國家統(tǒng)計(jì)局14日公布，5月份我國居民消費(fèi)價格(CPI)同比上漲5.5%，漲幅創(chuàng)下34個月以來的新高。高漲的物價并未讓市場驚慌，反而是多種跡象顯示“拐點(diǎn)”已經(jīng)逼近。環(huán)比回落的工業(yè)品出廠價格(PPI)，明顯下降的貨幣供應(yīng)量，甚至是國際大宗商品價格的回落和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的放緩都讓市場相信，下半年物價漲幅有望回落。
市場反應(yīng) 漲幅未超預(yù)期
“5月份主要數(shù)據(jù)突出變化就是CPI同比上漲5.5%，漲幅比上個月擴(kuò)大了0.2個百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.1%�！眹医y(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)說。
據(jù)他分析，從結(jié)構(gòu)來看，5月份食品價格上漲11.7%，影響CPI上漲3.5個百分點(diǎn)，占CPI同比漲幅的63.6%；非食品價格上漲對CPI的影響是34.6%。
在食品價格中，5月份主要是生豬和鮮蛋漲幅比較大，其中生豬同比價格上漲了40.4%，對CPI的貢獻(xiàn)將近20%。
蔬菜價格在5月份由于正是南北蔬菜供應(yīng)旺季，所以全月回落了7.1%。但是由于5月份大部分地區(qū)受旱災(zāi)和一部分地區(qū)受澇災(zāi)的影響，蔬菜價格在5月下旬出現(xiàn)了較快上漲，下旬價格比中旬漲了10%以上。
5月份CPI同比漲幅創(chuàng)下新高，其實(shí)并未超出市場預(yù)期�！�5月份CPI漲幅創(chuàng)年內(nèi)新高，這種情況基本在預(yù)期之內(nèi)。這意味著在經(jīng)歷了數(shù)月的宏觀調(diào)控之后，通脹的嚴(yán)峻形勢依然如舊，甚至更加嚴(yán)峻了。”中國企業(yè)聯(lián)合會研究部副主任胡遲對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。
上投摩根發(fā)布的5月CPI數(shù)據(jù)點(diǎn)評報(bào)告也表示：CPI上漲5.5%，這符合我們預(yù)期，落入市場預(yù)期區(qū)間上限，創(chuàng)出年內(nèi)新高。分類看，除了食品中的鮮菜價格環(huán)比下跌9.3%，文化娛樂類持平，其余都是環(huán)比上漲，物價漲幅向非食品領(lǐng)域擴(kuò)張得到進(jìn)一步驗(yàn)證，照此趨勢，6月份CPI同比超過6%的概率很高。
中金公司發(fā)布的報(bào)告甚至認(rèn)為食品價格的環(huán)比下降，低于他們的此前預(yù)期。報(bào)告稱：5月份食品價格同比上漲11.7%，環(huán)比下降0.3個百分點(diǎn)，雖然與過去10年平均0.7個百分點(diǎn)的降幅相比有所縮窄，但是在5月份干旱等極端天氣推升水產(chǎn)品和部分蔬菜價格，以及豬肉價格出現(xiàn)反季節(jié)性上漲的情況下，食品價格依然維持了季節(jié)性下降的趨勢，顯示食品價格正在向歷史趨勢回歸。
“2003-2004年和2007-2008年兩輪通脹中都出現(xiàn)過的現(xiàn)象是：在影響供給的短期因素逐漸消弭后，食品價格都會有比較明顯的回落。我們分析，食品CPI在6月份仍會在同比11.5%左右的高位徘徊，但三季度開始下降，四季度降幅將更加明顯�！眻�(bào)告稱。
專家判斷 “拐點(diǎn)”可能逼近
盡管多家機(jī)構(gòu)都認(rèn)為5月CPI漲幅創(chuàng)新高在預(yù)料之中，而且6月份可能進(jìn)一步走高，但是他們同時承認(rèn)，從多方跡象來看，CPI漲勢的“拐點(diǎn)”似乎正在逼近。
盛來運(yùn)表示，盡管5月份CPI同比漲幅創(chuàng)下新高，但是從環(huán)比數(shù)據(jù)來看也有積極的變化。比如說CPI環(huán)比上漲0.1%，與上個月持平；工業(yè)品出廠價格(PPI)環(huán)比上漲0.3%，比上個月回落0.2個百分點(diǎn)；而且原材料購進(jìn)價格環(huán)比也比上個月回落了0.5個百分點(diǎn)。
北京大學(xué)校長助理黃桂田對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者預(yù)測：趨勢性來看，到下半年CPI總體上將不會繼續(xù)出現(xiàn)近幾個月的持續(xù)高位增長態(tài)勢。
據(jù)他分析，原因首先在于國際壓力的下降。雖然美元的反彈并沒有確立它的長期升勢，但是國際大宗商品價格不可能在偏離需求的情況下長期上漲。近期隨著美元及價格的反彈，國際大宗原材料價格已經(jīng)出現(xiàn)明顯回落，未來預(yù)計(jì)也不會過于背離需求。其次，僅半年以來，國家對市場，尤其是農(nóng)產(chǎn)品市場進(jìn)行了具有針對性的治理整頓，目前來看效果明顯。最后，宏觀調(diào)控的效應(yīng)也已經(jīng)開始展現(xiàn)，前期導(dǎo)致物價走高的蔬菜價格已經(jīng)出現(xiàn)明顯回落，貨幣供應(yīng)量也已經(jīng)有所控制，4月份M2出現(xiàn)了自2005年以來的首次月度凈下降。
黃桂田說，本輪物價上漲與流通領(lǐng)域的炒作有很大關(guān)系。但是從總體供求來看，供大于求的總格局并沒有改變，所以總體經(jīng)濟(jì)情況不支持物價進(jìn)一步上漲。唯一的不確定性可能在于國內(nèi)行情是否會延續(xù)最終造成農(nóng)業(yè)減產(chǎn)。
