“股神”巴菲特曾說：“我們很少看預(yù)測數(shù)字，但卻非常看重企業(yè)過去的軌跡。如果一個公司的過去不堪回首，而未來卻一片光明，我們會放棄這家公司�！�
那么，浪潮信息是不是這樣一家該讓投資者放棄的公司呢？
在浪潮信息擬增發(fā)再融資之際，我們查看了其之前的融資回報，令人難以置信的是：這家一直宣稱在服務(wù)器領(lǐng)域打破國際巨頭壟斷的“高科技”公司，竟然始終盈利微薄甚至虧損。
前次融資回報不堪
浪潮信息上次融資是2000年的IPO。記者梳理后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時募資建設(shè)的高科技項目——計算機及軟件技術(shù)改造如今早已煙消云散，那時看來前景無比美妙的浪潮計算機如今在市場上也已銷聲匿跡，其帶來的收入與利潤從未達(dá)到過公司招股時的承諾。即便是公司保留至今的服務(wù)器項目，雖然一直宣稱連續(xù)15年居國產(chǎn)品牌銷量第一，但其盈利能力卻不堪回首，近年來更是一直掙扎在盈虧邊緣，也從未達(dá)到過融資時的預(yù)測。
2000年4月20日，浪潮信息刊登IPO招股書，對募集資金項目描述如下：“扣除發(fā)行費后，將募集資金48738萬元。其中32647萬元投資于計算機及軟件技術(shù)改造項目……項目全部完成后，年新增銷售收入31.47億元、利潤9589萬元、稅金1.15億元，稅后靜態(tài)投資回收期為6.87年(含建設(shè)期)。5844.71萬元投資于小型機/服務(wù)器與系統(tǒng)集成應(yīng)用軟件技術(shù)改選項目。服務(wù)器產(chǎn)品和軟件及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)是公司發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。本項目將在充分利用企業(yè)現(xiàn)有條件的基礎(chǔ)上進(jìn)行技術(shù)改造，研制成功浪潮服務(wù)器集群系統(tǒng)、代理服務(wù)器等，提供集成浪潮服務(wù)器的應(yīng)用解決方案……該項目完成后，預(yù)計項目達(dá)產(chǎn)年度年新增銷售收入5.42億元、稅后利潤2797萬元、稅金1582萬元，項目靜態(tài)投資回收期4.06年(含建設(shè)期)�！�
按照招股時的預(yù)測，浪潮信息完成全部募投項目后，其年新增利潤應(yīng)該有12386萬元。但是，在浪潮信息上市至今的10多年時間中，其凈利潤最高的時候只有5015萬元(2002年)，利潤總額最高的時候也僅有8487萬元(2002年)。
2002年，浪潮信息在募集資金項目尚未完成時便宣布轉(zhuǎn)型，要逐漸“跳出PC行業(yè)的低水平競爭”，浪潮計算機因此在市場上慢慢消失。后來，其費盡周折投資并借殼上市的應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)也被其剝離。從2002年開始，浪潮信息雖然主營業(yè)務(wù)有所增長，但其效益卻逐年下滑。2003年至2005年，浪潮信息的凈利潤一路下滑，分別為2935萬元、1366萬元、837萬元，每股收益分別為0.14元、0.06元、0.04元，凈資產(chǎn)收益率分別為3.38%、1.52%、0.90%。
2006年，由于剝離了應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)，浪潮信息的資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生了較大變化，其業(yè)務(wù)主要專注于服務(wù)器行業(yè)。但這顯然使浪潮信息的處境更加不妙。2006年年報顯示，雖然公司當(dāng)年凈利潤比2005年略有上升，達(dá)到861萬元，但其中來自參股20%的印刷企業(yè)東港股份的股利就有600萬元，來自補貼的收入有496萬元，公司營業(yè)利潤實際為-597萬元。
2007年與2006年類似。雖然其凈利潤有1087萬元，但其中有來自非主業(yè)的東港股份股利443萬元、政府補助1218萬元。當(dāng)年，由于新會計準(zhǔn)則的實施，將投資收益從營業(yè)利潤之外列入了營業(yè)利潤之內(nèi)，使得公司實際的營業(yè)利潤虧損減少為-80萬元。
