6月10日，上市一年的九安醫(yī)療(下稱(chēng)九安)交出了一份讓投資者難以接受的答卷，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，其2010年主營(yíng)利潤(rùn)同比虧損幅度達(dá)到了47.08%，2011年一季度主營(yíng)利潤(rùn)同比虧損幅度更是達(dá)到了87.1%。
僅僅上市一年，這家血壓計(jì)生產(chǎn)廠(chǎng)商出現(xiàn)如此大幅度的業(yè)績(jī)下滑著實(shí)讓人費(fèi)解，而作為其上市時(shí)的主承銷(xiāo)商新時(shí)代證券的眼光也實(shí)在讓人不敢恭維。作為金利華電、國(guó)創(chuàng)高新、路翔股份三家公司的主承銷(xiāo)商，除了金利華電外，另外兩家公司的一季度凈利潤(rùn)也同樣出現(xiàn)了大幅下滑。
業(yè)績(jī)下滑緣于歐洲變臉？
4月30日，九安公布其一季報(bào)，一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5976.86萬(wàn)元，同比下滑3.91%；凈利潤(rùn)61.84萬(wàn)元，同比下滑87.11%；每股收益0元，同比下滑100%。
公司公告稱(chēng)，年初的生產(chǎn)線(xiàn)工人緊張致使一季度的生產(chǎn)受到一定影響。目前歐洲市場(chǎng)訂單回暖，生產(chǎn)任務(wù)飽滿(mǎn)。隨著生產(chǎn)線(xiàn)用工緊張的緩解，二季度以后公司的生產(chǎn)量將會(huì)逐步增加。
作為一家血壓計(jì)的ODM生產(chǎn)廠(chǎng)商，九安的客戶(hù)主要都來(lái)自歐洲，公司此前的招股說(shuō)明書(shū)顯示，目前全球電子血壓計(jì)生產(chǎn)商90%以上集中在中國(guó)地區(qū)，但最主要的消費(fèi)市場(chǎng)卻為境外市場(chǎng)。
“2007年我們?cè)跉W洲的市場(chǎng)份額已經(jīng)占到了80%左右，其中市場(chǎng)份額最大的德國(guó)我們也已經(jīng)占到了50%左右�！惫径伛R雅杰介紹說(shuō)。
馬雅杰告訴記者，歐美市場(chǎng)血糖儀的銷(xiāo)售旺季通常在四季度的圣誕節(jié)和新年期間，而每年的一季度則是銷(xiāo)售淡季�！笆艿饺ツ晁募径蠕N(xiāo)售旺季的刺激，今年一季度我們的訂單其實(shí)很飽滿(mǎn)，但是由于元旦和春節(jié)等假期的影響，很多生產(chǎn)線(xiàn)招不到工人而停產(chǎn)，這導(dǎo)致我們只完成了1/3的訂單，銷(xiāo)售額出現(xiàn)下滑�！�
不過(guò)，九安的業(yè)績(jī)下滑并不是僅僅始于今年，其2010年年報(bào)顯示，當(dāng)年四季度其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為8439.06萬(wàn)元，相比于2009年的10650.82萬(wàn)元，下滑幅度達(dá)到了21%。而作為其最主要的市場(chǎng)，歐洲市場(chǎng)的產(chǎn)品出口同比也下滑了23%。
對(duì)此，馬雅杰認(rèn)為，一是因?yàn)闅W洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗，二是人民幣不斷升值。這兩者使得公司出口受到一定影響。
上市之前就缺乏成長(zhǎng)性
但不能忽視的事實(shí)是，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，其實(shí)在上市之前就缺乏成長(zhǎng)性。
公司此前四年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為2.16億元、2.79億元、3.13億元、2.98億元。可以發(fā)現(xiàn)，2007年-2008年間公司業(yè)績(jī)得到極大提升，正是這一年IDG通過(guò)旗下的龍?zhí)旃臼召?gòu)了九安前身柯頓公司5.03%的股份，從而成為公司第三大股東，而公司在歐洲的市場(chǎng)占有率也達(dá)到最高的80%。此后，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入便開(kāi)始停滯不前。
