IMF在其12日最新發(fā)布的《主權財富基金的經濟學》一書中指出，金融危機以來大多數主權財富基金損失慘重，某些投資行為激進的主權財富基金損失甚至高達15%至16%，自2007年末算起，全球各主權財富基金平均損失為11.1%。
但是，IMF同時指出，主權財富基金致力于長期投資，其在危機時進行反周期運作，通過抄底的方式獲利匪淺，其能夠獲得短期投資者無法獲得的風險紅利，并發(fā)揮金融穩(wěn)定作用。后危機時代，主權財富基金必將繼續(xù)尋求這種有著較高風險的較高收益。
“當大家恐懼時，它要貪婪，當大家貪婪時，它應謹慎——這就是主權財富基金的反周期性�！眹H貨幣基金組織金融顧問兼貨幣和資本市場部主任Jose Vinals表示。
“主權財富基金不需要很大的流動性或現金流，不見得經濟困難的時候一定要拋盤，它對于匯率風險有天然對沖作用，只要有一個穩(wěn)定、可預測的匯率機制和政治環(huán)境，它可以把盈余重新利用，一方面幫助發(fā)達國家去杠桿化，而對發(fā)展中國家來說，它則可以成為長期直接投資的工具�！敝型秶H(香港)有限公司董事長劉遵義表示。
《主權財富基金的經濟學》指出，由于主權財富基金擁有相當穩(wěn)定的資金來源(許多基金的資金來源是石油和商品收入)，因此成為危機期間受歡迎的新資本來源，尤其是對金融界而言。隨著市場價格大跌，主權財富基金找到一些有吸引力的長期性投資機會。Jose Vinals在接受《經濟參考報》采訪時表示，后危機時代，預計主權財富基金的數量和規(guī)模都將有一個快速的增長，但金融市場風險猶存，如何在風險可控的條件下獲得長期穩(wěn)定的、合理的投資回報，是這些基金面臨的一大挑戰(zhàn)。他強調，主權財富基金是長期投資者，它們所追求的長期目標可以對國際金融市場的穩(wěn)定做出貢獻。
而聯合國貿發(fā)會議投資和企業(yè)司經濟事務官員梁國勇在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，風險問題始終是主權財富基金所關注的。
首先，國際金融危機所暴露出來的金融市場的系統(tǒng)性風險日益受到重視，此類風險難以通過投資多元化有效規(guī)避；而大型主權財富基金由于“船大難掉頭”，所受影響尤其明顯，特別應加強這方面的研究。
其次，監(jiān)管和政策環(huán)境方面的制度風險在全球金融危機后表現得比較突出。
再次，地緣政治風險不容忽視，在該領域進行必要的分析對大型新興市場主權財富基金尤其重要。
挑戰(zhàn) 在“透明”和“披露過多”間平衡
由于其不同于一般機構投資者的特殊性質，市場對主權財富基金的透明度擔憂甚至詬病一直不絕于耳。《主權財富基金的經濟學》一書指出，和其他的大型機構投資者一樣，透明度對主權財富基金來說同樣是把“雙刃劍”。鑒于市場對主權財富基金關注度的不斷提高，主權財富基金必須要在“透明”和“披露過多”中間小心地平衡。
據了解，《圣地亞哥原則》的通過在一定程度上減緩了公眾對主權財富基金透明程度不夠問題的擔憂。主權財富基金《圣地亞哥原則》是由國際上26個主權財富基金代表在IMF協助下共同完成的一套有關主權財富基金的行為準則，屬自愿性質�！妒サ貋喐缭瓌t》包含一些對良好企業(yè)治理有關鍵意義的內容，其中確立了向主權財富基金擁有人和監(jiān)管機構提供信息的框架，但僅規(guī)定向公眾披露有限的財務信息。
自《圣地亞哥原則》公布以來，各主權財富基金均做出努力來履行義務。到目前為止，絕大多數主權財富基金國際論壇成員開設了官方網站，并對外披露了年報，透明度有了顯著提升。