2008年是浪潮信息業(yè)績較為好看的一年。由于受益國家4萬億元投資等原因，公司營業(yè)利潤達(dá)到了1392萬元，凈利潤為2302萬元。然而，仔細(xì)分析其構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)，其中只有很少部分是由服務(wù)器主業(yè)帶來的。在2302萬元的凈利潤中，包括政府補助948萬元；而在1392萬元的營業(yè)利潤中，來自東港股份的分紅即達(dá)443萬元。另外，由于東港股份于2007年上市，浪潮信息于2008年賣出持有的80萬股股份，獲利799萬元。如果不算這兩塊收入，來自于服務(wù)器等IT主業(yè)的利潤僅有150萬元。
2009年則更慘。雖然公司年報中公布其凈利潤為398萬元，但其中來自東港股份的分紅就有421萬元，來自政府的補助有974萬元，而營業(yè)利潤為-492萬元。而且，實際情況比年報中公布的還要差。2010年，山東證監(jiān)局對浪潮信息進(jìn)行檢查，發(fā)現(xiàn)公司存在虛增銷售收入等行為。經(jīng)過調(diào)整，其2009年凈利潤為-318萬元。
直到2010年第三季度，浪潮信息業(yè)績始終掙扎在盈虧之間。公司2010年三季報顯示，營業(yè)利潤為-1055萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為482萬元，每股收益僅為0.02元。
再融資之前業(yè)績突增
但是，這一切在浪潮信息意欲再次融資前發(fā)生了戲劇性變化。
2010年12月8日，公司突然公告辦公室搬遷，同時處置部分房產(chǎn)，業(yè)績預(yù)增。8個交易日后，浪潮信息公布定向增發(fā)預(yù)案。兩者之間的默契程度堪稱“心有靈犀”。
據(jù)2010年年報，浪潮信息當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)利潤1533萬元、凈利潤3477萬元。然而，仔細(xì)分析其利潤構(gòu)成，依然可以遺憾地發(fā)現(xiàn)其主營帶來的利潤仍非常稀薄。如果減去來自東港股份的收益1101萬元，以及來自房地產(chǎn)項目茗筑世家的收益840萬元，其IT主業(yè)帶來的利潤仍舊是負(fù)數(shù)。而在其凈利潤中，處置資產(chǎn)利得736萬元和政府補助1910萬元的占比過半。
今年一季度，浪潮信息的利潤總額為4006萬元，但其中包括一地塊被濟(jì)南市政府收儲而獲得的3544萬元資產(chǎn)處置收益。除去此，其營業(yè)利潤只有248萬元。
近5年來，浪潮信息的每股收益分別為0.04元、0.053元、0.092元、-0.016元、0.16元，且凈資產(chǎn)收益率最高只有3.44%，其他年份多數(shù)在1%至2%之間徘徊。如果沒有政府補助和東港股份的上市、分紅等，公司近5年中有3、4年是虧損的。
“高科技”并不等于高利潤
浪潮信息2000年6月8日上市，首日開盤價22.71元。上市10多年來，從未進(jìn)行過股本轉(zhuǎn)增，只進(jìn)行過四次分紅，其中前三次是在2003年前，都是每10股分紅1元，最后一次是2008年末的每10股分紅0.2元。如果投資者在浪潮信息上市時以其開盤價買入，持有至今的成本為22.39元/股，對應(yīng)當(dāng)前的股價23.93元，平均每年收益不到1%，遠(yuǎn)低于銀行一年期存款利率。
擁有自主知識產(chǎn)權(quán)高新技術(shù)與產(chǎn)品的公司向來在資本市場上受追捧，因為這意味著高利潤。然而，浪潮信息卻完全違背了這一規(guī)律。
從四路服務(wù)器到八路服務(wù)器，再到高端容錯服務(wù)器，浪潮信息宣稱在服務(wù)器的研發(fā)生產(chǎn)方面一直國內(nèi)領(lǐng)先，并打破了國際壟斷，為中國的企業(yè)減少了大量服務(wù)器成本支出。比如2010年4月，浪潮信息發(fā)布首款自主研發(fā)設(shè)計的八路高端服務(wù)器——浪潮天梭TS850，并表示實現(xiàn)多項技術(shù)專利，成為繼IBM、HP后全球第三家具備大型服務(wù)器系統(tǒng)自主設(shè)計、研制和生產(chǎn)能力的廠商。今年的“兩會”期間，浪潮集團(tuán)的浪潮天梭高端容錯服務(wù)器，作為中國第一臺高端容錯服務(wù)器被科技部等展示。同時，公司表示高端容錯計算機技術(shù)和市場每年被國外企業(yè)卷走的利潤價值數(shù)百億。但公司的業(yè)績表現(xiàn)顯然與這樣的表述不匹配，這不能不讓人對其定增募投的“云計算”的光明前景也心存疑慮。