林宏是深圳一家創(chuàng)投公司的合伙人，他告訴記者，和以往投資人都不約而同希望企業(yè)成功上市有所區(qū)別的是，現(xiàn)在很多企業(yè)在赴美上市前希望能夠緩一緩。“因為即便現(xiàn)在成功上市了，很可能也會在美國做空中國概念股的壓力下，跌破發(fā)行價�！边@樣的說法顯然并非空穴來風。
China
venture分析師馮坡在接受記者采訪時坦言，今年最早由反向并購引發(fā)的中國公司質疑潮，如今已經(jīng)蔓延到了中國概念股�！耙环矫娴拇_有中國公司本身存在的財務、管理硬傷，另一方面則是從6月開始，部分投行和機構已經(jīng)借助公司漏洞和企業(yè)問題集體做空中國概念股�！�
2家中國公司再遭摘牌
6月14日，美國證券交易委員會宣布將對12家公司進行停牌和摘牌處理，其中智能照明和盛世巨龍傳媒分別因為涉嫌財務問題和涉及偽造公司會計記錄與銀行對賬單問題被列為摘牌企業(yè)。
按照美國證券交易委員會的說法，兩家公司的獨立審計人員分別在3月和4月宣布辭職，據(jù)悉，兩家公司的審計人員都來自同一家MaloneBaileyLLP會計師事務所，其辭職的理由是無法直接核實盛世巨龍的銀行記錄，以及對盛世巨龍管理層對公司財務報表的陳述存在懷疑；而智能照明也存在偽造財務賬本、客戶信息，以及銀行證明的嫌疑。
實際上，這輪對于中國公司的質疑最根本的導火索來自“高速頻道”，一直被視為轉板樣本的“高速頻道”今年早些時候被爆出涉嫌財務造假的消息，并遭到美國研究機構的質疑及律所的集體訴訟。
美國證券交易委員會為此宣布將從4月1日開始正式啟動對借殼上市的中國公司展開全面調查，令人意想不到的是，這股中國企業(yè)誠信風很快刮到了中國概念股上。
今年3月以來，有超過20家在美上市的中國公司遭到停牌或摘牌，其中大多都是由審計師提出或是曝光審計對象的財務問題。
“如果說過去是反向并購的企業(yè)頻頻出現(xiàn)問題，那么從這一輪開始，中國企業(yè)更多的是備受熱捧的概念股開始遭到質疑，而這對于中國企業(yè)的赴美上市影響是深遠的�！泵绹_仕證券董事總經(jīng)理馬峻坦言。
做空中國之風蔓延
事實上，不少業(yè)內人士私下都認為，導致中國概念股在美遭遇股價滑鐵盧的原因，除了來自自身的財務問題之外，并不排除“渾水公司”做空中國的行為。
記者注意到，就在不久前，普華永道、德勤、畢馬威、安永四大會計師事務所不約而同地宣布，將不再接受中國公司赴美進行反向收購（APO，即境外公司借殼上市）的財務項目。與此同時，美國上市公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）也表示，今年夏季將推出更加透明的審計報表模式，并希望在今年下半年能與中國達成跨國監(jiān)管協(xié)議，對赴美上市的中國企業(yè)進行實地檢查。
不過，在馬峻看來，無論是做空還是做多中國企業(yè)，在美國都是合法存在的，“一旦遇到機構做空企業(yè)，那么只要能夠提交出合理的反駁理由，企業(yè)一樣可以證明沒有問題�！瘪R峻表示，但現(xiàn)實的情況是，很多時候企業(yè)往往對于“做空”的機構的指責難以舉證。
而一位熟悉美國市場的投資人則一針見血地指出，“要知道，和國內一樣，美國的機構之間也是相互間有密切聯(lián)系的，一旦開始吹風決定做空中國企業(yè)，那么并不排除會聯(lián)手進行�！�
但馮坡認為，“盡管有惡意做空的可能，但美國的這輪做空中國概念股的熱潮，最直接的影響，就是擊破了中國概念股的高估值泡沫”，尤其是對那些交易量持續(xù)低迷的中國企業(yè)進行了合理的資源整合。
實際上，早在2010年下半年開始，新一輪的互聯(lián)網(wǎng)上市泡沫就開始浮現(xiàn)。以優(yōu)酷、麥考林、當當網(wǎng)為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司開始紛紛以令人驚嘆的高估值登陸美國資本市場，并獲得本土投資者的認可和追捧。隨后就有消息稱這波互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的扎堆上市很可能會像2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫那樣很快破裂，只不過這輪泡沫的破滅要比想象的來的更快。
隨著誠信危機的持續(xù)，在美上市的中國概念股開始出現(xiàn)暴跌，截至記者發(fā)稿前，被認為熱潮起點的優(yōu)酷網(wǎng)股價僅為27.8美元/股，距離其首日大漲的170%股價，市值已經(jīng)縮水接近20%，而當當網(wǎng)股價則幾乎達到了腰斬。在頻頻破發(fā)之外，從3月至今，已經(jīng)有接近20家中國公司被納斯達克或紐約證券交易所停牌。
對此，清科研究中心分析師張?zhí)m表示，盡管概念股遭遇大跌，但依然存在估值過高的問題，尤其是有PEVC支持的企業(yè)。在她看來，有創(chuàng)投支持的企業(yè)其凈利潤增長水平往往只在上市前達到最好水平。
“比如創(chuàng)業(yè)板開放以來，PE、VC支持的企業(yè)在IPO前為凈利潤漲幅平均為611.5%，但上市當年卻只有58.9%，與此相反的是，沒有PEVC支持的企業(yè)，上市后往往比上市前呈現(xiàn)出更大的上漲空間，分別為47.7%和96.9%”，因此，赴美上市，無論是企業(yè)還是創(chuàng)投都應在充分準備后再考慮進行。