云南高速公路建設(shè)融資平臺，近千億貸款“違約”風(fēng)波，讓銀行正視地方融資平臺存在的風(fēng)險。然而，暗藏的風(fēng)險或許更大。而這風(fēng)險，就來自于銀行資產(chǎn)的“表外化”。
　　早在2009年底，銀監(jiān)會就曾下發(fā)對銀信合作規(guī)范的《通知》，正式封殺銀行“表外貸款”。目的是關(guān)閉借助理財產(chǎn)品來騰挪信貸資產(chǎn)通道的閘門，試圖區(qū)分對待信貸資產(chǎn)和理財資金。
　　6月24日，銀監(jiān)會點名的六項違規(guī)操作包括：同業(yè)存款存放本行、購買他行理財產(chǎn)品、投向政府融資、繞過信托做信托受益權(quán)產(chǎn)品、委托貸款理財產(chǎn)品、票據(jù)資產(chǎn)理財產(chǎn)品。然而，多家銀行均發(fā)行過疑似違規(guī)產(chǎn)品。

　　委托貸款理財產(chǎn)品：資金進入房地產(chǎn)行業(yè)

　　據(jù)普益財富提供數(shù)據(jù)顯示，今年上半年共發(fā)行理財產(chǎn)品8497款，發(fā)行規(guī)模達8.51萬億元。其中，信貸資產(chǎn)類共266只，占整體比例為3.13%。而這還沒有包括組合投資類理財產(chǎn)品。
　　不少信貸產(chǎn)品以組合投資類產(chǎn)品的形式出現(xiàn)，發(fā)行信貸資產(chǎn)類與債券投資類混合的信貸類。這樣的產(chǎn)品盡管不完全是信貸類，但是其中的這部分產(chǎn)品投資占比超過50%。
　　委托貸款理財產(chǎn)品是指購買銀行理財產(chǎn)品的投資者，通過委托銀行，將資金借給有相關(guān)資金需求的企業(yè)。借款期限和利率是固定的。銀行作為貸款受托人，保證其貸款手續(xù)的合法性及資金的安全性，銀行作為第三方參與民間債權(quán)轉(zhuǎn)讓。
　　該類產(chǎn)品的模式是銀行向投資者銷售該產(chǎn)品，募集資金用來買入具有企業(yè)融資需求的貸款債權(quán)。
　　結(jié)合信托的數(shù)據(jù)來看，上半年信托資金投資于房地產(chǎn)行業(yè)的產(chǎn)品達到343只，占比超過10%。而這部分產(chǎn)品不少打包成為了銀行理財產(chǎn)品。
　　盡管銀監(jiān)會叫停銀信合作產(chǎn)品，關(guān)掉資產(chǎn)表外化的閘門，但并沒有阻止銀行以其他的方式騰挪資金。
　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，“由于銀行資金受限，貸款總額受限，而實際市場資金需求旺盛，銀行通過大量銷售委托貸款理財產(chǎn)品，滿足市場的資金需求，已達到將資金的需求和供給放在表外。由于表外資產(chǎn)沒有計提風(fēng)險，一旦企業(yè)發(fā)生違約無力償還，銀行只能承認投資失敗，或者通過其他證券化資本收益彌補損失，而這將是連鎖反應(yīng)�！�

