曾經(jīng)闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板失敗的賽輪股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“賽輪股份”)將于5月18日再度上會(huì)，與上次不同的是，這次它選擇的是上交所。
雖然此次IPO改換門庭，但招股說(shuō)明書顯示，包括股權(quán)結(jié)構(gòu)分散、利潤(rùn)大幅波動(dòng)等在內(nèi)的各種“疑難雜癥”依然困擾著這家對(duì)上市“孜孜以求”的公司。
招股說(shuō)明書顯示，賽輪股份擬在上交所發(fā)行不超過(guò)9800萬(wàn)股的A股股票，募集資金6.03億元用于包括技術(shù)研發(fā)中心和年產(chǎn)1000萬(wàn)條半鋼子午胎項(xiàng)目的建設(shè)，本次發(fā)行后，公司總股本將達(dá)到3.78億股。
這并不是賽輪股份第一次尋求在A股市場(chǎng)IPO，早在2009年創(chuàng)業(yè)板剛剛開板之初，賽輪股份就已經(jīng)有了創(chuàng)業(yè)板的闖關(guān)失敗的經(jīng)歷。
2009年11月27日，證監(jiān)會(huì)公布的關(guān)于賽輪股份的IPO預(yù)披露材料顯示，該公司擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不超過(guò)9800萬(wàn)股的A股股票，募集資金5.14億元，同樣用于上述兩個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)。然而發(fā)審委12月1日公告，賽輪股份首發(fā)未獲通過(guò)。
證監(jiān)會(huì)2010年1月21日正式發(fā)布了《關(guān)于不予核準(zhǔn)賽輪股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)的決定》，冷冰冰的一紙公文宣布了賽輪股份在創(chuàng)業(yè)板的闖關(guān)失敗。
不到一年半之后，這家企業(yè)再次尋求在A股的IPO，改換門庭之后，賽輪股份能否順利過(guò)會(huì)也再度引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。
雖然證監(jiān)會(huì)并沒(méi)有公布賽輪股份創(chuàng)業(yè)板闖關(guān)失敗的原因，但此前輿論普遍認(rèn)為，主要原因在于其發(fā)行的股本太大，融資過(guò)多，并不適合在創(chuàng)業(yè)板登陸。除此之外，股權(quán)分散、凈利潤(rùn)波動(dòng)、持續(xù)盈利能力存疑和涉嫌利益輸送，也成為了被質(zhì)疑的焦點(diǎn)。
一年半之后，對(duì)比兩份招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)，可以發(fā)現(xiàn)，除了股本太大和上市前的突擊入股涉嫌的利益輸送分別因上市地點(diǎn)的更換和IPO時(shí)間的延后而得到一定程度的解決之外，其余包括股權(quán)分散、凈利潤(rùn)波動(dòng)等問(wèn)題依然困擾著這家企業(yè)。
此次公布的招股說(shuō)明書顯示，公司第一大股東杜玉岱為公司的實(shí)際控制人，但其持股比例僅為11.84%，而經(jīng)過(guò)此次發(fā)行后，上述控股比例將進(jìn)一步被稀釋至8.77%。實(shí)際上，賽輪股份的股權(quán)極為分散，在目前的63位股東中，持股5%以上股東僅有6人，持股1%以下股東有42人。資料顯示，杜玉岱與21名自然人股東簽署了《股權(quán)委托管理協(xié)議》后，合計(jì)能夠行使表決權(quán)37.44%。即便如此，招股說(shuō)明書承認(rèn)，“本次發(fā)行后，杜玉岱先生持有的股權(quán)將進(jìn)一步稀釋，發(fā)行人可能存在控制權(quán)發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)�！�
分析人士認(rèn)為，控制權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)在未來(lái)可能導(dǎo)致對(duì)公司控制權(quán)的爭(zhēng)奪及實(shí)際控制人變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)而對(duì)其經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。
除了過(guò)于分散的股權(quán)之外，凈利潤(rùn)的波動(dòng)則更為令人頭疼。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2008-2010年度，賽輪股份營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到187515萬(wàn)元、254681萬(wàn)元及405022萬(wàn)元；相比之下，公司的凈利潤(rùn)則分別為2630.21萬(wàn)元、12437.82萬(wàn)元和11325.95萬(wàn)元。也就是說(shuō)，公司2009年度凈利潤(rùn)較2008年大幅增長(zhǎng)372.88%，2010年卻又較2009年度下降8.94%。招股說(shuō)明書解釋稱，2010年凈利潤(rùn)的下滑主要源于其主要原材料天然膠價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行。
“持續(xù)盈利能力是證監(jiān)會(huì)審核關(guān)注的重點(diǎn)�！币晃煌缎腥耸繉�(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，理論上說(shuō)，報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)出現(xiàn)波動(dòng)是允許的，也不一定要每年都正增長(zhǎng)，但如果凈利潤(rùn)頻繁出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的話，會(huì)不可避免讓人懷疑其未來(lái)的成長(zhǎng)性和持續(xù)盈利能力。