隨著央行將準(zhǔn)備金率提至歷史高點，很多商業(yè)銀行已經(jīng)大喊吃不消了。一位股份制銀行零售部門高層表示，該行零售的批貸系統(tǒng)今年以來多次被總行通知臨時關(guān)停。
    然而，央行對于貨幣政策的調(diào)控在各個口徑都沒有放松。7月31日至8月1日，中國人民銀行分支行行長座談會在河南鄭州召開，此次會議上再次強調(diào)，“穩(wěn)定物價的基礎(chǔ)還不牢固，一旦政策松動就有反彈的可能”，“保持必要的政策力度”。

    通脹壓力揮之不去

    6月份，中國CPI創(chuàng)下6.4%的三年新高。與此同時，中國官方7月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)連續(xù)第四個月回落，并跌至29個月新低。而多位分析人士及機構(gòu)均預(yù)計，7月份的物價指數(shù)雖然環(huán)比會出現(xiàn)小幅的下落，但仍處于高位。
    光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清認為，第三季度通貨膨脹平均水平可能高于二季度，且7月份將高達6.2%。
    7月第3周  （7月18日至7月24日），商務(wù)部農(nóng)產(chǎn)品價格環(huán)比上升0.15%，再次恢復(fù)上升之勢。國泰君安證券認為，“預(yù)測7月食品價格環(huán)比漲幅為0.7%，對應(yīng)的食品同比為14.2%，CPI同比為6.3%�！�
    央行稱，下半年，要按照中央的決策部署，繼續(xù)切實處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期三者關(guān)系，堅持把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持必要的政策力度。

    調(diào)控手段多樣化

    “緩和，肯定會緩，無論是主動性還是被動性。”中國社科院金融研究所博士后杜征征認為，央行的貨幣政策調(diào)控雖然較上半年會有所放松，但大的方向不會變。
    中國人民銀行今年以來已經(jīng)三次加息，六次提高存款準(zhǔn)備金率。
    央行在8月1日發(fā)布的新聞稿中表示，“把握好調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，進一步提高調(diào)控的針對性、靈活性和前瞻性。要綜合運用利率、匯率、公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏。”
    “展望2011年8月至10月，公開市場到期資金分別為3520億、2390億及2980億，考慮到目前市場資金緊張，而且通脹創(chuàng)新高的概率在下降，我們認為短期內(nèi)再次上調(diào)存準(zhǔn)率的概率不大。”國泰君安證券認為。
    銀河證券的研報認為，本月開始CPI同比增速會緩慢回落，近期內(nèi)再次啟用利率工具可能性較小。
    對于調(diào)控的預(yù)期，也有另一種意見。杜征征認為，即使7月份的CPI不上漲，央行仍有可能選擇加息或者準(zhǔn)備金工具來應(yīng)對通脹。
    巴克萊資本經(jīng)濟學(xué)家常健也認為，預(yù)計央行在三季度會加息25個基點，“這最多是在市場信貸緊縮的情形下追上了更高的實際貸款利率，并不會限制增長�！�

    匯率或更多權(quán)衡

    自去年啟動匯改以來，人民幣兌美元中間價已升值超過5%。央行表示，將“進一步完善人民幣匯率形成機制，更多發(fā)揮市場供求及籃子貨幣在匯率調(diào)節(jié)中的作用。”
    盛宏清認為，下半年人民幣匯率變動落腳點可能放在應(yīng)對輸入型通貨膨脹和出口下滑之間的權(quán)衡上，權(quán)衡的分量可能較重。維持2011年人民幣對美元存在5%升值幅度的預(yù)期，預(yù)估年底人民幣對美元匯率可能為6.2的水平。
    央行還表示，繼續(xù)引導(dǎo)金融機構(gòu)加強利率定價機制建設(shè)，推進利率市場化改革，以及要按照中央關(guān)于  “房地產(chǎn)調(diào)控決心不動搖、方向不改變、力度不放松”的要求，進一步執(zhí)行好差別化住房信貸政策。