無(wú)論是拆分上市，還是將VIE拖入泥潭，為了破解僵持下的支付寶股權(quán)重組談判，眼下的阿里巴巴集團(tuán)無(wú)所不用其極。
6月15日，阿里巴巴集團(tuán)宣布，旗下淘寶網(wǎng)自次日起將分拆為三家獨(dú)立的公司：沿襲原C2C業(yè)務(wù)的淘寶網(wǎng)、平臺(tái)型B2C電子商務(wù)服務(wù)商淘寶商城、一站式購(gòu)物搜索引擎一淘網(wǎng)。
“三家公司將和阿里巴巴B2B一起完成對(duì)不同客戶的服務(wù)�！卑⒗锇桶图瘓F(tuán)如是解釋，“未來(lái)不排除集團(tuán)整體上市的可能。”
在給全體員工的內(nèi)部郵件中，馬云如是描述上市可能性的動(dòng)因：淘寶分拆將使客戶、員工和股東收益最大化，“希望未來(lái)能讓所有一直相信和支持我們的股東們分享集團(tuán)的整體利益�！�
這被業(yè)界視為馬云“安撫”雅虎和軟銀的“甜棗”。
在馬云將支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移至內(nèi)資，招致阿里巴巴集團(tuán)其他兩大股東不滿后，三方展開談判，商議補(bǔ)償一事。（詳見(jiàn)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》6月13日《支付寶游戲規(guī)則》一文）
“到底是阿里巴巴整體上市，還是淘寶上市，這要視乎阿里巴巴就支付寶股權(quán)重組一事與雅虎、軟銀談判的結(jié)果如何�！币晃唤咏⒗锇桶图瘓F(tuán)管理層的人士告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者。
這位人士透露，馬云在此時(shí)拆分淘寶，釋放上市信息，是內(nèi)外多重壓力所致：一是為了安撫大股東，緩解談判時(shí)受到的來(lái)自雅虎和軟銀的壓力；另一方面則為了安撫員工——大量持有淘寶期權(quán)的員工在堅(jiān)持了8年之后，套現(xiàn)心情急迫。
他透露說(shuō)，這些壓力都迫使馬云選擇上市，“可能是港股”。
多重壓力
一直以來(lái)，淘寶對(duì)上市的渴求從未休止。
《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者從阿里巴巴集團(tuán)了解到，篤信風(fēng)水的馬云將淘寶安排在位于華星路99號(hào)的創(chuàng)業(yè)大廈里，在座位已經(jīng)容納不下現(xiàn)時(shí)的淘寶員工規(guī)模時(shí)，馬云寧愿淘寶網(wǎng)分置幾處，而不是另行安排統(tǒng)一辦公地點(diǎn)——原因是阿里巴巴B2B公司當(dāng)年就是從這里起家，直至走向香港資本市場(chǎng)。
這一些細(xì)節(jié)或?qū)⑹前⒗锇桶蜕鲜械那白�。但究竟是阿里巴巴集團(tuán)整體上市抑或是某一個(gè)具體的業(yè)務(wù)板塊上市，還不得而知。而一分為三之下，或許馬云仍留有后手。
博客中國(guó)方興東分析認(rèn)為，常有假貨風(fēng)波的C2C淘寶網(wǎng)上市艱難，“C2C總是有很多問(wèn)題，很容易遇到瓶頸。與此不同，專注B2C的淘寶商城有很好的可控性，從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，淘寶商城的成長(zhǎng)性非常不錯(cuò)，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，需要更多資金來(lái)發(fā)力�！�
易觀國(guó)際認(rèn)為，淘寶商城的獨(dú)立是最為水到渠成的業(yè)務(wù)分拆。從數(shù)據(jù)可以看到，中國(guó)網(wǎng)上零售市場(chǎng)的趨勢(shì)已經(jīng)由C2C驅(qū)動(dòng)向B2C驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。未來(lái)阿里要舉全局之力，將淘寶商城打造成能服務(wù)全網(wǎng)的開放平臺(tái)，前提必須是淘寶商城的獨(dú)立化運(yùn)作，讓優(yōu)質(zhì)的商城資源從阿里系中突圍而出。
“除了業(yè)務(wù)上的需要，淘寶商城上市還有利于兌現(xiàn)對(duì)阿里巴巴員工的期許�！鄙鲜鼋咏⒗锇桶透邔拥娜耸肯颉敦�(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者透露，一些手中握有淘寶期權(quán)的管理層需要上市來(lái)套現(xiàn)。
但這些并非上市目的的全部——阿里巴巴打造“物流平臺(tái)”的計(jì)劃，正需要大量的資金支持。
2010年，淘寶網(wǎng)對(duì)外首推“平臺(tái)化物流計(jì)劃”，這是阿里巴巴集團(tuán)基于“大淘寶”戰(zhàn)略上的布局——淘寶網(wǎng)聯(lián)合國(guó)內(nèi)外的倉(cāng)儲(chǔ)、快遞、軟件等物流企業(yè)組成服務(wù)聯(lián)盟，提供一站式的電子商務(wù)物流配送外包服務(wù)，解決商家貨物配備（集貨、加工、分貨、揀送、配貨以及包裝）和遞送難題的物流信息平臺(tái)。
2011年1月，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布物流戰(zhàn)略，進(jìn)一步強(qiáng)化以物流寶為核心的物流信息管理系統(tǒng)。阿里巴巴同時(shí)宣布，將從集團(tuán)層面主導(dǎo)，投入100億元資金進(jìn)行全國(guó)性倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的建設(shè)。
