去年底至今，中國(guó)重汽的壞消息不斷，去年12月子公司濟(jì)南橋箱有限公司在銀行存款受到齊魯銀行偽造金融票證案牽連，年報(bào)計(jì)提了1億壞賬準(zhǔn)備。去年四季度銷(xiāo)售毛利率下滑，單季凈虧損3700萬(wàn)。
公司對(duì)外稱(chēng)按訂單組織生產(chǎn)，存貨卻一路攀升。上市公司中國(guó)重汽的產(chǎn)品供大于求，重汽集團(tuán)的產(chǎn)品卻常年供不應(yīng)求；中國(guó)重汽為母公司重汽香港貢獻(xiàn)了70%的經(jīng)營(yíng)收入，去年中國(guó)重汽的銷(xiāo)售毛利率卻遠(yuǎn)低于母公司。一位投資者表示中國(guó)重汽真讓人捉摸不透。
去年12月17日以來(lái)，中國(guó)重汽的股價(jià)從30元降至目前19.45元，一位被套牢的投資者向自己的會(huì)計(jì)師朋友求援，將上述看似矛盾的問(wèn)題交給會(huì)計(jì)師解答，會(huì)計(jì)師在分析中國(guó)重汽財(cái)報(bào)后，給出的初步答案是，上市公司和集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易涉嫌利益輸送，存貨問(wèn)題可能是集團(tuán)占用上市公司資金的問(wèn)題。
真假百億存貨
2010年報(bào)顯示，中國(guó)重汽賬面存貨達(dá)到74.42億元，當(dāng)年存貨增加額高達(dá)44.69億元。其中庫(kù)存商品達(dá)到67.98億元，原材料為4.78億元。在年報(bào)中，中國(guó)重汽解釋稱(chēng)，“存貨增長(zhǎng)主要由于2010年末公司為銷(xiāo)售旺季大量備貨所致�！�
至今年一季度，賬面存貨已經(jīng)攀升至103.4億元，公司依舊稱(chēng)“主要是產(chǎn)品儲(chǔ)備增加所致”。而會(huì)計(jì)師分析，中國(guó)重汽去年的銷(xiāo)售旺季為第二季度，產(chǎn)量為39777輛，季度銷(xiāo)量?jī)H為38926輛，產(chǎn)量仍然大于銷(xiāo)量，根本不需要為旺季備貨。
當(dāng)投資者質(zhì)問(wèn)，公司不是嚴(yán)格按訂單生產(chǎn)嗎，為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的產(chǎn)銷(xiāo)差距，今年一季度又出現(xiàn)13151臺(tái)的差距？
公司回應(yīng)稱(chēng)，“公司確實(shí)是按訂單進(jìn)行生產(chǎn)，銷(xiāo)量是以財(cái)務(wù)口徑為依據(jù)的，即需公司開(kāi)出發(fā)票且貨款到賬后視同銷(xiāo)售。2011年一季度產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)公告中所出現(xiàn)的產(chǎn)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)差，主要由于在途車(chē)輛所致。”
按照中國(guó)重汽的解釋?zhuān)谕拒?chē)輛是已經(jīng)出庫(kù)但處于委改環(huán)節(jié)沒(méi)有形成最終銷(xiāo)售的車(chē)輛，實(shí)物的所有權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有轉(zhuǎn)移出去。從財(cái)務(wù)角度講，在途車(chē)輛計(jì)入“存貨”，成為“庫(kù)存商品”。
一位中國(guó)重汽的投資者同時(shí)也是重卡業(yè)內(nèi)人士，去年還專(zhuān)門(mén)去過(guò)濟(jì)南考察公司，他同樣認(rèn)為高達(dá)100億的存貨水分很大�！按尕浿饕橇悴考䦷�(kù)存和整車(chē)售出但未開(kāi)發(fā)票之和。據(jù)我對(duì)重汽的了解，重汽搞零庫(kù)存不是一天兩天了，重汽根本沒(méi)有庫(kù)房，貨都存在第三方物流�！�
這位投資者還稱(chēng)，“既然重汽有如此驚人的存貨，只能理解成物流公司庫(kù)里的零件都是重汽付過(guò)款的，可是業(yè)內(nèi)的慣例都是上線(xiàn)結(jié)算，就是說(shuō)零件裝配到我的車(chē)上我才給你結(jié)算。即使零部件都是向供貨商先付款，如果中國(guó)重汽囤積一個(gè)月的零部件，不過(guò)占用資金20億元�！�
去年四個(gè)季度，中國(guó)重汽的產(chǎn)量都大于銷(xiāo)量，一季度產(chǎn)銷(xiāo)差為1.3萬(wàn)臺(tái)，存貨癥結(jié)還是出在“產(chǎn)銷(xiāo)差”。
為何常年供大于求
上述會(huì)計(jì)師還發(fā)現(xiàn)，自2008年以來(lái)，中國(guó)重汽歷年來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)量總體顯示供大于求，2008年至2011年一季度期間，其累計(jì)產(chǎn)量大于銷(xiāo)量3.4萬(wàn)輛；但重汽集團(tuán)的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)則顯示，總體供不應(yīng)求，累計(jì)產(chǎn)量小于銷(xiāo)量1.02萬(wàn)輛。