梁國勇表示，透明度有一個適度的問題。這里的“度”取決于三個方面：一是應界定哪些是公眾(包括母國和東道國的各利益相關方)合理的信息需求，超出此范圍的信息不應包括在披露范圍之內。其中當然包括商業(yè)機密，及其他可能損害主權財富基金商業(yè)利益的信息外泄；二是應兼顧信息披露收益和成本的平衡。在合理的外部信息需求范圍內，提高信息披露程度對公眾和主權財富基金自身而言都是有益的，但信息收集和披露的成本也應在合理范圍內；三是應參考信息披露的“一般準則”(general principles)及可供借鑒的“最佳做法”(best practices)，根據基金自身特點確定合理的信息披露政策。
《圣地亞哥原則》要求根據公認的國際和國家會計準則進行會計和審計操作，并規(guī)定要制定年報，但并未規(guī)定公布年報。《原則》確認有必要采用嚴格的內部審計程序和標準，接受獨立的外部審計，并制定年報和附加財務報表。然而，盡管普遍認為公布年報是透明度和問責制的重要組成部分，但“原則”并不鼓勵公布年報。
澳大利亞未來基金主席、“主權財富基金國際論壇”主席大衛(wèi)·莫瑞12日在新聞發(fā)布會上表示，具體的披露準則在各個國家是不同的，有的國家會有詳盡披露的文化，以此向民眾證實投資收益很好。對澳大利亞未來基金而言，基于政府的會計準則而按季披露業(yè)績。“不過，我們對按季披露也比較擔憂，因為不想因此而對我們的投資有過多干擾，也不希望管理者因追求急功近利的結果而要求我們不斷改變�！贝笮l(wèi)·莫瑞說。
中投公司董事長兼首席執(zhí)行官樓繼偉在“主權財富基金國際論壇”第三次會議上發(fā)言時表示，我們支持主權財富基金致力于加強公司治理，增加透明度。但也必須認識到，由于各國主權財富基金設立目的、作用、負債結構以及所處監(jiān)管環(huán)境等方面的差異，很難就透明程度進行橫向比較。此外，提升透明度也不能損害合法的商業(yè)利益。他建議采用適當的會計計價方法以體現主權財富基金長期投資者的價值和理念，并以此合理進行投資收益透明度的安排。
本土 中投強調長期化投資
樓繼偉在會議發(fā)言時表示，對于主權財富基金這樣的長期投資者，應在很長的一段時間內綜合看待其投資行為和業(yè)績表現，而不僅僅是聚焦某一時點、某一單筆的具體投資，唯如此才能更有利于穩(wěn)健國際資本市場，促進資本的自由有序流動。
“主權財富基金不同于一般的基金或國有企業(yè)，它們沒有迫切的短期目標，也不需要投下去后很快見效，而是要求長期、穩(wěn)定的收益�！敝型豆颈O(jiān)事長金立群在新聞發(fā)布會上回答《經濟參考報》記者提問時指出，在后危機時代，“長期化投資”、“反周期運作”是各主權財富基金在此次會議上達成的共識，在此背景下，中投公司將強調投資長期化趨勢，即有長期投資目標、審慎處理風險、很好配制資源、擺脫短期風險。
“我們的目標跟一般國有企業(yè)不同，我們不需要為短期的目標冒不必要的風險，因此大家不要只看中投短期的收益情況，也不希望資產短期的波動會影響到我們長期的考慮�！苯鹆⑷焊嬖V記者。
2009年，中投公司的全球投資組合回報率為11.7%，總資本回報率達到12.9%。目前，經初步核算，中投公司2010年的投資回報率與2009年大致相當，風險波動率也在控制范圍之內。具體數據還需要經過最后的審計，等年報發(fā)布時正式對外公布�！伴L期來講，中投會給全國人民滿意的答卷�！苯鹆⑷赫f。