　　票據(jù)資產(chǎn)理財產(chǎn)品：貼現(xiàn)繞開監(jiān)管

　　銀監(jiān)會日前下發(fā)了《關(guān)于切實加強票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》，指出部分地區(qū)的銀行業(yè)金融機構(gòu)，特別是地方法人機構(gòu)違規(guī)辦理票據(jù)貼現(xiàn)及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，存在會計核算不規(guī)范，逃避信貸規(guī)模等問題。銀監(jiān)會要求嚴禁銀行與農(nóng)村信用合作機構(gòu)通過轉(zhuǎn)貼現(xiàn)賣斷并買入返售的方式來逃避信貸規(guī)模，并讓商業(yè)銀行立即對2011年的票據(jù)業(yè)務(wù)展開逐筆自查。
　　票據(jù)類理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量并不大，卻可以在不少組合投資類產(chǎn)品中見到貼現(xiàn)票據(jù)的身影。據(jù)普益財富提供數(shù)據(jù)顯示，票據(jù)資產(chǎn)品產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為175只，占比2.06%。
　　銀行的銷售說明上，一般來講，對于此類產(chǎn)品的界定是低風(fēng)險產(chǎn)品，風(fēng)險級別較低。盡管如此，也存在一定數(shù)量的非保本浮動收益票據(jù)類理財產(chǎn)品。
　　票據(jù)類產(chǎn)品中有一定數(shù)量的產(chǎn)品以央票作為投資標(biāo)的，這一類的產(chǎn)品風(fēng)險系數(shù)低。除此之外，還有部分產(chǎn)品以票據(jù)貼現(xiàn)及對企業(yè)持有的票據(jù)受益權(quán)作為投資對象。后者的風(fēng)險大于前者。
　　銀行相關(guān)人士介紹說，“票據(jù)貼現(xiàn)類理財產(chǎn)品投資風(fēng)險較低。實際上，是銀行將票據(jù)資產(chǎn)由表內(nèi)轉(zhuǎn)向表外的工具，進而擴大放貸規(guī)模。”
　　他表示，“通過銀行內(nèi)部發(fā)售理財產(chǎn)品，而這種方式主要是與其他銀行合作。通過與其他銀行合作，變相發(fā)售用本行票據(jù)資產(chǎn)制作的理財產(chǎn)品，并將票據(jù)資產(chǎn)從表內(nèi)轉(zhuǎn)到表外。”
　　最近業(yè)內(nèi)盛傳，銀監(jiān)會近期重點檢查金融機構(gòu)是否通過票據(jù)貼現(xiàn)逃避信貸規(guī)模等，并嚴禁從事或參與以規(guī)避信貸規(guī)模為目的的票據(jù)買賣行為。
　　這位消息人士稱，“票據(jù)自開自貼、貼現(xiàn)資金違規(guī)流入房市股市的、利用制度漏洞隱瞞票據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模等問題，要進行整改，并要追究機構(gòu)、相關(guān)責(zé)任人和高管人員責(zé)任。”
　　票據(jù)類和應(yīng)收賬款類理財產(chǎn)品承擔(dān)了企業(yè)債的功能，類比下來其風(fēng)險在于發(fā)債主體的信用風(fēng)險。
　　建行乾元票據(jù)理財產(chǎn)品即為票據(jù)資產(chǎn)類產(chǎn)品，其官方網(wǎng)站在2011年6月8日發(fā)布乾元票據(jù)理財產(chǎn)品票據(jù)資產(chǎn)明細公告 ，該公告公布產(chǎn)品期數(shù)共為22期。每一期分為多家票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓企業(yè)，票號及承兌行名稱。
　　其中，收益權(quán)轉(zhuǎn)讓企業(yè)分布在河北省內(nèi)的各分行所在城市及縣鎮(zhèn)。由于公告并沒有對轉(zhuǎn)讓企業(yè)進行行業(yè)劃分，粗略來看，有鋼鐵行業(yè)、水泥行業(yè)及能源業(yè)，其中鋼鐵行業(yè)企業(yè)為唐山瑞豐鋼鐵有限公司、河北敬業(yè)鋼鐵有限公司等。這些票據(jù)的承兌銀行既有國有銀行也有股份制銀行。
　　以建設(shè)銀行山東省分行“乾元”2011年第2期票據(jù)理財產(chǎn)品為例，產(chǎn)品募集規(guī)模1951萬元，理財期限為157天。產(chǎn)品屬于非保本浮動收益產(chǎn)品，在風(fēng)險提示中標(biāo)明，收益可能為零，甚至發(fā)生本金損失。
　　基礎(chǔ)資產(chǎn)中介紹，產(chǎn)品管理人作為理財產(chǎn)品的受托人，代表投資者將產(chǎn)品所募資金，用于受讓福田雷沃國際重工股份有限公司持有的標(biāo)的票據(jù)受益權(quán)。也就是說，該企業(yè)以票據(jù)收益權(quán)，換取資金使用權(quán)。
　　購買這家企業(yè)的票據(jù)收益權(quán)，將支付給銀行一定的收益，銀行許諾在扣除管理費后，投資者將獲得收益并返還本金。標(biāo)的票據(jù)的承兌人是興業(yè)銀行濰坊分行。這款產(chǎn)品的風(fēng)險來自于福田雷沃國際重工股份，在產(chǎn)品理財期限內(nèi)，這家企業(yè)的經(jīng)營狀況影響這款產(chǎn)品的最終收益。
　　建行這幾款產(chǎn)品，單從產(chǎn)品來看，來自于企業(yè)經(jīng)營帶來的風(fēng)險。是否屬于違規(guī)，應(yīng)由監(jiān)管部門從其會計科目計提方式進行判斷。