中國(guó)重汽稱(chēng)：“公司銷(xiāo)量是以財(cái)務(wù)口徑為依據(jù)的，即需公司開(kāi)出發(fā)票且貨款到賬后視同銷(xiāo)售。而集團(tuán)公司的產(chǎn)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)是按照統(tǒng)計(jì)口徑，即進(jìn)入銷(xiāo)售環(huán)節(jié)后視同銷(xiāo)售�！钡@并不能解釋產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)長(zhǎng)期背離的現(xiàn)象。
既然中國(guó)重汽常年供大于求，為什么不根據(jù)市場(chǎng)供求狀況組織生產(chǎn)，仍舊持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)量，今年一季度存貨突破100億，使企業(yè)承擔(dān)巨額財(cái)務(wù)成本并面臨存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)。
這位會(huì)計(jì)師認(rèn)為，中國(guó)重汽生產(chǎn)的產(chǎn)品長(zhǎng)期銷(xiāo)售給其集團(tuán)非股份客戶(hù)，從而造成現(xiàn)在的結(jié)果：中國(guó)重汽存貨高企、產(chǎn)量遠(yuǎn)大于銷(xiāo)量時(shí)仍舊持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)量并因此承擔(dān)巨額財(cái)務(wù)成本和存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。
會(huì)計(jì)師還告訴本報(bào)記者：“集團(tuán)占用上市公司的手法很多，而存貨推遲確認(rèn)收入最為隱蔽�！彼J(rèn)為，中國(guó)重汽大量已實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入沒(méi)有確認(rèn)入賬，集團(tuán)有通過(guò)關(guān)聯(lián)交易隱瞞巨額銷(xiāo)售收入的嫌疑。
會(huì)計(jì)師如此分析的依據(jù)之一，來(lái)自中國(guó)重汽和母公司重汽香港及實(shí)際控制人重汽集團(tuán)之間的巨額關(guān)聯(lián)交易。2010年，中國(guó)重汽向重汽集團(tuán)銷(xiāo)售整車(chē)及零部件金額高達(dá)53.97億元、自重汽集團(tuán)采購(gòu)整車(chē)及零部件金額高達(dá)131.8億元。
根據(jù)2010年年報(bào)，中國(guó)重汽應(yīng)收賬款最大的一筆來(lái)自中國(guó)重汽集團(tuán)進(jìn)出口公司(山東進(jìn)出口)，是控股股東子公司，前五大客戶(hù)中有三家是關(guān)聯(lián)公司：山東進(jìn)出口、濟(jì)南商用車(chē)、濟(jì)寧商用車(chē)。其中山東進(jìn)出口帶來(lái)的營(yíng)業(yè)收入為26.97億元。
毛利率厚此薄彼
上述會(huì)計(jì)師還稱(chēng)：“中國(guó)重汽2010年凈利潤(rùn)僅為6.73億元，而與重汽集團(tuán)之間采購(gòu)、銷(xiāo)售等關(guān)聯(lián)交易金額合計(jì)高達(dá)185.77億元，一旦重汽集團(tuán)之間關(guān)聯(lián)交易定價(jià)不當(dāng)，對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)疑將產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性重大影響�！�
4月份，一位投資者質(zhì)疑，集團(tuán)是不是在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易剝奪A股上市公司的利潤(rùn)？據(jù)他觀(guān)察，重汽香港營(yíng)業(yè)收入390億，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)20多億元，而中國(guó)重汽占營(yíng)業(yè)收入290億，利潤(rùn)只有6億。
公司方面回答稱(chēng)：“公司與控股股東重汽香港是兩家資產(chǎn)不同、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同、獨(dú)立核算的法人公司，沒(méi)有可比性。公司利潤(rùn)不存在被其他關(guān)聯(lián)公司剝削的情況。
”
按照重汽香港的合并報(bào)表，中國(guó)重汽2010年的銷(xiāo)售收入289.04億元，占重汽香港2010年銷(xiāo)售收入的72.9%，重汽香港來(lái)自于中國(guó)重汽以外的其他業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入占比僅為27.1%。不過(guò)，2010年，重汽香港的銷(xiāo)售毛利率為16%，中國(guó)重汽僅為9.82%。
去年第四季度，中國(guó)重汽的銷(xiāo)售毛利率僅為6.13%，凈利潤(rùn)因此大幅下滑，公司方面稱(chēng)，是由于橡膠、輪胎漲價(jià)，集中反應(yīng)到第四季度�？墒侵仄愀廴ハ掳肽赇N(xiāo)售毛利率為16.1%、反而高于其上半年15.9%的毛利率。
會(huì)計(jì)師進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，中國(guó)重汽歷年銷(xiāo)售毛利率均顯著低于其母公司重汽香港的銷(xiāo)售毛利率。這足以反映中國(guó)重汽和母公司以及集團(tuán)之間的關(guān)聯(lián)交易定價(jià)有問(wèn)題。