在2011年5月11日的“淘寶媒體日”上，尚在淘寶網(wǎng)CEO職位上的陸兆禧表示，淘寶平臺(tái)化的物流絕對(duì)是個(gè)創(chuàng)新，“這個(gè)世界還沒(méi)有人去做平臺(tái)化的物流。只有淘寶現(xiàn)在在干這個(gè)事情，我們還在摸索，但是干得并不是很好，因?yàn)榉浅?fù)雜。我覺(jué)得今年會(huì)有一些大的促進(jìn)�！�
而上述人士認(rèn)為，盡管阿里巴巴對(duì)外宣揚(yáng)“不差錢”，但實(shí)施一個(gè)沒(méi)有人做過(guò)平臺(tái)性物流平臺(tái)的計(jì)劃，對(duì)阿里巴巴而言，意味著更多的資金需求。
上市驅(qū)動(dòng)談判
阿里巴巴放出拆分或?qū)⒄w上市的消息，在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上耐人尋味。
在6月14日的媒體見(jiàn)面會(huì)上，馬云稱，“支付寶申請(qǐng)牌照的那段時(shí)間對(duì)于我而言，是大限；而現(xiàn)在，是雅虎和軟銀的大限，他們有股東的壓力”。
雅虎迫于SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）以及股東的壓力，此時(shí)表現(xiàn)出緘默；而軟銀孫正義的態(tài)度更是堅(jiān)決，這些都有可能抬高二者的叫價(jià)。
馬云在回應(yīng)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者提問(wèn)時(shí)稱，要想向雅虎回購(gòu)阿里巴巴集團(tuán)股權(quán)，“人家賣，我們買不買得起還是個(gè)事情”。
《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者從阿里巴巴集團(tuán)獲悉，此前，阿里巴巴集團(tuán)與雅虎就股權(quán)回購(gòu)一事進(jìn)行了兩次談判，但臨門一腳時(shí)都被雅虎自己否掉了。而雅虎傾向于“以阿里巴巴集團(tuán)上市之后按照市場(chǎng)價(jià)格退出”——更符合雅虎利益的方式進(jìn)行。
這或許更加符合馬云在支付寶股權(quán)還未解決之際，放言“未來(lái)不排除集團(tuán)整體上市”的真實(shí)動(dòng)因。
更有業(yè)內(nèi)人士判斷，啟動(dòng)上市的說(shuō)法，很有可能是馬云與雅虎一攬子談判協(xié)議的組成部分，即馬云最終“以上市換取控制權(quán)”。
“如果在與雅虎、軟銀的談判中，三方無(wú)法達(dá)成協(xié)議，集團(tuán)整體上市的可能性就不存在�！庇袠I(yè)內(nèi)人士說(shuō)。
《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者從一位接近阿里巴巴管理層人士處了解到，“未來(lái)不排除集團(tuán)整體上市”，這句話里還隱藏著一層含義，也有可能是拆分后的淘寶商城單獨(dú)上市�！耙暫躐R云與雅虎、軟銀談判結(jié)果而定�！�
VIE僵局
然而，在中國(guó)概念股集體受挫的大環(huán)境下，阿里巴巴要很快上市，時(shí)機(jī)并不合適。
與馬云擁有共同投資人軟銀的陳一舟，則對(duì)媒體公開發(fā)表言論表示，目前中國(guó)概念股集體被唱衰的主要原因之一就是支付寶風(fēng)波�！斑@導(dǎo)致海外投資人對(duì)于通過(guò)協(xié)議控制公司的合同穩(wěn)定性產(chǎn)生質(zhì)疑�！�
在馬云指責(zé)VIE（協(xié)議控制）模式不合乎中國(guó)法律制度之后，美股市場(chǎng)的中國(guó)概念股集體下挫2個(gè)百分點(diǎn)。
有消息稱，央行在支付寶事件之后，已經(jīng)致電多家支付企業(yè)，問(wèn)詢當(dāng)時(shí)申報(bào)材料中的申明函是否屬實(shí)——公司是否存在外資直接控制或協(xié)議控制。
支付寶事件爆發(fā)后，投資界開始流行一句調(diào)侃：“VIE就象底褲，人應(yīng)當(dāng)有，但不能逢人就亮出來(lái)說(shuō)明你有。更不能因?yàn)橛腥寺惚迹驼f(shuō)威脅到全體穿底褲的權(quán)利�！�
天使投資人薛蠻子則在自己的微博中指出，“眾多投資人更擔(dān)心的是未來(lái)投資中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)�！�
“本來(lái)是一個(gè)公司內(nèi)部的股東糾紛問(wèn)題，被上升到了國(guó)家利益層面，把全國(guó)的VC都拉下了水。有些人利益受損，自然不會(huì)廢掉VIE，馬云談判籌碼卻增加了�！鼻蹇仆顿Y人雷中輝表示。
易觀資本有限公司王冉也撰文指出，馬云“為了說(shuō)明自己的正確”，把中國(guó)數(shù)以百計(jì)的采用VIE結(jié)構(gòu)的企業(yè)推到風(fēng)口浪尖，讓本來(lái)已經(jīng)被報(bào)表造假等問(wèn)題和對(duì)沖基金搞得風(fēng)雨飄搖的中國(guó)概念，在國(guó)際資本市場(chǎng)上雪上加霜。