　　購買他行理財產(chǎn)品交換信貸資產(chǎn)

　　自從銀信合作叫停，理財資金和信貸資金之間筑起了一道圍城。坊間想到了對策，即對于存量貸款，各家銀行可以互相交換各自信貸資產(chǎn)，進而起到表內(nèi)資產(chǎn)表外化的轉(zhuǎn)移。
　　尤其是信托收益權(quán)的產(chǎn)品，企業(yè)的信托收益權(quán)，皆由信托公司整合后，在統(tǒng)一平臺下打包成為產(chǎn)品，由不同銀行承銷或者購買，進而獲得信貸資產(chǎn)交換的目的。
　　相關(guān)人士表示，“除了把貸款打包為理財產(chǎn)品賣給客戶外，銀行互相持有對方信貸資產(chǎn)可以隱藏信貸規(guī)模。既可讓自己的信貸資產(chǎn)出表，又通過持有他行信貸資產(chǎn)享有貸款收益。”
　　從各家銀行發(fā)行的產(chǎn)品來看，民生和華夏銀行均有發(fā)行此類產(chǎn)品。即使在銀監(jiān)會叫停之后，在民生銀行的預(yù)售產(chǎn)品中，還可以看到購買他行理財產(chǎn)品的介紹。
　　這款民生的產(chǎn)品名稱是“非凡資產(chǎn)管理”M1款產(chǎn)品第103期，產(chǎn)品投資對象為債券及貨幣市場工具；銀行承兌匯票；信托受益權(quán)；符合銀監(jiān)會規(guī)定的信托計劃；投資于以上投資品種的他行理財產(chǎn)品等。而且這款產(chǎn)品僅為對公銷售產(chǎn)品。
　　據(jù)媒體報道，銀監(jiān)會在工作會議上，點名批評銀行理財產(chǎn)品亂象后，不少股份制銀行開始自查產(chǎn)品是否違規(guī)，其中暫停票據(jù)類對公理財產(chǎn)品的發(fā)行，暫停受理應(yīng)收賬款類對公理財產(chǎn)品的審批工作。
　　顯然，民生銀行不在其列。
　　除民生以外，華夏銀行也有多款產(chǎn)品標(biāo)示購買他行理財產(chǎn)品字樣。
　　華夏銀行6月30日開始發(fā)行的華夏理財-增盈增強型1114號29天期，屬于混合類理財產(chǎn)品，在產(chǎn)品的投資方向中提到，理財資金的投資范圍是各種票據(jù)債券、信貸資產(chǎn)、信托貸款、銀行存款和他行理財產(chǎn)品。
　　并且在本金及理財收益風(fēng)險提示中指出，受到企業(yè)信用狀況變化、市場利率的變化、投資組合的運作情況以及投資管理方投資能力的影響，在最不利的情況下，該理財產(chǎn)品理財收益率可能為零。
　　上面提到的兩家銀行是否屬于違規(guī)，需監(jiān)管部門進行判斷，只能說，此類產(chǎn)品有符合銀監(jiān)會所點名的違規(guī)產(chǎn)品的特征。