不過盛來運(yùn)表示：“盡管這次大旱，包括近期發(fā)生的澇災(zāi)，會對糧食生產(chǎn)帶來一定的影響，但是影響程度要小于預(yù)期。這幾年國家一直非常重視農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力的建設(shè)，重視農(nóng)業(yè)的投入，所以現(xiàn)在糧食的綜合生產(chǎn)能力基本上穩(wěn)定在一萬億斤以上。再加上我們糧食生產(chǎn)連續(xù)7年的豐收，儲備充足，所以對物價也不會產(chǎn)生很大的影響。”
交通銀行金融研究中心研究員陸志明更是列舉了四方面數(shù)據(jù)證明下半年物價漲幅將有所回落。他對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者分析：一是貨幣信貸增速已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降。狹義貨幣供應(yīng)量(M1)、廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增速已經(jīng)從2010年5月的29.9%和21%下降到2011年5月的12.7%和15.1%，有利于緩解市場流動性過剩的局面。
二是消費(fèi)需求繼續(xù)放緩。近期商品房銷售額累計(jì)同比從2010年4月份的55.4%下降到2011年4月份的13.3%，汽車銷量連續(xù)兩月負(fù)增長，消費(fèi)需求的下降意味著供給不足推高物價的壓力已經(jīng)下降。
三是受物價高企、電荒、貨幣收緊、消費(fèi)需求放緩等因素綜合影響，預(yù)計(jì)2011年二季度GDP增速可能會有所回調(diào)，由需求上升導(dǎo)致的物價上漲壓力也會趨于緩和。
四是國際大宗商品價格與國內(nèi)PPI高位回落，輸入性通脹壓力已經(jīng)開始減輕。
大成基金也認(rèn)為，CPI繼5月創(chuàng)出新高后，6月將再創(chuàng)新高，但這已是強(qiáng)弩之末。下半年，隨著緊縮性宏觀政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的逐步到位，整體物價水平將逐漸回落。
后續(xù)政策 調(diào)控不宜放松
盡管下半年物價漲勢可能有所回落，諾安基金據(jù)此認(rèn)為“貨幣政策未來進(jìn)一步收縮空間有限。貨幣政策將逐漸轉(zhuǎn)向微調(diào)，甚至進(jìn)入觀察期�！钡歉嗟膶＜艺J(rèn)為至少是在短期，調(diào)控政策力度不宜有所放松。
這首先是因?yàn)槿径热珖泬毫σ廊惠^大。中國銀行總行戰(zhàn)略發(fā)展部高級經(jīng)濟(jì)師周景彤向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者分析了五個方面的因素：
一是短期來看，受自然災(zāi)害、游資炒作等因素的影響，大米、蔬菜和中藥材等價格短期內(nèi)很難大幅下降。聯(lián)合國糧農(nóng)組織最新報(bào)告也稱，因全球糧食庫存下降，總需求增加且農(nóng)作物總產(chǎn)量增幅有限，預(yù)計(jì)2011年下半年到2012年，全球食品價格將維持在高位運(yùn)行。
二是豬肉在我國消費(fèi)籃子中的比重高達(dá)9%，近期肉價的大幅上漲對物價的影響也不容忽視。5月份國際肉類價格指數(shù)達(dá)183點(diǎn)，創(chuàng)下了該指數(shù)有史以來的新高。
三是中長期來看，受劉易斯拐點(diǎn)的臨近、勞動力成本上升，勞動密集型產(chǎn)品價格將面臨長期上漲壓力。
四是流動性總體過剩的局面不會改變，物價上漲的貨幣條件和基礎(chǔ)依然存在。
五是PPI增長較快，前5月上漲7%，向下游傳導(dǎo)過程還將持續(xù)。
另外，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授王大樹對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，5月份CPI上漲主要是受干旱和食品價格上漲影響，這屬于一個暫時性的影響因素，接下來會有所回落。今年實(shí)行的緊縮手段起到了作用，但是物價上漲是有慣性的，要經(jīng)過很長一段時間才能顯現(xiàn)出調(diào)控的作用，“所以我認(rèn)為應(yīng)該繼續(xù)實(shí)行緊縮的調(diào)控手段。”
盡管14日央行再次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，但是周景彤仍然預(yù)計(jì)下半年將有1至2次加息。不過他進(jìn)一步提出：“2003年以來，影響物價的因素變得更為復(fù)雜，物價上漲主要由勞動力成本、通脹預(yù)期和貨幣因素共同拉動。因此，現(xiàn)階段穩(wěn)定物價水平不僅要注重控制貨幣供應(yīng)，更應(yīng)注重勞動生產(chǎn)率的提高和通脹預(yù)期的管理�！�
周景彤認(rèn)為，由于銀行可貸資金已經(jīng)比較緊張、部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常貸款需求已經(jīng)受到了一定程度的影響，所以解決全社會的流動性過剩問題，應(yīng)該通過發(fā)行央票、加快利率市場化和人民幣國際化等途徑解決，而不是單純依靠存款準(zhǔn)備金率。
北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)系副主任蘇劍進(jìn)一步對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，當(dāng)前政府抑制物價上漲主要采取的是需求管理政策，但是由于未來可能同時面對高物價和經(jīng)濟(jì)增長速度的下滑，所以更應(yīng)該考慮供給方面的調(diào)控政策，比如說給企業(yè)減稅，降低企業(yè)生產(chǎn)成本，以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。這樣既能抑制通脹，又不會影響到經(jīng)濟(jì)增長。