也正是在2007年，公司改制為股份制公司，3年后在新時(shí)代證券的承銷(xiāo)下完成上市，但在上市之前，公司截至2010年一季度的賬面現(xiàn)金僅有3065萬(wàn)元，相比于2008年減少了近62%。公司招股說(shuō)明書(shū)做出的解釋是：公司在2009年底開(kāi)始加大血糖儀生產(chǎn)的投入，而公司作為出口為主導(dǎo)的公司，多數(shù)主要客戶(hù)都采用信用結(jié)算，因此公司應(yīng)收賬款會(huì)有一定的延后性。
但對(duì)于一家年銷(xiāo)售額3億元左右的公司而言，這樣的現(xiàn)金狀況很明顯是危險(xiǎn)的，而這也可以解釋為什么公司需要盡快上市從而借助資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。上市公告顯示，公司共募集資金5.84億，目前剩余的募集資金專(zhuān)戶(hù)余額為4.8億。而公司目前賬面資金總共為5.22億，這意味著公司賬面資金扣除募集資金后實(shí)際只有4200萬(wàn)，相對(duì)于2010年一季度僅僅增加了1200萬(wàn)。記者曾試圖聯(lián)系新時(shí)代證券了解一下情況，但對(duì)方以近日業(yè)務(wù)較多比較忙為由拒絕了采訪(fǎng)。
或許，歐洲市場(chǎng)的變化可以解釋這一問(wèn)題，“之所以最初選擇歐洲市場(chǎng)，主要是那里需求量最大，全球每年銷(xiāo)售的電子血壓計(jì)大概為3000多萬(wàn)臺(tái)，歐洲市場(chǎng)就占到了70%�！瘪R雅杰坦言，公司也看到了歐洲市場(chǎng)已進(jìn)入瓶頸期的問(wèn)題，現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始涉足美洲市場(chǎng)。
在一份公司客戶(hù)變更表中，記者發(fā)現(xiàn)2009年前公司主要客戶(hù)清一色為歐洲客戶(hù)，2009年開(kāi)始出現(xiàn)美國(guó)客戶(hù)，2010年美國(guó)客戶(hù)就已經(jīng)打破此前歐洲客戶(hù)壟斷局面，主要客戶(hù)前五位中美國(guó)就占三家。
但在短期內(nèi)，這依然難以改變公司業(yè)績(jī)下滑的問(wèn)題，雖然去年出口美洲的血壓計(jì)增長(zhǎng)了73%，但由于公司目前80%的產(chǎn)品仍然在歐洲，短期內(nèi)美洲業(yè)務(wù)對(duì)于公司業(yè)績(jī)只是杯水車(chē)薪。
內(nèi)銷(xiāo)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很強(qiáng)大
出口受挫，人們很自然會(huì)想到內(nèi)銷(xiāo)，但目前九安所處的家用醫(yī)療市場(chǎng)也可謂強(qiáng)手如云。
北京康復(fù)之家醫(yī)療器械連鎖經(jīng)營(yíng)有限公司董事長(zhǎng)柏煜告訴記者，國(guó)內(nèi)血壓計(jì)市場(chǎng)目前還處于一個(gè)由傳統(tǒng)手動(dòng)血壓計(jì)向電子血壓計(jì)過(guò)渡的市場(chǎng)。在手動(dòng)血壓計(jì)市場(chǎng)，另一家A股上市公司魚(yú)躍醫(yī)療是其中的龍頭企業(yè)，基本占據(jù)到市場(chǎng)的半壁江山。而在電子血壓計(jì)市場(chǎng)，歐姆龍占據(jù)了整個(gè)市場(chǎng)的65%左右，九安位列第二。但電子血壓計(jì)市場(chǎng)規(guī)模要小于手動(dòng)血壓計(jì)市場(chǎng)。
“目前，中國(guó)三高人群配套家用醫(yī)療器械的市場(chǎng)規(guī)模大概有100多億，而血壓計(jì)的市場(chǎng)規(guī)模大概在40個(gè)億左右，應(yīng)該說(shuō)市場(chǎng)空間還有很大。但傳統(tǒng)的手動(dòng)血壓計(jì)還是主流，我們也在力推電子血壓計(jì)，這個(gè)市場(chǎng)應(yīng)該在未來(lái)3-5年內(nèi)會(huì)有機(jī)會(huì)�！�
