日前一期英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志刊登《過(guò)熱》一文稱(chēng)，盡管巴西經(jīng)濟(jì)最近熱得發(fā)燙，但潛在問(wèn)題也逐漸浮出水面，政府應(yīng)當(dāng)考慮實(shí)施緊縮的財(cái)政政策，而不是單靠貨幣政策發(fā)揮效力。
巴西有很多東西值得驕傲。長(zhǎng)達(dá)10年的快速增長(zhǎng)和具有進(jìn)步意義的社會(huì)政策，為更多的人帶來(lái)了一次可供分享的繁榮。今年4月，巴西的失業(yè)率降到了6.4%，為這項(xiàng)數(shù)據(jù)的紀(jì)錄低點(diǎn)。信用在擴(kuò)張，很多人由此擺脫了貧困，邁入了中產(chǎn)階層。居民差距仍然很大，但已大幅收窄。對(duì)大多數(shù)巴西人來(lái)說(shuō)，他們的生活從來(lái)也沒(méi)這么好過(guò)。
這一成功要部分地歸結(jié)于好運(yùn)氣，它以大宗商品價(jià)格持續(xù)攀升的形式出現(xiàn)。同時(shí)，這也是好政策產(chǎn)生的結(jié)果。這個(gè)曾經(jīng)被視為宏觀調(diào)控能力不強(qiáng)的國(guó)家，卻在2008年金融危機(jī)當(dāng)中保持平穩(wěn)并堅(jiān)持正確的航向，在最近海外“熱錢(qián)”蜂擁而至之際，情況也是一樣。毫不奇怪，巴西很多經(jīng)濟(jì)官員現(xiàn)在可能有些沾沾自喜，他們認(rèn)為，世界上其他國(guó)家要從巴西身上學(xué)到更多的東西，而不是巴西向它們拜師學(xué)藝。
但這種自滿(mǎn)來(lái)得太不是時(shí)候。巴西經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)熱。該國(guó)政府在更深入的改革議程面前躊躇不前，而這卻是促進(jìn)巴西長(zhǎng)期增長(zhǎng)并保持財(cái)政穩(wěn)定的關(guān)鍵。巴西總統(tǒng)羅塞夫正在陷入政治難題：其核心智囊帕洛奇正因咨詢(xún)費(fèi)事件被大加指責(zé)。所有這些匯聚成一個(gè)警告：巴西經(jīng)濟(jì)正面臨大麻煩。
通貨膨脹目前是6.5%，且還在上升。這是由食品和燃料價(jià)格走高推動(dòng)的，但巴西勞動(dòng)力緊俏則意味著工作人口期待更高的工資待遇。雖然專(zhuān)家預(yù)測(cè)巴西未來(lái)物價(jià)水平將企穩(wěn)，但期望加薪的勞動(dòng)人口卻越來(lái)越多。在一些行業(yè)里，工資升幅已達(dá)兩位數(shù)。如果勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊紅火，那么頑固上行的通脹率還將保持升勢(shì)，當(dāng)外國(guó)投資者最終感到擔(dān)憂(yōu)開(kāi)始撤出巴西后，其官方貨幣雷亞爾將貶值，這時(shí)通脹壓力將會(huì)變得更加明顯。
對(duì)付通脹風(fēng)險(xiǎn)的最好辦法就是運(yùn)用緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。巴西央行已加息，但貨幣環(huán)境仍比2008年金融危機(jī)之時(shí)還要寬松，當(dāng)時(shí)的失業(yè)率要比現(xiàn)在高得多。讓巴西人為難的是，快速加息只會(huì)吸引更多的國(guó)際資本。在高利率的誘惑下，海外投資者不顧屢次出臺(tái)的針對(duì)他們的資本管制措施，繼續(xù)涌入巴西，將巴西本幣推升到一個(gè)被完全高估的水平。巴西官員有理由為國(guó)際“熱錢(qián)”沖進(jìn)該國(guó)而擔(dān)憂(yōu)，但他們將重點(diǎn)放在管制手段之上，并對(duì)利率攀升產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)，這反而讓他們離一個(gè)更為有效的工具越來(lái)越遠(yuǎn)：緊縮的財(cái)政政策。
羅塞夫政府也在推行財(cái)政緊縮政策，但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。為抑制總需求增長(zhǎng)并降低實(shí)際利率水平，巴西政府需要推出更加雄心勃勃的財(cái)政整頓計(jì)劃：伴隨著經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，包括利息支付的總預(yù)算也應(yīng)實(shí)現(xiàn)盈余，以此為應(yīng)對(duì)下一次經(jīng)濟(jì)衰退做好財(cái)政刺激方面的準(zhǔn)備。但糟糕的是，今天的財(cái)政收入出自錯(cuò)誤的領(lǐng)域。與其為投資降溫，不如壓縮轉(zhuǎn)移支付。在現(xiàn)行的法律下，巴西最低工資明年實(shí)際上還會(huì)上漲7.5%，對(duì)于已將養(yǎng)老經(jīng)支付與最低工資掛鉤的巴西來(lái)說(shuō)，這是一筆巨大的財(cái)政支出。事實(shí)上，緊縮的財(cái)政政策是目前巴西對(duì)抗短期經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的最佳防御手段。政府的“精打細(xì)算”將有益于巴西經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展。