我們需要對(duì)康芝藥業(yè)作一個(gè)基本判斷，那它是一種什么狀況呢？這樣比喻吧——一輛在高速公路120公里前進(jìn)的車前面陡然出現(xiàn)斷頭路它不得不急剎車，再好的車（資金及市場(chǎng)）和再好的車手（公司團(tuán)隊(duì)）也無(wú)濟(jì)于事——節(jié)奏被改變、環(huán)境被改變——而且是在毫無(wú)準(zhǔn)備的情況下，后果更嚴(yán)重。
　　它的主營(yíng)業(yè)務(wù)徹底斷裂等于一個(gè)魂飛魄散的人。你不可以輕易相信它——因?yàn)闃?gòu)建新的主營(yíng)業(yè)務(wù)絕非短時(shí)期可以做到。
　　它的新業(yè)務(wù)構(gòu)想是什么呢？一層一層剝開它，你就看得很清楚了。
　　第一個(gè)剛上市的兩個(gè)品種——“度來(lái)林”鞣酸蛋白酵母散和“金立爽”氨金黃敏顆粒。前者用于兒童腸炎和消化不良引起的腹瀉，它的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有西安金花、河南同源、北京冠城、北京燕京。西安金藥在9年前獲得生產(chǎn)批文。
　　我在研究康芝過(guò)程中，查閱了大量關(guān)于鞣酸蛋白酵母散相關(guān)資料，結(jié)論有兩個(gè)——一是鞣酸蛋白酵母散市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)充分，現(xiàn)有生產(chǎn)商利潤(rùn)極其微薄，金花股份由鞣酸蛋白酵母散形成的利潤(rùn)幾乎可以忽略；一是康芝無(wú)論在招股說(shuō)明書及2010年年報(bào)中，對(duì)于“度來(lái)林”鞣酸蛋白酵母散亦從未提及，可見這是一個(gè)臨時(shí)抱佛腳的應(yīng)急之策。
　　我亦對(duì)海通證券分析師丁頻對(duì)于“度來(lái)林”鞣酸蛋白酵母散預(yù)測(cè)的銷售額2011年達(dá)到1.5億表示高度懷疑，這個(gè)產(chǎn)品一季度銷售額才456萬(wàn)，只等于海通證券預(yù)測(cè)的3.04%。
　　海通證券丁頻的1.5億預(yù)測(cè)是怎么來(lái)的呢?她應(yīng)沒(méi)做任何調(diào)查，只是根據(jù)康芝在尼美舒利事件后的應(yīng)急方案提到“占原銷售計(jì)劃23%”的一個(gè)推算，是典型用做算術(shù)題——6億銷售目標(biāo)乘以23%、然后再提高預(yù)期估算成1.5億的。我認(rèn)為，很不靠譜。
　　關(guān)于“金立爽”氨金黃敏顆粒，在康芝去年5月招股上市時(shí)，它創(chuàng)新性的氨金黃敏顆粒列于“正在研發(fā)產(chǎn)品”24項(xiàng)，研發(fā)進(jìn)度是“臨床前研究”。
　　它現(xiàn)有的氨金黃敏顆粒是一個(gè)買斷產(chǎn)品。據(jù)其自稱占原銷售計(jì)劃9%，它原計(jì)劃2011年銷售收入為6億，“金立爽”銷售就是5400萬(wàn)。
　　同時(shí)你要有這樣的判斷力——現(xiàn)有的氨金黃敏顆粒2009年月銷售數(shù)量就已達(dá)448萬(wàn)袋，年銷超過(guò)5000萬(wàn)袋，但它在康芝2009年和2010年年報(bào)中幾乎被忽略，表達(dá)在其它類兒童藥，這個(gè)其它類不足14%，而且它的毛利率才36.94%。
　　第二個(gè)是康芝源自預(yù)估的伊曲康唑分散片、尼美舒利緩釋片、乳酸菌素新產(chǎn)品——伊曲康唑分散片屬于唑類抗真菌藥物，用于真菌感染治療；尼美舒利緩釋片主要用于成人鎮(zhèn)痛；乳酸菌素顆粒用于消化道。這三個(gè)藥尚待跟蹤。
　　充當(dāng)康芝第三個(gè)拯救者是花9264萬(wàn)收購(gòu)的北京祥云藥業(yè)。康芝收購(gòu)這家公司目的是——它主要擁有康芝“度來(lái)林”主要成分之一鞣酸蛋白的原料制造工藝。
　　但這個(gè)拯救者2009年銷售收入才4266萬(wàn)，凈利潤(rùn)－640萬(wàn)。2010年銷售收入3405萬(wàn)，凈利潤(rùn)245萬(wàn)。目前作更多指望，可能不現(xiàn)實(shí)。