　　表外資產(chǎn)化存三大風(fēng)險

　　隨著近年來銀行的表外業(yè)務(wù)和資產(chǎn)證券化迅速發(fā)展，銀行取得流動性資產(chǎn)和低成本籌資。自2009年以來，信貸政策的先松后緊，使得資產(chǎn)表外化成為增加信貸額度及規(guī)避監(jiān)管的工具。
　　自2010年之后，銀監(jiān)會要求未轉(zhuǎn)表資產(chǎn)按照150%的撥備覆蓋率計提撥備，大型銀行應(yīng)按照11.5%、中小銀行10%的資本充足率要求計提資本。
　　資產(chǎn)表外化已經(jīng)成為避開監(jiān)管的吸存手段以影響存貸比指標(biāo)重要工具，而這一舉措，將使企業(yè)融資貸款成為表外業(yè)務(wù)，不占貸款額度，不僅風(fēng)險難以評估，也將使收緊的貨幣政策失效。
　　銀行相關(guān)人士表示，銀行迫切需要將 “銀行資產(chǎn)表外化”，而其間潛藏的風(fēng)險已被銀監(jiān)會上升為銀行業(yè)應(yīng)關(guān)注的主要風(fēng)險，與不良貸款“雙控”壓力加大、房地產(chǎn)行業(yè)貸款隱患上升等風(fēng)險并列。
　　瑞穗證劵亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光也表示了對此的擔(dān)憂。
　　他表示，“銀行大量代銷融資性信托理財產(chǎn)品，委托貸款急劇放量，是資產(chǎn)方的‘表外化’�！�雙重表外’業(yè)務(wù)的擴張，脫離了監(jiān)管者的監(jiān)管范圍，且沒有有效的風(fēng)險對沖機制。一旦表外貸款無法償還，銀行為避免聲譽上的損失，必將動用表內(nèi)貸款償還理財資金，表外風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁表內(nèi)�！�

　　民生銀行、北京銀行仍在發(fā)行涉嫌違規(guī)操作產(chǎn)品

　　銀監(jiān)會在6月24日召集各商業(yè)銀行召開理財業(yè)務(wù)會議之時，指出現(xiàn)在理財產(chǎn)品市場競爭惡劣，高息攬儲現(xiàn)象嚴重，一些產(chǎn)品的發(fā)行成為繞過監(jiān)管的吸儲手段，并且已經(jīng)影響到存貸比指標(biāo)。
　　盡管銀監(jiān)會責(zé)令各銀行立即整改，但從之后發(fā)行產(chǎn)品的情況來看，不少銀行依然我行我素，發(fā)行涉嫌違規(guī)操作的理財產(chǎn)品。以此可以看出，銀行的資金需求較大，吸儲愿望強烈。
　　民生銀行在6月24日之后，已經(jīng)發(fā)行過兩款違規(guī)產(chǎn)品，這兩款產(chǎn)品分別是第102期、103期非凡資產(chǎn)管理(增利型)理財產(chǎn)品。其中103期7月7日開始發(fā)行。
　　在產(chǎn)品收益說明中依然標(biāo)明，投資范圍是債券及貨幣市場工具、銀行承兌匯票、信托受益權(quán)、符合銀監(jiān)會規(guī)定的信托計劃、投資于以上投資品種的他行理財產(chǎn)品等。這其中，投資于他行的理財產(chǎn)品屬于違規(guī)操作。
　　投資于他行的理財產(chǎn)品，銀行互相持有對方信貸資產(chǎn)可以隱藏信貸規(guī)模，既可讓自己的信貸資產(chǎn)出表，又通過持有他行信貸資產(chǎn)享有貸款收益。而且從上半年來看，民生銀行也是超短期產(chǎn)品的主力發(fā)行銀行，7天期理財產(chǎn)品收益超過6%。
　　銀監(jiān)會對此類產(chǎn)品的頻繁發(fā)行，較為不滿，認為這類產(chǎn)品有吸儲的嫌疑，影響存貸比指標(biāo)。
　　北京銀行是另一家銀監(jiān)會下令整改下，依然發(fā)行委托貸款類產(chǎn)品的銀行。該產(chǎn)品為“心喜”系列201125904號：人民幣150天委托貸款債權(quán)理財產(chǎn)品。銷售日期為7月6日至10日。
　　理財資金將用于購買北京國有資本經(jīng)營管理中心持有的委托貸款債權(quán)，借款人為北京京煤集團有限責(zé)任公司。委托貸款合同項下貸款本金總額為人民幣5000萬元。
　　盡管，銀監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人在接受采訪時表示，銀監(jiān)會并未下達明確文件，各商業(yè)銀行只是從業(yè)務(wù)合規(guī)和風(fēng)險的角度進行自查和自我規(guī)范。但是作為投資者，對于此類涉嫌違規(guī)的6項理財產(chǎn)品，也應(yīng)該提高警惕，了解其中潛在風(fēng)險，在做購買決定。