柏煜坦言。
馬雅杰告訴記者，公司去年國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)售額為6739 萬(wàn)元，增長(zhǎng)了16.5%
，但與1.66億的歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)售額相比仍然相形見(jiàn)拙�！皣�(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模還很小，大概市場(chǎng)規(guī)模也只有200萬(wàn)臺(tái)(電子血壓計(jì))左右，公司不可能把市場(chǎng)重心放在國(guó)內(nèi)�！瘪R雅杰坦言。
以歐姆龍為代表的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是另一個(gè)問(wèn)題。血壓計(jì)市場(chǎng)最為關(guān)鍵的是傳感測(cè)量技術(shù)，目前市場(chǎng)上比較流行的是氣芯、電控伺服、加壓同步測(cè)量方法，由于歐姆龍?jiān)趥鞲泻涂刂萍夹g(shù)上的優(yōu)勢(shì)，因此，其目前在技術(shù)上主要采用比較先進(jìn)的加壓同步測(cè)量法，而九安此前曾被人指責(zé)仍然使用氣芯法，缺乏核心技術(shù)。
對(duì)此，馬雅杰表示：“說(shuō)我們?nèi)狈诵募夹g(shù)的主要是一些我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的惡意攻擊。事實(shí)上，目前市場(chǎng)主要的技術(shù)就是上氣和放氣兩種區(qū)別，傳統(tǒng)都是采用上氣法，但放氣法現(xiàn)在更方便，我們和歐姆龍這兩種方法都有涉及，不過(guò)上氣法屬于較為高端的產(chǎn)品，成本比較高，公司還沒(méi)有考慮大規(guī)模投入�！�
除了血壓計(jì)市場(chǎng)，九安目前最為重視的就是血糖儀市場(chǎng)，但這里同樣不乏競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。除了羅氏、強(qiáng)生等世界500強(qiáng)外，國(guó)內(nèi)的怡成、三諾同樣已經(jīng)耕耘了近20年。不論市場(chǎng)還是技術(shù)，九安都處于一個(gè)追趕者的地位。
此前，記者采訪(fǎng)了怡成董事長(zhǎng)何偉，他介紹，由于血糖儀行業(yè)存在很大的重復(fù)使用率，因此血糖儀的試紙銷(xiāo)售是主要收入，2009年血糖儀試紙的銷(xiāo)售收入已經(jīng)占到怡成總收入的一半�！斑@個(gè)行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)很重要，國(guó)內(nèi)目前也有很多企業(yè)開(kāi)始做血糖儀，他們強(qiáng)于生產(chǎn)，但品牌推廣和市場(chǎng)開(kāi)拓卻很弱，往往希望通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)來(lái)迅速搶占市場(chǎng)，最后的結(jié)果往往適得其反。”何偉坦言。
“去年是我們進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的第一年，到今年一季度增長(zhǎng)幅度達(dá)到了20%左右，截至目前大概賣(mài)出了1000多萬(wàn)臺(tái)。相對(duì)于羅氏、強(qiáng)生而言，我們和怡成、三諾的試紙價(jià)格都在3塊/張左右。它們兩家的主要客戶(hù)是在二、三線(xiàn)城市，而我們則依托血壓計(jì)的市場(chǎng)渠道，主攻羅氏、強(qiáng)生所在的一線(xiàn)城市，我們希望血糖儀可以成為我們未來(lái)的主要業(yè)務(wù)之一�！瘪R雅杰說(shuō)。